作者｜睿研金融组 编辑｜Lee
来源｜蓝筹企业评论
浦发银行空缺了10个月的行长已经在7月17日的董事会决议公告后结束，70后谢伟出任行长。在银行系统里，“行长”就是“CEO”，浦发银行的董事长张为忠去年9月刚刚上任。浦发银行在过去5年中第二次对董事长、行长同时换人。
浦发银行屡次大换血，动作和决心不可谓不大。只不过曾经的“对公之王”已经沉寂太久，在迷途掉队后，浦发留给新一届领导层留下了难啃的硬骨头，想要就此实现大逆转，任务不轻。
业绩转晴的背后
浦发银行高层完成大换血，给市场和投资者的激励还不够。近几个月股价只是跟随整个银行板块收获贝塔涨幅，并没有超预期表现。
主要原因是浦发银行积病已久，已经换过一套管理班子与辉煌时日差距仍大，这让人们对新管理层抱有观望的态度。
从一季度发布的两份财报来看，2023全年浦发银行实现营业收入1734.34亿元，同比减少下降8.05%；归母净利润367.02亿元，同比下降28.28%。持续性的收入利润双降没有扭转，这在同行中的坏得扎眼。
今年一季度，浦发银行实现营业收入453.28亿元，同比继续下降5.72%；归母净利润174.21亿元，同比增长10.04%。利润增长的原因主要来自一次性出售资产。
这笔交易是浦发银行对外出售上投摩根股权，控股子公司上海信托对上投摩根的股权转让交易，浦发银行在交易中确认投资收益人民币 42.41 亿元。
浦发银行创造利润的收入，利息净收入和手续费及佣金收入占全部收入的比重近三年一直在下降，唯有靠投资收益保证增量。
图片来源：公司年报
今年一季度，浦发银行利息净收入为284.16亿元，同比下降6.36%；手续费及佣金净收入为66.37亿元，同比下降10.86%；投资收益还在高速增长贡献增量，同期投资收益为127.82亿元，同比增长37.69%。
浦发银行的“开源”并不顺利，在“节流”上下了不少狠心。
一季报显示，浦发银行归母净利润由降转增，营业支出为249.65亿元，同比减少35.95亿元，降幅12.59%；其中主要来源于信用减值损失的调降，同期为127.46亿元，同比减少32.08亿元，降幅20.11%。
内生资本的考验
计提的大幅下调表明浦发在风控和消化坏账方面取得了相当成效，只是过去留下的问题资产过多。浦发银行在业内有着“对公之王”的称号，这一称号指浦发银行的企业客户量巨大，在金融扩张时期浦发银行因此积累了大量来自房地产企业的业务，经济进入收缩期后消化起来相当不易。
通过考察该行的各项信用风险指标，可以看到今年一季度，浦发银行不良贷款率1.45%，环比下降3个基点、同比下降7个基点；拨备覆盖率172.84%，环比下降67个基点、同比增长12.06个百分点。
然而，相较自身虽然有所进步，但是浦发银行的不良贷款率在股份行中高居第二，仅低于华夏银行的1.66%；拨备覆盖率也是位列倒数第三，仅好于华夏银行和民生银行。
浦发银行消耗了不少元气后，在调节资产质量和信用风险上，浦发银行还有很长的路要走。
截至今年一季度，浦发银行的各级资本充足率仍在持续下降不见回升，与同业相比由于近年盈利水平下降，资本内生能力不足的问题更加突显。
实际上，浦发银行入选了国内系统重要性银行中的第二组，在监管红线的基础上，还附加0.5%的资本要求，核心一级资本充足率、 一级资本充足率和资本充足率分别不得低于 8%、9%和 11%。
目前浦发银行的核充率已经下滑至8.83%，越来越接近监管红线。要想补充核心资本，要么发起向市场发起募资，要么通过提升自身盈利能力保证内生资本。
募资方面，早在2019年，浦发银行就已经发行过500亿元可转债，至今还没有触发强赎。虽然近期浦发银行涨势不错，并且“浦发转债”的价格已经经过多次下调，目前转股价格为12.92元/股。但截至7月23日收盘，浦发银行股价为8.59元/股，二者仍然相差甚远。
另外，如果在明年10月到期之前，浦发转债不能成功转股或提前赎回，这将对该行造成较大的偿付压力、其资金流动性也会受到影响。
若想成功转股，浦发银行的股价必须得上涨至转股价格以上才行得通。如果没有业绩的硬实力表现，股价上涨的动力同样很难持续。
《蓝筹企业评论》一直对自己的读者提示对银行股保持距离。个中原因就是银行股太不容易把握，业绩可调空间巨大。但对于浦发银行这样的问题清晰的银行，结论更容易得出——它已经不是利润调节的问题，而是如何赚到钱的问题。从这个意义上说，浦发银行重新进入好银行的时间还早着呢。
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