导语：投资者担心，过去三年被压抑的旅行需求集中释放后，增长将逐渐放缓。携程是否会复制国外同行的故事？未来三年的增长驱动因素在哪里?
时间
2023年11月20日，美国东部时间7:00pm
公司参与者
梁建章——董事局主席
孙洁——CEO
王肖璠——首席财务官
Michelle Qi ——高级投资者关系经理
01 管理层发言
梁建章（董事局主席）
我们很高兴看到全球旅游市场在第三季度呈现强劲复苏。在夏季需求旺盛的推动下，中国旅游市场尤其出现了显著反弹。
我们的业务一直表现良好，打破了酒店和机票预订的记录。此外，由于国际航空班次的改善和游客对国际旅行体验的强烈渴望，出境游正在迅速恢复。因此，我们预计未来一年出境游的需求将持续强劲，并致力于提升我们的合作产品以满足这一需求。
我们还通过扩张和规模化我们的全球OTA平台以加速我们的全球业务增长。虽然全球化仍然是我们业务的一个重要方面，但携程认识到，AI创新在我们的长期战略中的重要性。
特殊时期加速了旅游业的数字化进程，AI技术的进步改变了消费者的期待。为了应对这一趋势，我们开发了独特的AI技术，专为旅游行业设计。这与我们广泛的旅行认知相结合，使我们能够创建一个包含准确旅行数据的可靠数据库，并为旅行者提供可操作的建议。
展望未来，我们将继续增强我们的能力，并将AI整合到我们业务的各个方面，提供个性化的预订体验和量身定制的推荐。
总之，旅行是独一无二的，它是一种以人为本的体验，需求永不满足。我们将继续推进全球化和AI创新，为公司的加速增长铺平道路。
孙洁（CEO）
让我们快速回顾一下，我们第三季度的净收入同比增长约100%，比2019年的水平增长了31%。我们在第二季度看到的强劲的旅游需求和旅游预订的强劲势头，继续延续到第三季度。我们的业务表现持续提升，并创下新纪录。酒店预订量同比增长超过97%，机票预订量同比增长约70%。
在中国国内市场，旅游需求依然强劲。在过去的三个季度里，中国消费者越来越将旅行支出置于其他可自由支配支出之上。我们在第二季度看到的积极趋势一直持续到第三季度。
我们的国内酒店预订量同比增长超过90%，与2019年相比增长了70%。长途酒店预订量同比增长最快，达到133%，短途酒店预订量也比去年高出66%。虽然中国游客仍然热衷于探索祖国，但由于供给侧的稳步改善，出境游的倾向继续上升。
第三季度，虽然中国整体出境游市场仅恢复到疫情前水平的50%左右，但携程 的出境酒店和机票预订量已经恢复到疫情前水平的80%，继续领跑市场约30%。
中国香港、澳门、泰国、新加坡、韩国、日本等亚太地区由于航班运力恢复较高且签证申请便捷，仍是首选出境目的地。与上一季度相比，前往欧洲等长途目的地的旅行也出现了最快的增长率。
越来越多的海外合作伙伴正准备迎接中国游客。其中，迪拜、巴黎、吉隆坡等超过15个热门目的地的酒店均提供中文支持、支付等定制服务。这些积极的趋势增强了消费者出国旅行的信心。我们期待明年中国出境游进一步增长。
谈到我们的全球业务，我们继续看到全球旅游需求的弹性，特别是在亚太地区，这是增长的关键市场和动力源。我们全球OTA平台上的机票预订量同比增长了近一倍，比2019年的水平高出80%。我们在全球平台上的整体酒店预订量也创下历史新高，是2019年水平的两倍多。
随着国家推动入境旅游的目标和优惠政策的推出，我们的全球平台入境旅游也实现了三位数的增长。世界各地的旅行者越来越多地选择出国旅游，这继续推动全球旅游势头，并为提供全球服务的旅游公司提供了巨大的机会。受惠于这一积极趋势，我们的全球业务继续表现出色，我们的重点仍然是促进中长期的有机增长。
我们的全球OTA平台经历了显着的增长，对集团贡献稳步增长，目前占我们海外业务总量的近一半。我们看到了进一步扩张以服务全球用户的巨大潜力，以及盈利能力的巨大上升空间。值得注意的是，在第三季度，我们 60%的全球预订直接通过我们的全球移动应用程序进行。
