摘要：收到2024年1号罚单
作者：宋涵
出品：全球财说
短短10年即完成行业开荒、赴港上市的国内首家互联网保险科技公司众安保险（06060. HK），于2024年迎来第二个新十年。然开局不甚乐观，主营保险业务拖累归母净利大降超7成。
《全球财说》此前在分析该公司2023年年报时即大致分析过未来盈利情况，去年该公司能够盈利是由于子公司众安国际出表带来的确认一次性投资收益，盈利的长期稳定性仍存疑。2024年半年报就验证了这一点。
保险业务拖累净利下滑
2024上半年，公司实现总保费152.38亿元，同比增长5.36%。总保费体量位列国内财险行业第9名。然保费增速较2023年同期37.5%，下滑明显。
从保费结构来看，众安保险依托“保险+科技”双引擎驱动，保险分部业务围绕健康、数字生活、消费金融、汽车四大生态展开。其中，汽车板块保费增速最快同比提升34%达11.02亿元。保费占比最高的还属数字生活为48.7%达74.14亿元，同比增长27%。
此外，健康和消费金融保费均下滑，较2023年同期分别同比下滑9.6%和21.6%，降至45.38亿元和21.83亿元。
保费增长并未带动利润增长。2024上半年，众安保险归母净利由2023年同期2.21亿元，大幅下滑75.11%，降至0.55亿元。
报告期，公司承保溢利大幅下滑39.96%，减少2.09亿元，仅 3.14亿元；受制于利息和股息收入同比下滑10.9%和37.1%影响，公司投资收益净额亏损1.71亿元，同比大幅下降174%。
分业务结构来看，众安保险归母净利大降，源于对集团净利贡献最大的保险业务净利同比大幅下滑69.13%，降至1.38亿元。其中，保险承保溢利2.81亿元，同比下滑41.58%。投资收益净额-1.74亿元，较2023年同期1.46亿元，同比由正转负。
相较而言，公司科技和银行业务有较大改善，亏损大幅收窄。两大板块业务净亏损分别由2023上半年末的-2.47亿元、-1.77亿元，收缩至-0.83亿元和-0.46亿元。
综合成本率作为衡量财险公司经营效益的重要指标之一，其数值高低直接反映了险企的盈利能力。2024上半年公司承保综合成本率为97.9%，同比增长2.1个百分点。
四大生态保险业务承保综合成本率均在9成以上。除汽车承保综合成本率有所改善外，其他三大生态业务均有所攀升。尤其数字生活和消费金融受高赔付率影响，承保综合成本率接近100%盈亏红线，分别为99.9%和99.1%。
此外，公司投资端表现同样值得关注。
截至2024上半年末，集团投资资产总额385.68亿元，同比微降1.59%。其中，境内保险资金投资资产总额约376.98亿元，同比微降1.32%。
基于债券市场震荡走强，权益市场波动影响，公司境内保险资金投资策略与其他A股上市险企趋同，债券投资占比较重，近5成；股票占比仅4.2%。
2024上半年，公司保险资金实现总投资收益6.20亿元，同比下滑14.25%。总投资收益率（年化）3.3%，同比下滑0.7个百分点；净投资收益率（年化）2.3%，同比增长0.1个百分点。
成立11年，盈利备受诟病
作为首家互联网专业保险公司，2013年成立之初众安保险聚集了腾讯、平安、阿里三大巨头，被外界戏称“三马同槽”。
得益于资本扶持短时间内众安保险保费规模迅速扩张，然时至今日其盈利仍未走上正轨，是经营中的最大痛点。
2014-2023年，公司归母净利分别为0.37亿元、0.44亿元、0.09亿元、-9.97亿元、-17.44亿元、-4.54亿元、5.54亿元、11.65亿元、-11.12亿元、40.78亿元。2017上市当年出现巨额亏损，并连亏3年。总体来看，净利大起大伏，盈利很不稳定。
2023年借众安国际出表东风，由众安保险附属公司转为合营公司，众安保险确定一次性投资收益37.84亿元，外力助长业绩翻盘，略显“名不副实”。
2024年度过半，众安保险归母净利同比大幅下滑超7成，致使下半年业绩承压明显。
