《金证研》南方资本中心-财报解读 泊楠/作者 南枝/风控
作为资本市场的重要组成部分，基金市场能够为投资者带来专业的、高效、方便的投资渠道。近期，公募ETF产品人气高涨，吸引各路资金加速入场，其中包括私募机构。截至2024年10月22日，共有逾110家私募证券管理人旗下的产品，出现在年内上市的ETF前十大持有人名单中，合计持有ETF份额达27.62亿份。
此外，9月26日印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》明确指出，加强基金公司投研核心能力建设，制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系，引导基金公司努力为投资者创造长期稳定收益等。2024年，中庚基金管理有限公司（以下简称“中庚基金”）旗下一名基金经理丘栋荣的“离任风波”引起市场关注。离任前，丘栋荣曾管理中庚基金旗下仅6只基金中的5只，且其离任前名下4只基金赎回速度加快，其中3只产品的机构持有份额减少超七成。
而回顾中庚基金的发展，其自2018年获准设立以来，截至2024年10月23日，其旗下仅6只基金及4名基金经理，且其旗下所有基金均为权益类产品。这些产品在2022年、2023年大面积获得了负回报，且在近两年合计亏损近24亿元的同时收取10亿元管理费。面对明星基金经理丘栋荣的离职，作为中庚基金的董事长及总经理，闫炘和孟辉该如何强化团队制投研体系，解决人才瓶颈问题或值得关注。
一、中庚基金获核准成立6年余，旗下仅4名基金经理及6只产品
2018年，中庚基金获证监会核准设立，并在当年年底成立首只基金，六年多过去，中庚基金目前仅6只产品尚在运作，且其旗下仅有4名基金经理。
回顾近年来的中庚基金的发展，其旗下原“明星基金经理”丘栋荣曾管理中庚基金旗下6只基金中的5只。令人唏嘘的是，丘栋荣已于2024年7月19日同时离任5只基金，且卸任中庚基金的副总经理职务。另外，中庚基金旗下尚在任职的4名基金经理中，有两名与丘栋荣系“前同事”，均曾于同一家基金公司任职。
1.1 2018年成立首只基金，目前旗下共6只产品4名基金经理
2018年6月，中庚基金获证监会核准设立，随后，在2018年12月，中庚基金首只基金产品成立，为中庚价值领航混合，是一只混合型基金。
据东方财富Choice数据截至2024年10月23日的可得数据，中庚基金旗下尚在运作的基金共有6只，分别为中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值品质一年持有期混合、中庚价值先锋股票、中庚港股通价值股票。
其中，中庚价值领航混合、中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值品质一年持有期混合为混合型基金；中庚小盘价值股票、中庚价值先锋股票、中庚港股通价值股票为股票型基金。
值得注意的是，中庚基金尚在运作的6只基金中，有5只为丘栋荣曾执掌的产品。
2018年12月19日，丘栋荣上任中庚基金的首只产品中庚价值领航混合的基金经理，不到一年后，2019年的4月3日、7月16日，丘栋荣名下新增中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合两只新产品。
2021年1月11日，中庚基金新发混基中庚价值品质一年持有期混合，该基金于2021年1月19日成立，由丘栋荣执掌；2023年1月11日，庚基金的新基金中庚港股通价值股票成立，由丘栋荣任基金经理。
2024年7月19日，丘栋荣同时离任该5只基金，并从中庚基金离任副总经理一职。上述5只基金现分别由刘晟、陈涛、吴承根等基金经理管理。
值得注意的是，中庚价值领航混合、中庚港股通价值股票或分别为刘晟、孙潇任职基金经理后管理的第一只产品。其中，刘晟2024年5月11日开始担任中庚价值领航混合的基金经理，孙潇于2024年7月19日起担任中庚港股通价值股票的基金经理。
截至查询日2024年10月23日，东方财富Choice数据显示，刘晟、孙潇的基金经理任职年限分别为0.46年、0.27年。
总而言之，目前中庚基金旗下的6只基金中，有5只曾由丘栋荣单独管理，该6只基金现由4名基金经理管理，其中刘晟、孙潇均为任职基金经理不足半年的“新人”。
1.2 两名在任基金经理或系“挖角”而来，与离任基金经理丘栋荣曾任职于同一基金公司
此外，中庚基金旗下各名基金经理的任职经历同样值得关注。
除了已经离任基金经理的丘栋荣，中庚基金目前旗下的4名基金经理中，还有2名曾任职于汇丰晋信基金管理有限公司（以下简称“汇丰晋信基金”）。