在亚太地区市场，我们看到70%的订单是通过我们的移动应用程序预订的，这个比例甚至高于全球预订量。为了进一步利用这一机会，我们制定了一个全面的路线图，利用我们的优势和资源来推动持续增长。
我们在亚太地区市场的稳固立足点，加上我们对客户服务的坚定承诺，使我们能够为用户提供卓越的产品和服务。我们认识到亚太地区的巨大潜力，致力于进一步提高我们的品牌知名度，以巩固我们的市场地位。
值得一提的是，我们在中国香港、韩国、东南亚等关键地区的市场份额取得了显著增长，而我们强大的产品提供全面的一站式购物服务，也使我们能够抓住一些未来的机遇。我们还采用相同的战略方法，利用我们的产品和服务能力向世界其他地区扩张。
在住宿方面，我们通过在长途航线的传统优势和短途航线的新专业知识之间实现更加平衡的组合来增强我们的产品能力，以应对后疫情地区不断变化的旅行需求。
我们的重点仍然是积极的产品创新，旨在为我们的客户和合作伙伴提供巨大的价值。此外，合作伙伴还有机会加入我们的TripPlus计划，这使他们能够通过我们的品牌会员资格与我们的优质和忠诚客户建立联系。
此外，我们正在通过推进低线城市的渗透来扩大我们的用户群。通过这些努力，我们的目标是为我们的客户和合作伙伴创造尽可能最佳的价值。
随着人们对旅行的需求不断增长，AI在旅行中的进一步应用预计将侧重于效率和高度个性化的解决方案，以满足个人旅行者的需求。这一愿景不仅标志着旅游业的下一阶段，也凸显了AI在让旅行变得更加便捷、个性化和令人难忘方面的深远影响。到目前为止，我们已经推出了一系列AI工具来完善旅行预订体验。
我们的AI旅行助手TripGenie通过利用自然语言用户界面并提供可操作的结果，增强了与客户的用户界面。自今年年初推出以来，我们的订单转化率实现了翻倍提升，同时也帮助我们保留了用户。在AI聊天机器人的帮助下，我们还实现了显著的自助服务率，该机器人可以使用文本和语音准确性处理大量查询，以增强这项服务。这种简化的方法可提升自助服务解决方案效率。
旅游业的复苏充满希望，我们继续将可持续发展作为我们长期增长战略的一个组成部分。我们仍然致力于环保、社区友好和家庭友好。
首先，在环保方面，我们提供可持续的旅游产品，致力于支持和改善我们所服务的社区。我们已采取重大措施，将可持续旅游产品纳入各种产品线，包括机票、汽车租赁和商务旅行。超过1600万用户已经选择了这些可持续的出行方式，他们青睐公司的低碳产品。
我们还关注低碳酒店标准，作为我们持续致力于促进可持续旅游业举措的一部分。携程集团已与近1,000家酒店伙伴合作，并启动了低碳酒店标准倡议，旨在通过与这些酒店合作，鼓励环保实践，促进向更可持续的旅游生态系统转变。
在社区友善倡议方面，我们还在全国范围内推进国家度假胜地建设，以培养旅游人才，提高当地旅游服务质量，同时创造就业机会，为全球共同繁荣做出贡献。
在家庭友善方面，我们实施了补贴计划，旨在减轻分娩费用，以支持我们的员工实现工作与生活的平衡。
随着我们不断努力优先考虑这些举措，我们很自豪能够继续对整个社会产生积极影响。
总之，我们对所有业务领域强劲的旅行需求感到鼓舞，我们预计这种出境游将继续成为短期内增长的主要催化剂。
展望未来，我们的全球业务通过增强产品供应和提高盈利能力而得到支撑，从长远看将成为关键的支柱。考虑到这些充满希望的前景，以及本季度实现的效率提升以及通过实施我们的AI计划所取得的效率提升，我们对市场前景仍然乐观，并对摆在我们面前的机会充满信心。
王肖璠（CFO）
2023年第三季度，携程集团实现净收入137亿元人民币，同比增长99%，环比增长22%，主要得益于旅游市场的强劲复苏。
