摘要：不良贷款率（简称“不良率”）上升，分红率连续3年未达到“30%”的标准，债券投资或“踩刹车”，常熟银行将面临新的挑战。
文 丨 赵冲
出品丨鳌头财经
8月27日，A股市场出现历史性一刻，工行等国有六大行市值合计达8.79万亿元，比创业板1351只个股市值之和还要多1200亿元。其中，四大行股价均创近5年新高，交行、邮储银行创阶段性新高。
与之形成鲜明对比的是，常熟银行（601128.SH）股价再度下跌，已连续6个交易日下跌，8月27日的收盘价较历史高点跌去了43%（前复权后）。截至9月6日收盘，常熟银行报收于6.27元，比前一天下跌0.79%。
近期，常熟银行备受市场关注。该行因在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送被“点名”，启动自律调查。
今年上半年，常熟银行交出了一份不错的“成绩单”，不过是投资收益驱动了业绩增长。
不良贷款率（简称“不良率”）上升，分红率连续3年未达到“30%”的标准，债券投资或“踩刹车”，常熟银行将面临新的挑战。
激进“炒债”被调查
热衷“炒债”的常熟银行正在被调查。
8月7日，中国银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）在官网发布公告称，监测发现，江苏常熟农村商业银行股份有限公司（简称“常熟银行”）、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家金融机构启动自律调查。
次日，交易商协会再次公告，在查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。
交易商协会连发两份公告，有分析人士认为，一方面，上述4家银行的国债交易行为违规问题可能较为严重，另一方面，也体现了行业自律组织对国债交易乱象的处置态度及力度。
目前，调查仍在进行，常熟银行操纵债券市场价格、利益输送等问题有多严重、性质有多恶劣，有待相关方面深入调查，并公开披露。
据相关媒体报道，针对交易商协会披露的内容，常熟银行相关人士回应称，常熟银行的国债交易可能较为频繁或交易量较大，引起了交易商协会的注意，但并不意味着常熟银行业务上真的存在违规操作。
近年来，常熟银行“剑走偏锋”，热衷于“炒债”。
根据2024年半年报，截至今年6月末，常熟银行持有的金融投资资产规模继续扩大，达到了978.6亿元，较2023年末的868.54亿元增长了12.67%。其中，占比最高的地方政府债配置规模为303.46亿元，较上年末增长了21.3%；国债、企业债的配置规模分别为177.87亿元、105.82亿元，均较上年末有所下降，降幅分别为11.53%、13.4%。
2018年至2021年，常熟银行国债配置规模分别为131.28亿元、114.16亿元、107.53亿元、83.66亿元，2019年至2021年连续3年下降。2022年，该行又加大了国债配置力度，达到186.61亿元，2023年进一步增至201.05亿元。
到今年6月末，常熟银行的国债配置规模较年初有所缩减，但仍然处于较高水平，占该行金融投资总额的18.18%，较2021年末的13.93%上升了4.25个百分点。
投资收益占营收17%
作为一家主要服务“三农两小”（农业、农村、农民以及小微企业和小客户）的农商行，常熟银行为何忙着“炒债”？
金融行业人士表示，金融市场有效融资需求不足，一定程度上出现了“资产荒”，部分中小金融机构信贷难以有效投放。与此同时，市场信用风险有所上升，金融机构尤其是中小金融机构的资产质量也受到挑战。
国债不同于普通的债券，因为有国家信用背书，具有最高级别规避风险的安全性，因而成为金融机构进行资产配置的首选，这也是常熟银行热衷“炒债”的主要原因。
虽然国债、政府债券等债券投资资产安全性高，但收益率相对较低。
根据常熟银行披露的生息资产平均收益率，今年上半年，该行发放贷款及垫款的平均收益率为5.77%，较2023年下降了4个基点；而金融投资资产的平均收益率为3.33%，较2023年下降了19个基点。
从业绩上看，常熟银行是农商行阵营的绩优生。2021年至2023年，该行分别实现营业收入76.55亿元、88.09亿元、98.70亿元，同比增长16.31%、15.07%、12.05%；归母净利润21.88亿元、27.44亿元、32.82亿元，同比增长21.34%、25.39%、19.6%。今年上半年，营业收入、归母净利润分别为55.06亿元、17.34亿元，同比增长12.03%、19.58%。
