来源：壹财信
作者：白 羽
2023年6月，北京金万众机械科技股份有限公司（下称“金万众”）申报上交所主板IPO获受理，今年1月更新一轮问询回复文件。金万众预计发行股票的数量不超过2,000.00万股，保荐机构为第一创业证券，审计机构为大华会计师事务所。
放弃高新优惠政策被质询
据问询回复显示，金万众母公司分别于2017年10月25日、2020年12月2日取得高新技术企业证书。后因其行业定位、研发费用率、研发人员比例等情况明显达不到《高新技术企业认定标准》的要求，而放弃了高新技术企业所得税优惠，这一情况受到了交易所的质询。
金万众对自身的定位是一家刀具一站式综合服务平台，主营业务分为刀具及配套产品销售、刀具应用延伸服务两类。2020年至2022年（下称“报告期”），金万众近九成的主营业务收入都来源于第三方品牌分销，因此，金万众所属行业分类为批发业（F51）。
据招股书，报告期内，金万众合并报表的研发费用率分别为0.29%、0.33%、0.44%，截至报告期末，金万众及其子公司研发人员人数为20人，占合并报表的4.56%,母公司未持有发明专利。
招股书显示，金万众存在“放弃高新技术企业所得税优惠”的情况，上交所在问询函中追问该表述是否恰当，并质疑金万众高新技术企业资格认证过程及有效期内是否存在提交虚假材料的违法违规行为。金万众于回复中修改表述为“不符合持续满足高新技术企业认定标准”，并补充披露了高新技术企业资格变化的情况。
问询回复显示，因代理销售业务的不断扩张，经金万众内部核查，并经本次发行上市的申报会计师大华所审计确认，金万众2020年研发费用支出经审计调整后将导致研发费用投入占比不符合高新技术企业占比标准。
金万众原将从事刀具使用方案研究、形成刀具应用工艺研发文档工作的人员认定为研发人员，相关人员工资、差旅费、福利费、交通费等多项费用，分摊的部分房租费用，以及领用出库材料，均计入了研发费用。大华所经审计认为上述员工以从事管理和销售工作为主，出库材料最终仍以销售为目的，因此将2020年的研发费用2,490.20万元全部调减，调整后金万众母公司研发费用为0。
金万众对于研发费用确认方式存在重大差错的情况解释为“对会计准则、相关法律法规或规范性文件的理解偏差”。另外，在申请高新资质的材料中，金万众提供了经具有相应资质的会计师事务所出具的审计报告，不过当时的审计报告没有纠正研发费用归集错误的问题，该会计师事务所审计工作或存在重大失误。
金万众于2022年补缴了此前2019年、2020年所享受的高新技术企业税收优惠，清缴2021年所得税以及缴纳2022年按照25%企业所得税税率的税款合计7,632.22万元，直接导致经营性现金流由正转负。报告期内，金万众经营活动产生的现金流量净额分别为3,816.50万元、7,917.34万元、-2,338.13万元。
自有品牌和技术竞争力薄弱
招股书表示，根据中国机械工业金属切削刀具技术协会（下称“中国刀协”）说明，金万众的刀具流通业务自2011年以来销售额长期行业领先，位居行业前列，是刀具流通行业的龙头企业。
2022年，全国刀具流通市场规模达到318.35亿元，金万众的第三方品牌分销业务收入为8.63亿元，市场占有率为2.71%。
招股书表示，根据中国刀协说明，金万众自有品牌“刃天行”是国产刀具的领先品牌之一。但由于国产刀具制造行业起步相对于欧美发达国家较晚，发展还尚未成熟，国产领先的金万众自有品牌市场占有率也不及个位数。
报告期内，金万众自有品牌主营业务收入占比分别为11.02%、11.50%、10.12%，2022年，全国刀具消费额为464.00亿元，金万众自有品牌产品收入约1.00亿元，市场占有率为0.22%。
此外，金万众在招股书中选取的流通行业可比公司为雅创电子（301099.SZ）、商络电子（300975.SZ）、咸亨国际（605056.SH），刀具制造行业可比公司为欧科亿（688308.SH）、华锐精密（688059.SH）、沃尔德（688028.SH）、恒锋工具（300488.SZ），相比较，2022年前金万众的第三方品牌分销业务毛利率低于同行均值，报告期内自主生产产品毛利率也始终低于同行均值。
（截图来自招股书）
金万众自主生产产品、自有品牌并没有足够的研发能力支撑。
招股书显示，金万众主要通过专业从事刀具生产的控股子公司江苏万众精密工具有限公司（下称“万众精密”）进行刀具自主生产业务，位于母公司所在地北京密云的工厂也进行少量生产活动。
根据审计报告，报告期内母公司研发费用科目一栏始终为空白，这意味着母公司不涉及研发环节和从事研发的人员。截至报告期末，金万众持有发明专利2项，均为子公司所有，其中仅有一项与自有品牌刀具相关，为万众精密持有的“多孔径一体化钻头及其工作方法”专利，申请日期在2022年7月22日。
前文提到金万众研发投入不大，即使研发费用率最高的2022年数据也不及0.4%，同年，刀具制造行业可比公司研发费用率则在5%-8%左右。
同时募投项目也没有明确投入研发相关的内容，作为金万众未来大势扩产的主要发展发向，其自有品牌刀具在技术领域的竞争力令人担忧。
此次IPO，金万众拟募集69,051.19万元，分别投入到由万众精密实施的年产153万支三轴以上联动高速、精密数控机床刀具项目（下称“153万支刀具项目”），以及母公司实施的综合服务能力提升项目与数字化管理平台建设项目当中。
153万支刀具项目是此次唯一涉及扩产的募投项目，根据该项目环评文件，项目扩张各式刀具产品153万支/年的产能，产品规格尺寸均为客户定制。但金万众在招股书中提到“从刀具品牌的需求来看，对于高端定制化刀具，制造业企业往往选择欧美刀具品牌”，其自有品牌定制化产品或处于劣势地位。
另据招股书及环评文件，153万支刀具项目将以租赁厂房、购置生产线生产设备的形式实施，施工工期仅2个月。2022年，153万支刀具项目就已获得备案和环评批复，根据招股书说明，募集资金将以向子公司万众精密增资的形式投入项目，可以预见，资金到位后153万支刀具项目短期内即可建成投产。
153万支刀具项目扩张产能后，金万众及其子公司的总产能将达到现有最高产能的9倍以上。在行业处于寡头竞争、国产品牌受进口品牌挤压、高端定制化刀具领域被欧美企业占据主导地位的情况下，自有品牌市占率较低且研发技术薄弱的金万众面临较大竞争压力，新增产能如何消化应予以重视。