第三季度住宿预订收入为人民币56亿元，同比增长92%，环比增长30%，较2019年增长36%。
国内和出境酒店都实现了强劲的增长，增速领先于行业。酒店总预订量创历史新高，比疫情前水平增长了 60% 以上。
第三季度交通票务收入为人民币54亿元，同比增长105%，环比增长11%，较2019年增长44%。这主要得益于出境航空的强劲复苏，以及国内和全球航空业务的强劲增长。
第三季度跟团游收入为人民币13亿元，同比增长243%，环比增长84%，恢复至2019年水平的81%。国内跟团游已超过2019年的水平，出境跟团游复苏仍滞后。
第三季度商务旅行收入为人民币5.91亿元，同比增长60%，环比持平，较2019年增长76%，机票预订量较2019年增长两位数以上，酒店预订量是2019 年水平的三倍。
不包括股权激励费用，携程调整后的总运营费用较上一季度增长19%，比 2019 年同期高出 20%。
第三季度调整后产品开发费用较上一季度增长23%，较2019年同期增长29%。
第三季度调整后的G&A费用较上一季度增长9%，较2019年同期增长21%。这主要是由于人事相关费用的增加。这一增长主要与基于绩效的奖金有关，以表彰本季度取得的卓越业绩，而我们的产品开发和G&A 团队的总人数显著低于 2019 年同期。
第三季度调整后销售和营销费用较上一季度增长17%，与2019年同期相比增长11%。环比增长是由于与较高的季节性相一致的营销活动增加。
第三季度调整后EBITDA为人民币46亿元，去年同期为人民币14亿元，上一季度为人民币37亿元。第三季度调整后EBITDA利润率为34%，去年同期为21%，上一季度为33%。
2023年第三季度普通股每股摊薄收益和ADS每股摊薄收益为人民币6.84元(合0.94美元)。不包括基于股票的薪酬费用、股权证券投资和可交换优先票据的公允价值变化及其税收影响，2023年第三季度每股普通股和每股ADS的非Gaap摊薄收益为7.26元人民币（合1.00美元）。
截至2023年9月30日，现金及现金等价物、限制性现金、短期投资、持有至到期定期存款及理财产品余额为人民币790亿元人民币（约合108亿美元）。
鉴于今年业务的快速增长显著增强了集团的现金流，我们认为公司的股价被低估，截至2023年11月20日，我们回购了1.2亿美元的股份，与去年相比减少了0.5%的股份数量。
我们的董事会还批准了一项定期资本回报政策，该计划于2024年开始实施。我们为这一成就感到自豪，因为它反映了我们对向股东返还资本的承诺，以及我们对旅游业和我们自身业务的长期前景的信心。
总而言之，我们对旅游市场的持续发展势头以及我们团队在第三季度的稳健执行感到满意。我们已经做好了充分的准备，并且仍然是推动长期增长和股东回报最大化的关键。
02 问答环节
花旗银行
您能否详细介绍一下我们集团内部的携程国际平台和国内平台在AI技术的采用方面有何不同？谢谢。
梁建章
我们在所有市场实施一致的AI采用战略，专注于提高营销、工程和客户服务的生产力和效率。我们的目标是为用户提供一个智能的AI助手，可以简化和增强他们的旅行计划和研究体验。通过自然语言界面和可操作的建议，我们旨在帮助用户更有效地计划他们的旅行。每个市场的成功实践将在其他市场之间分享和推广，最终成为我们组织内的全球标准。
摩根士丹利
能否介绍一下黄金周后旅游表现的具体情况？应该如何解读第四季度和2024年的势头？
王肖璠（CFO）
本季度迄今，中国酒店RevPAR（Revenue Per Available Room，指每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）数量和国内航空客运量略低于2019年，这反映了夏季后的正常季节性。我们的增长继续快于行业平均水平，国内酒店预订量超过2019年水平约60%，出境酒店和机票预订量恢复到2019年水平的80%左右。我们的全球OTA平台在2019年保持了三位数的增长。