其中，丘栋荣，长江商学院工商管理硕士，天津大学化工工程与工艺学士，曾任厦门宏发电声股份有限公司工程师、大闽食品（漳州)）有限公司销售经理、群益国际控股有限公司上海代表处研究部消费品行业研究员、研究组长。2010年9月，丘栋荣加入汇丰晋信基金，历任股票行业研究员、高级研究员、股票投资部总监、总经理助理。加入中庚基金后，丘栋荣曾任中庚基金的副总经理、首席投资官。
据中庚基金的人员变更公告，丘栋荣于2024年7月19日离任中庚基金副总经理。
东方财富Choice数据显示，2023年一季度末，丘栋荣彼时名下5只的净资产净值约为320.12亿元，经测算，该基金资产净值占彼时中庚基金旗下所有基金合计资产净值约413.55亿元的约77.41%。
曹庆，理学硕士，曾任中关村证券财务顾问部项目经理、巴黎银行证券上海代表处研究员、汇丰晋信基金副总经理、首席投资官、投资总监，于2018年8月31日离任汇丰晋信基金的副总经理，现任中庚基金副总经理兼投资总监。
且中庚基金旗下另外两名基金经理，即陈涛、刘晟，亦曾于汇丰晋信基金任职。
陈涛，硕士，2013年7月起从事证券研究、投资管理相关工作，曾泰康资产研究员、华创证券高级分析师、浙商基金高级研究员、汇丰晋信基金投资经理等。2018年 7 月，陈涛加入中庚基金，于2021年8月起担任中庚价值先锋股票基金的基金经理；于2024 年 7 月起担任中庚小盘价值股票基金的基金经理。
刘晟，博士，2015年7月起从事证券研究、投资管理相关工作，曾任太平资产管理有限公司研究员、汇丰晋信基金研究员。2018年7月，刘晟加入中庚基金，现任中庚基金投资部研究部总监，于2024年5月起担任中庚价值领航混合基金的基金经理。
简言之，曾执掌中庚基金大部分产品的丘栋荣，以及中庚基金的现任副总经理兼投资总监曹庆，均曾于汇丰晋信基金任职，而在2018年7月，陈涛、刘晟或从汇丰晋信基金“跳槽”至中庚基金。
二、旗下基金资产净值持续下滑，6只基金合计规模已不足200亿元
2024年4月，新“国九条”明确，要大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。这或意味着，公募基金公司要将混合型基金、股票型基金等权益类基金，放在其产品体系的重要位置，且要在权益类基金的发行、运作上投入更多资源与人才。
而中庚基金方面，其目前尚在运作的基金中，有3只为股票型基金，另外3只则为混合型基金，均系权益类基金，且该六只基金的规模呈持续下滑趋势。
2.1 旗下基金合计的资产净值持续下滑，股票型基金规模不足100亿元
值得一提的是，中庚基金2024年初以来未发行新产品，且自2023年一季度末以来，其旗下所有产品合计的总资产净值呈现出下滑趋势。
据东方财富Choice数据，2021年四季度末，中庚基金旗下股票型基金、混合型基金合计的资产净值分别为119.33亿元、126.22亿元，所有基金合计资产净值为245.55亿元。
截至2023年一季度末，中庚基金旗下所有基金合计的资产净值增加至413.55亿元，其中股票型基金合计的资产净值为199.96亿元，混合型基金合计的资产净值为213.59亿元。
然而，自2023年一季度末以来，中庚基金旗下所有基金整体的资产净值持续下滑。
截至2023年四季度末，中庚基金旗下所有基金整体的资产净值为303.63亿元，其中股票型基金的总资产净值为140.97亿元，混合型基金的净资产净值为162.66亿元。
截至2024年二季度末，中庚基金旗下所有基金整体的资产净值减少至189.72亿元，其中股票型基金的资产净值合计减少至不足100亿元，为83.17亿元，混合型基金的净资产净值则减少至106.54亿元。
经测算，2024年二季度末，中庚基金旗下所有基金的资产净值合计，约为2023年四季度末的62.48%，约为2023年一季度末的45.87%；股票型基金的资产净值合计约为2023年四季度末的59%，约为2023年一季度末的41.59%；混合型型基金资产净值合计约为2023年四季度末的65.5%，约为2023年一季度末的49.88%。
简言之，从基金资产净值角度看，截至2024年二季度末，中庚基金旗下所有基金规模合计较2023年末下滑，且已经较2023年一季度末下降超五成。
2.2 其中截至2024年二季度末，2只基金规模不到2023年一季度末的一半
问题尚未结束。
据东方财富Choice数据，截至2024年二季度末，经测算，中庚价值品质一年持有期混合、中庚价值灵动灵活配置混合、中庚小盘价值股票、中庚价值先锋股票，此4只基金的资产净值分别较2023年一季度末减少28.37亿元、16.51亿元、63.26亿元、50.78亿元；变化幅度分别为-42.15%、-48.16%、-72.91%、-54.36%。