近年来，市场利率下行，加上减费让利，常熟银行的净息差逐年收窄，今年上半年为2.79%，而2020年至2022年均超过3%。得益于信贷资产规模稳步扩张，该行的利息净收入在2021年至2023年分别为66.91亿元、76.11亿元、85.01亿元，同比增长12.15%、13.75%、11.69%，今年上半年为46.02亿元，同比增长6.10%。
不过，虽然利息净收入持续增长，但增速放缓，今年上半年增速将至个位数。
相较于利息净收入，常熟银行的非利息收入增长更快。2021年至今年上半年，该行非利息净收入分别为9.64亿元、11.97亿元、13.69亿元、9.04亿元，同比增长56.59%、24.19%、14.34%、56.67%。其中，投资收益分别为5.16亿元、9.78亿元、9.57亿元、9.17亿元，同比增长68.16%、89.54%、-2.1%、95.96%，占营收的比重分别为6.74%、11.10%、9.70%、16.66%。今年上半年的占比较上年同期上升7.13个百分点。
信贷资产利率下降，净息差收窄，金融投资规模增长拉动投资收益大幅增长，常熟银行的投资收益已经成了业绩增长的驱动力。
信用卡业务不良率2.74%
尽管常熟银行经营业绩继续保持快速增长，但风险也存在，且不容忽视。
作为区域性农商行，常熟银行的经营压力是显而易见的。在净息差持续收窄的背景下，国有大行业务下沉，区域城商行竞争加剧，对于数字化转型相对滞后、综合实力相对较弱的区域性农商行而言，生存压力在加大。
今年上半年，常熟银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.22%、9.97%、9.92%，相比2023年12月末的13.86%、10.48%、10.42%，分别下降了64个基点、51个基点、50个基点。
从监管角度看，虽然常熟银行的上述三个指标均符合监管要求，但资本充足水平还有待进一步提升，以应对市场风险挑战。
此外，常熟银行的不良率抬头。今年上半年，该行不良率为0.76%，同比上升0.01个百分点。
从产品角度看，该行企业贷款余额886.66亿元，占贷款余额总额的37.11%，不良率0.66%，较2023年的0.83%有所下降；个人贷款余额1361.36亿元，占贷款余额总额的56.98%，不良率0.91%，较2023年上升0.13个百分点。由此可见，该行是以向个人发放贷款为主。
个人贷款业务中，个人经营性贷款、个人消费性贷款不良率分别为0.91%、0.86%，分别较2023年上升0.13个百分点、0.07个百分点。不良率攀升最快的是信用卡业务，今年6月末，贷款余额为36.05亿元，占贷款余额总额的1.51%，均较2023年有所减少，不良率为2.74%，则较2023年的1.40%上升1.34个百分点。
今年以来，该行小微贷款不良率也有抬头趋势。该行100万及以下贷款金额967.51亿元，较上年末增加4.46%，户数51.67万个，户均贷款金额由18.92万元减少至18.73万元，不良率由0.78%上升至0.90%。此外，100万元-1000万元（含）贷款不良率上升0.07个百分点至0.85%，千万以上的贷款不良率则有所下降。
截至今年6月末，常熟银行的拨备覆盖率538.81%，处于较高水平。
备受关注的是，虽然近几年的经营业绩持续快速增长，但常熟银行在现金分红方面有点“抠”。
2016年至2020年，常熟银行年度现金分红金额不断增加，年度分红率均超过30%。从2019年开始下降，2021年至2023年，公司现金分红金额分别为5.48亿元、6.85亿元、6.85亿元，分红率分别为25.05%、24.97%、20.88%，连续3年均未达到证监会要求的“30%”的标准。截至目前，已有多家上市银行官宣今年中期进行现金分红，常熟银行则不分红。
近期，常熟银行刚刚完成重大人事调整，董事长、行长换人，现任董事长薛文、行长包剑分别为70后、80后，现任高管团队年轻化明显。
国债投资被调查，净息差收窄，经营压力加大，新任管理团队能否带领常熟银行稳健前行，保持经营业绩快速增长，备受关注。