展望明年，即2024年，我们用户的预订窗口很短，这使得我们很难预测 2024年的行业发展大势。然而，我们对持续超越市场增长的能力充满信心。
就不同的市场而言，对于中国市场，我们预计出境游业务将实现强劲增长，这将得益于出境航班运力的进一步恢复，以及国内业务的稳步增长。对于全球市场，我们预计我们的全球OTA平台将保持高速增长，而Skyscanner和其他海外品牌将继续健康增长，尽管最近欧洲、中东和非洲地区遇到了阻力。
海通国际
我们都承认，我们都承认出境游将继续成为短期内最强劲的推动力。我只是想知道最近出境航班的复苏速度似乎比市场最初预期的要慢一些，背后有什么原因？是因为消费能力不足吗？管理层预计出境业务何时全面恢复？
孙洁（CEO）
是的。因此，我们对出境游的恢复充满信心。如果你看一下我们的需求和供应方面，需求已经超过了2019年的水平。然而，在供应方面，存在两大障碍。
第一个是某些地区的签证申请过程需要更长的时间，例如欧洲、美国等。但是，在APAC会议之后，我认为签证申请方面会有所改善。
第二个是航班运力。截至第二季度，截至第三季度，航班运力仅恢复了50%。我们希望未来航班运力将进一步提高。因此，随着签证申请流程的改进以及航班运力的增加，我们相信明年出境航班将比今年更加强劲。
高盛
在消费领域，消费降级似乎是每个人的流行语。想知道您是否观察到类似趋势，无论是商务旅行还是休闲旅行？出于同样的原因，在某种程度上，我认为出境游是一个价格较高的项目，您认为这种趋势将如何影响未来出境游的节奏？这是第一个问题。
第二个问题是，我认为携程已经能够在相当多的季度内将销售和营销费用占收入的百分比，稳定地保持在20%左右。我记得在过去的几个季度里，你一直在谈论未来可能不得不花更多的钱。你近期如何看待这个问题？相应地，我们一直在不断地听到所有这些日益激烈的竞争，你是否也可以在这方面分享一些评论？
王肖璠（CFO）
对于第一个问题，在休闲领域，老实说，我们没有看到任何迹象——到目前为止，我们还没有看到消费下降的迹象。我们平台上的平均旅行支出继续超过2019年的水平，无论是新用户还是现有用户都是如此。
在商务领域，商务旅客的支出也超过了2019年的水平。从长远来看，我们仍然对中国的旅游需求仍然充满信心，因为在供应商方面，航空、铁路和公路网络的持续扩张，以及中国对其他旅游基础设施的投资，为旅游业的繁荣奠定了坚实的基础。
在需求方面，我们看到，在可支配收入增加以及消费从商品转向服务和体验的推动下，休闲旅游支出从周期性转向长期性。此外，OTA将从在线渗透率的提高中获益。
尽管商务旅行通常与经济活动联系更紧密，并可能受到经济问题的影响，但我们也看到了巨大的机会，因为越来越多的企业将采用托管企业旅行服务来优化他们的旅行预算。
对于第二个问题，即销售和营销费用，我们的营销效率今年有了显著提高，这主要是由于转化率和交叉销售力度的提高。此外，由于被压抑的需求强劲释放，我们节省了大量成本。我们预计，在第四季度典型的低季节性之后，第四季度的营销支出占收入的百分比将有所增加，这也是我们努力使营销支出正常化以刺激未来增长的一部分。
从长远来看，我们始终如一地致力于以投资回报率为导向的营销投资方法，努力平衡海外市场的效率收益和长期投资需求，以及中国低线城市的机会。
关于与内容平台的竞争，我认为，到目前为止，我们观察到，中国国内市场的竞争格局总体稳定，参与者之间的营销强度存在一些季节性波动。而且我认为OTA和内容平台有着完全不同核心竞争力。