换言之，与2023年一季度末相比，中庚小盘价值股票、中庚价值先锋股票截至2024年二季度末的资产净值减少超五成，且已不到2023年一季度末的一半。中庚价值品质一年持有期混合、中庚价值灵动灵活配置混合截至2024年二季度末的资产净值则减少超四成。
三、副总丘栋荣“明星”标签撕去，名下一只基金封闭期打开10天即离职
作为中庚基金的四大股东兼原副总经理，丘栋荣离任前还在管中庚基金大部分基金。明星基金经理的离任，对于基金经理屈指可数的中庚基金的影响或值得关注。其中，基金产品规模变动的数据显示，丘栋荣名下的5只基金中，有4只基金在2024年2季度内或遭到机构的大量赎回。
3.1 丘栋荣持有中庚基金9.73%的股份，其于2024年7月卸任5只基金同时离任总经理
据证监会2023年9月4日发布的《关于核准中庚基金管理有限公司变更持股5%以上股东的批复》，证监会核准丘栋荣成为中庚基金持股5%以上股东，且对中庚基金注册资本由20,000万元变更为21,050万元，并由丘栋荣依法认购中庚基金新增1,050万元出资无异议。
据市场监督管理局数据，截至查询日2024年10月23日，2024年4月3日变更后，丘栋荣对中庚基金的出资额为2,048万元，对中庚基金的持有比例为9.73%，为第四大股东。
而后，2024年7月21日，中庚基金连发6个公告，涉及丘栋荣离职。
2024年5月11日，丘栋荣名下的中庚价值领航混合，新增刘晟为基金经理，同日，丘栋荣名下的中庚价值品质一年持有期混合新增一名基金经理，即吴承根。
中庚基金于2024年7月21日发布的《中庚基金管理有限公司关于高级管理人员变更公告》显示，丘栋荣因“个人原因”，于2024年7月19日离任中庚基金的总经理；中庚基金于同日发布的《中庚小盘价值股票型证券投资基金基金经理变更公告》等5个公告显示，2024年7月19日，同样因“个人原因”，丘栋荣离任中庚小盘价值股票等5只基金。
不难看出，丘栋荣持有中庚基金9.73%的股份，于2024年7月19日离任5只基金，且卸任副总经理一职。
3.2 离任前名下4只基金赎回速度加快，其中3只基金机构持有份额减少超七成
离任背后，丘栋荣名下基金产品于2024年上半年内遭到大规模赎回。
据东方财富Choice数据，对比2023年年末，在2024年上半年内，彼时丘栋荣曾管理的各基金中，中庚价值品质一年持有期混合的个人持有份额从33.54亿份减少至25.9亿份，变化幅度为-22.78%，机构持有份额从2.79亿份减少至1.43亿份，变化幅度为-48.75%；中庚价值灵动灵活配置混合的个人持有份额从10.68亿份减少至9.01亿份，减少15.64%，机构持有人份额从1.65亿份减少至0.38亿份，减少76.97%。
另外，同样是相较于2023年末，2024年上半年内，中庚小盘价值股票的个人持有份额从12.79亿份减少17.2%至10.59亿份，机构持有份额从12.44亿份锐减91.32%至1.08亿份；中庚价值领航混合的个人持有份额从21.37亿份减少至17.34亿份，减少18.86%，而其机构持有份额则从17.65亿份骤减至5.24亿份，减少70.31%。
不难发现，2024年上半年内，彼时丘栋荣在管的5只基金中，4只基金的机构持有份额减少幅度，均远大于其个人持有份额的减少幅度。其中，中庚灵动灵活配置混合、中庚小盘价值股票、中庚价值领航混合的机构持有份额，均减少超过七成。
3.3 封闭基金开放不足10天后丘栋荣即宣告离任，目前该基金单位净值已不足1元
关于丘栋荣的离职带来的“问题”并未结束。
据基金的招募说明书，中庚港股通价值股票原封闭期为其基金合同生效之日起至18个月后的对应日，据该基金的合同生效公告，该基金的合同生效日期为2023年1月11日。
2024年7月11日，中庚港股通价值股票封闭期届满，转换为开放式运作。
可见，不到10天后，即2024年7月19日，丘栋荣即卸任中庚基金的副总经理、5只基金的基金经理。
值得注意的是，中庚港股通价值股票，在成立后不到1年，其基金单位净值已经跌破面值1元。
据东方财富Choice数据，2023年8月18日，中庚港股通价值股票的基金单位净值跌至0.9842元，此后或未回升至1元以上。截至查询日2024年10月23日，其基金单位净值为0.9342元，仍低于面值1元。
总而言之，丘栋荣在中庚基金任职基金经理期间，曾管理中庚基金6只基金中的5只，且在中庚基金增资后摇身一变成为第四大股东。然而其离任却引起了市场关注，昔日的“明星基金经理”标签已被撕去，丘栋荣的离任，对于中庚基金而言是否会迎来投资者“用脚投票”？
四、6只基金业绩跑输沪深300，近两年合计亏损近24亿元