从行业来看，2015年前后涌现出众安保险、泰康在线、安心财险、易安财险四大专业互联网保险公司，乘着互联网东风，吃着流量红利，借助多方资本扶持，早期均实现保费规模迅速扩张，然并未带动利润增长。经岁月打磨，现四大巨头命运各不相同。
隶属于泰康集团的泰康在线，成立初期一连5年净利亏损。直至2021年才盈利。近3年泰康在线分别盈利0.47亿元、1.40亿元、0.49亿元。2024上半年，泰康在线净利0.18亿元。然盈利能否持续，一直是悬在众安保险、泰康在线头顶的一把剑。
若说前两家是盈利不稳，那安心财险则是自2015年底成立以来，长期亏损。且2018年投资踩雷米缸金融后，业绩更是一落千丈。公司官网年度信息披露止于2021年，然结合季度偿付能力报告来看，净利至今仍陷亏损。2024上半年保险业务收入为负，净利亏损0.12亿元。净资产-7.34亿元，已资不抵债。核心、综合偿付能力充足率均为负，已沦为“问题险企”。近期有媒体消息称，苏州市政府有意接手安心财险部分资产，成立一家新公司——东吴财险，目前尚在筹备中。
对比来看，最惨的莫过于失去“姓名”，被比亚迪收购的易安财险。自2016年成立，到2020年被主管部门正式接管，自主经营还不到4年。然这并非其归途，2年后，易安财险宣布破产重整，公开招募战略投资者。最终被比亚迪收购易安财险100％股权，更名为深圳比亚迪财产保险有限公司，就此易安财险彻底退出历史舞台。
其实，互联网保险公司盈利艰难与其经营模式不无关系。前期为打响品牌度，抢占市场，维持运营投入大；经营模式依赖与第三方平台合作渠道费用较高；保险+科技模式，注定此类公司在科技研发运营投入大。
众安保险业绩不佳，投资者纷纷“用脚投票”，股价涨跌幅反映了市场真实态度。截止9月26日，众安保险H股股价报收11.70港元，总市值172亿港元。较2017年刚上市时历史高位股价已下跌超80%，总市值蒸发超1100亿港元。
尹海压力不轻
经历了业绩波动、股价低迷的众安保险也在寻求自救，去年进行了成立十年来，管理层首次换帅。
2023年12月4日，“老人”尹海接棒欧亚平正式赴任众安保险董事长。
之所以称其为“老人”，实为众安保险成立当年，尹海是公司第一任总经理，次年因个人原因离职，在职仅半年。
盘点尹海履历，其早期在银行任职后转战保险。曾任中国银行总行资金部交易员、策略分析师；中国银行伦敦分行资本市场部外汇交易主管；华泰资管总监、华泰财险营销总监等职。
不过，众安保险“今非昔比”。尹海再次回归除担负提振公司业绩、股价压力外，合规经营也是不得不面对的一项课题。
保险行业低迷大环境下，监管趋严，互联网保险也受波及。
互联网保险公司虽不设分支机构，然发展过程中也暴露出风险管控不到位、业务经营不合规不审慎、产品销售误导、投诉举报集中等问题。
黑猫投诉平台上就充斥着不少对众安保险的投诉。除了理赔难，比较典型的是部分消费者反映众安保险存在涉嫌虚假、误导宣传行为。“说好每月1.6元，实际第二月开始每月74元，一年费用800多”。
结合以往案例，“低至1元”即可享受保险保障服务，是互联网保险促进销售的一种营销手段。首月低价也并非真正优惠，后续保费可能因保障期限、消费者年龄等因素而调整。
消费者一旦支付并开通自动扣费功能，后续保费就会自动扣除，而一些消费者甚至不知道自己购买了保险产品。因此投诉众安保险 “乱扣款”现象引发的争议不小。有消费者以亲身经历诉说“众安保险在消费者不知情情况下自动扣款，支付宝没余额，就从花呗里自动扣除”。
此外，众安保险作为具有影响力的互联网保险公司，收到了2024年1号罚单。
据监管披露，因公司存在隐瞒关联关系和关联交易；通过关联方虚假列支费用；通过关联交易监管系统报送的报表存在错报漏报；将保险资金运用形成的投资资产用于向他人发放贷款违规行为，公司被罚180万元。
双罚制下，时任众安保险副总经理的宋振华、张勇博、李高峰3名高管被警告并总计罚款24万元。
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