内容平台擅长生产创意内容和分享信息，使其能够有效推广爆款产品。然而，大多数内容平台，都缺乏非常强大的后台系统来完成预订能力，而OTA的核心竞争力首先是在供应链上——标准的供应链，更重要的是，提供可靠服务的能力。
因此，当然，在市场竞争方面，我们将始终保持敏感。但归根结底，我们需要始终关注的是加强——进一步加强我们的核心竞争力。
摩根大通
年初至今，与历史水平相比，你们已经实现了非常令人印象深刻的利润率改善。您能告诉我们您是如何实现目前的利润结构的吗？例如，您能否分解一下从现在到2019年同期的国内出境、国际和国际的利润结构？展望 2024年，显然，利润率更高的出境业务很可能会超过国内业务。我们应该如何看待2024年及以后的利润率结构？谢谢。
王肖璠（CFO）
总的来说，因为我们在中国国内和出境市场上都拥有非常强大的品牌知名度和市场份额，所以我们在服务中国市场方面拥有非常可观的利润。在国际市场上，我们发展得非常快。但现阶段，我们仍处于投资周期。与此同时，我们将平衡投资与改善，并为国际市场提供更健康的利润率。
是的，你是对的。进入2024年，我们认为出境游占整个集团总收入贡献的百分比肯定会继续提高。传统上，出境游对我们来说是一项更健康或利润率更高的业务。
但我认为我们今年达到的利润率水平，有一些特殊因素影响，特别是在今年上半年，强劲的反弹在某种程度上超出了我们自己的预期。因此，就服务以及销售和营销的准备情况而言，我们相对有限的准备工作，无法为远高于预期的出境需求反弹做好准备。
所以说实话，我们的营业利润率，尤其是今年上半年的高营业利润率，甚至高于正常化水平。因此，明年，随着业务正常化，我们应该进行投资——在服务以及销售和营销方面进行足够的投资。我们的营销支出将略有增加，以推动业务的未来增长。我们的利润率水平——营业利润率水平与今年上半年相比将略有下降。
但总的来说，还有其他因素，如出境游增加，以及国际市场利润率的持续提高，也将有助于我们平衡明年的总营业利润率。
因此，在更长的时间内，我们认为我们肯定会实现。之前我们已经为股东提供指引，实现利润率达到20%至30%的水平。我们今年已经达到了这一水平，我们完全有信心继续保持健康的利润率水平。
巴克莱银行
自疫情恢复以来，携程至少有三、四个季度取得了非常强劲的业绩。我认为一些投资者有点担心，哦，这是因为被压抑的需求激增，然后增长会逐渐放缓，就像国外同业那样。我希望你能和我们分享你的想法，为什么情况不会如此，为什么会增长——你提到增长将在2024年及以后延续。如果你能和我们分享你对未来三年增长驱动因素、增长率的看法，那就太好了。
还有一个与您刚才提到的毛利率相关的问题。在过去的三个季度里，携程毛利率达到了82%左右。有什么原因吗？你谈到了销售和营销的投资，但这有点低于毛利率线。我们有什么理由不应该期望毛利率保持在原来的水平吗？近期毛利率上升背后，是否有结构性原因？
孙洁（CEO）
首先，我们着眼于长期增长。因此，我们关注一些基线。第一个是GDP增长率。因此，如果GDP增长率在4%到5%之间，我们认为旅游业将超过 GDP 增长率几个百分点，因为有能力旅行的人通常收入更高。因此，GDP--旅游可能会以8%-10%的速度增长。
此外，我们还将通过将更多的线下业务转移到线上来提高效率，从而超越旅游业的增长速度。因此，大约3到4倍的GDP增长率是我们团队的目标。因此，短期内我们不能说我们想做什么。但从长远来看，这是我们团队努力奋斗的目标。我们总是规划三年、四年的业务，以便进行非常一致的投资。
如果你看一下过去三年，我们的工程团队在经济放缓的情况下取得了巨大的进步。这就是为什么当行业复苏时，我们能够满足被压抑的需求。因此，我们相信未来三到五年的增长是非常可持续的。