除了“大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比”，新“国九条”还指出，要全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。这或意味着，公募基金要将投资者的投资获得感放在更加重要的位置。
回顾2022年及2023年的中庚基金，其旗下6只产品的回报率大面积告负，其中，在2022年内，其旗下3只产品回报率告负，在2023年内有5只产品的回报率告负，且2024年初以来，中庚基金旗下的全部6只产品均跑输沪深300指数。
4.1 2024年初以来旗下6只基金均跑输沪深300，其中2只基金回报率告负
数据显示，中庚基金旗下只产品在2022年、2023年各年内，多数获得了负的回报率；从阶段回报角度看，中庚基金旗下截至数据可得的基金中，2024年初以来、近1年以来实现的回报率均低于沪深300指数的涨幅。
据东方财富Choice数据，成立于2022年初以前的中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值品质一年持有期混合、中庚价值先锋股票，在2022年内实现的回报率分别为4.85%、-3.15%、-0.65%、8.77%、-8.2%；在2023年内实现的回报率分别为-3.84%、0.93%、-0.31%、-5.69%、-10.68%。
截至2024年10月23日，上述5只基金在2024年初以来实现的回报率分别为9.75%、-0.7%、-0.93%、9.46%、0.09%；近1年以来实现的回报率分别为11.4%、9.91%、10.37%、12.37%、6.93%。截至2024年10月23日，2024年初以来以及近1年以来，沪深300指数的涨幅分别为15.8%、14.36%。
另外，成立于2023年1月11日的中庚港股通价值股票，在2023年内实现的回报率为-9.03%；在2024年初以来截至10月23日实现的回报率为2.69%，跑输沪深300指数今年以来为15.8%的涨幅。
不难发现，中庚基金旗下成立于2022年初以前的5只基金，在2022年内有3只获负回报；成立于2023年底以前的6只基金，在2023年内有5只获得负回报。另外，中庚基金旗下的6只基金，在2024年初以来截至10月23日实现的回报率不及同期内沪深300指数的涨幅。
4.2 2022年3只基金合计亏损11.71亿元，中庚价值先锋股票2023年内亏损超10亿元
从基金净利润角度看，2022年以及2023年的中庚基金，旗下基金合计亏损超过20亿元，却收取了超过10亿元的管理费。
据东方财富Choice数据，2022年，中庚基金旗下3只混合型基金实现的净利润合计为4.49亿元，合计收取的管理费为2.95亿元，2只股票型基金实现的净利润合计为-10.45亿元，合计收取的管理费为1.69亿元；2023年，中庚基金旗下3只混合型基金实现的净利润合计为-5.5亿元，合计收取的管理费为2.83亿元，3只股票型基金实现的净利润合计为-12.48亿元，合计收取的管理费为2.58亿元。
经测算，2022年及2023年，中庚基金旗下所有基金实现的净利润为分别为-5.96亿元、-17.98亿元，收取的管理费分别为4.64亿元、5.42亿元。即2022-2023年，中庚基金旗下所有基金两年合计产生的净利润为-23.95亿元，两年合计收取的管理费合计为10.05亿元。
也就是说，2020-2023年，中庚基金旗下所有基金合计亏损超20亿元，但收取的管理费合计或超10亿元。
按产品细分看，中庚基金旗下有2只基金在2022年及2023年连续2年亏损，但收取的管理费却在增加。
据东方财富Choice数据，2022年及2023年，中庚价值领航混合实现的净利润分别为-1.26亿元、-2.81亿元，收取的管理费分别为15,498.02万元、15,509.47万元；中庚价值先锋股票实现的净利润分别为-8.07亿元、-11.07亿元，收取的管理费分别为8,506.88万元、12,273.66 万元。
另外，中庚价值品质一年持有期混合在2022年实现净利润5.29亿元，在2023年却亏损2.72亿元，两年收取的管理费分别为9,866.42万元、8,570.25万元。
可见，中庚价值领航混合在2023年产生的亏损是2022年的两倍多，合计收取的管理费却较2022年略高。另外，中庚价值品质一年持有期混合在2023年“扭盈为亏”，收取的管理费或“旱涝保收”，超过8,500万元。
简而言之，自2018年12月正式成立首只基金后，中庚基金至今仍仅运作着6只产品，且在2023年一季度以来面临着基金资产净值下滑的状况。另外，曾执掌中庚基金大部分基金产品的“明星”基金经理丘栋荣，离任前“一拖多”在管5只产品。此后，中庚基金是否能扭转其基金回报率大面积告负的“窘境”？或待市场考验。