其次，在利润率方面，我们认为健康和可持续的毛利率是我们的目标。在短期内，如果想扩大市场和提高利润率，我们可以做到。但我们不想以牺牲长期投资的方式做到这一点。因此，我们致力于以20%-30%的健康利润率发展我们的业务。我们将持续进行长期投资，特别是在产品工程师和客户服务领域。这就是我们对客户、合作伙伴和股东的承诺。
瑞银
我的问题是关于我们纯粹的国际业务，特别是在Trip.com 方面。我想知道，管理层是否可以分享目前Trip.com的收入对集团收入的贡献？我们应该如何看待未来三到五年的这种增长？此外，，我们有什么策略来继续实现如此高的增长？
王肖璠（CFO）
Trip.com第三季度约占集团总收入的6%，其收入贡献一直稳步接近Skyscanner。我们预计在不久的将来，Trip.com在收入贡献方面将超越 Skyscanner。
关于未来三至五年的增长战略，我们预计Trip.com将保持强劲的中低两位数增长率，成为整个集团的主要增长动力之一。
就亚洲的不同市场而言，携程的目标是成为领先的OTA。就总预订量而言，其在亚太地区的顶级市场的总规模超过了中国大陆。Trip.com已经在该地区建立了相当稳固的立足点，并拥有完善的本地运营。
尽管一开始的市场份额相对较小，但Trip.com 有信心通过其一体化移动应用程序、有竞争力的产品、高质量的服务来扩大其影响力。我们不断地努力提高我们在该地区的品牌知名度。
在欧元市场，我们近期的重点更多地放在航空旅行上。就总预订量而言，欧洲的航空市场规模约为中国的两倍。这对集团来说是一个重要的机会，可以通过集团内不同品牌之间的协同效应来获利。此外，我们正在战略性地将我们的服务扩展到其他市场，同时坚持我们的投资回报率标准。
瑞穗银行
你们能否谈谈吗——也许详细阐述一下你们继续在OTA领域获得市场份额的战略和计划？你认为最重要的机会在哪里？现在，就这些机会而言，是否已经进行了基础投资来推动这些份额增长，或者您是否需要加快投资步伐以利用该机会？
王肖璠（CFO）
我们以不同的角度看待不同的地区。在国内，我们通过加强客户服务和产品创新，进一步为高质量的客户提供优质的产品。对于三线、四线城市，我们通过提供在服务和价格方面有很多激励措施的产品来进一步渗透到这些城市。因此，我们认为，中国国内在服务14亿客户方面还有很长的路要走。
第二个机会是出境客户的供给侧，包括签证申请以及航班运力的提高。我们能够将更多的客户带到国外，使他们能看到世界其他地方。
第三大要务是全球客户。因为我们为国内出境客户的能力也可以被我们的全球客户使用。我们将能够为海外客户提供出国旅游的能力。
因此，在不同的细分市场，我们着眼于不同的机会。但对于每个细分市场，我们认为都有很多值得我们去追求的优势。我们将确保我们进行投资能满足客户的需求。特别是在产品、工程和服务方面，我们来自不同地区的客户会有不同的要求。大部分投资正在进行中。我们只需要不断改进，以便满足客户的新要求。
汇丰银行
如果我可以将您的注意力更多地转移到资本回报政策上，这是一个非常非常受欢迎的举动。只是想了解我们将如何看待您的资产负债表。比如说，在两年后或中长期内。您还想持有净现金资产负债表吗？或者，鉴于您的业务处于稳定状态，考虑到中国市场与世界其他地区之间的收益率差异，您是否认为在股票回购和回报政策方面可能会稍微激进一些吗？
其次，对于您的国际业务，您如何看待并购市场？你认为Trip.com或Skyscanner有机会通过并购在集团的整体相关性方面实现跨越式发展？
王肖璠（CFO）
对于第一个问题，我们的董事会几年前就批准了回购计划。如前所述，在我们本次回购之前，大约有5.05亿美元尚未使用。而在上个季度，今年业务的快速增长使我们的现金流得到了显著改善。
此外，我们增加了海外现金储备，确保我们有足够的资金进行回购，而不会影响我们的正常运营。而近期纯外部因素导致股价波动，导致估值普遍偏低，是我们回购的合适时机。
展望未来，只要我们的海外现金储备仍足以满足运营需求和短期债务，我们计划进行回购，但没有具体的时间表或价格目标。
关于国际市场的并购战略，我们非常有信心，我们已经拥有了——几乎是国际市场上推动我们增长的最佳资产——未来的增长。因此，我们将重点关注通过有机增长来发展中国以外的市场，最重要的是，实现集团内不同品牌之间的协同效应最大化。
杰富瑞
我的问题是关于运营费用的趋势。鉴于产品开发费用环比和与2019年同比，大幅增加，哪些因素实际上促成了这一增长？投资者应该如何看待这种模式的未来发展？
王肖璠（CFO）
产品开发费用主要由人员相关成本组成，尤其是工程团队。第三季度，产品开发部门的员工总数仍明显低于2019年的水平。费用的增加主要是由于与绩效相关的绩效奖金，以表彰本季度的杰出成就。我们预计，由于季节性因素，第四季度产品开发费用的绝对金额将环比下降。
正如Jane所解释的那样，我们的目标是长期发展我们的业务。因此，展望未来，我们将继续平衡我们的增长——健康增长，并将总成本控制在过去几个季度实现的合理水平。
麦格理
您能否评价Trip.com目前的盈利能力？未来三到五年或更长远的时间里会是什么样子？
王肖璠（CFO）
考虑到Trip.com目前运营的所有市场，在扣除固定成本和集团层面的分摊成本的情况下，Trip.com已经在边际贡献的基础上实现了盈亏平衡。
此外，我们的业务贡献不断扩大——随着我们业务的不断扩大，各市场的盈利能力将不断提高。
就不同市场的利润率而言，在亚太地区，预计未来两到三年内Trip.com将实现盈亏平衡。而在世界其他地区，我们目前的首要重点仍然是增加Trip.com对集团的增量贡献，在过去几年中，这一贡献一直在持续改善。
T.H. Capital
我有两个问题。一是与利润水平有关。那么，你的意思是利润水平能否保持现状并持续提升？所以我想了解一下，损益表的哪一部分可以推动改进？收入、成本和费用结构将如何引导这种改进？这是第一个问题。
第二个问题与AI有关。我的理解是，在这一点上，AI更像是一个成本中心，也更像是一个收入或利润中心。那么，管理层能否详细介绍一下你们的AI呢？AI 实践的哪一部分是利润中心或收入中心？谢谢。
王肖璠（CFO）
就业务的长期盈利能力而言，我们预计将主要通过运营可扩展性以及有利的收入组合，来克服当前的短期高基数并推动长期利润率扩张。
例如，从长远来看，我们认为AI可能是帮助我们不断提高服务中心运营效率的关键驱动力之一。从长远来看，我们有信心实现与国际同行相媲美的利润率。
孙洁（CEO）
关于AI的第二个问题，我们主要用于四个领域。第一个是改进用户界面。我认为TripGenie确实使我们的客户能够更轻松地找到相关的定制产品。第二个是通过使用copilot来提高我们工程团队的效率。第三，也是为了提高我们的内容生成效率，确保所有内容和推荐列表都是准确的、并基于可靠的数据。最后，我们还在使用AI来进一步提高客户服务团队的效率。因此，我们正在充分利用我们的AI能能力，我们将进行相应的投资。
T.H. Capital
我可以再问一个问题吗？是关于你宣布的股票回购计划。我理解你们认为估值被低估了，我同意你们的看法。但是，难道没有更好的美元使用方式吗？例如，美国国债短期债务收益率已接近6%。因此，如果您回购自己的股票，您确信您可以产生超过6%的收益率。所以，我只想问这个问题。那么，您认为回购股票与投资于更高的收益率，哪一个是更好的选择？
王肖璠（CFO）
老实说，自从我们成立以来，我们一直从事旅游业。我认为投资者投资我们的原因，不是因为我们有投资的专业知识，而是因为我们是旅游行业的专家。因此，我们应该一如既往地专注于我们的核心业务，即旅行。投资我们自己就是机会——对我们股东来说最好的机会。
