5%左右的GDP目标，传递稳增长信号
国联民生：今年GDP增速目标在5%左右，基本符合预期，继续传递了稳增长的信号。我们认为，在过去几年经济增速回落至潜在增速以下的情况下，在2025年实现相对较高的经济增速，有利于推动经济的负产出缺口收敛，稳就业与保障居民收入增长。同时，报告也指出，“实现这些目标很不容易，必须付出艰苦努力”。从1-2月国内实体经济相关的高频数据来看，我们对实现这一目标有较强的信心。
长城证券：考虑全球经济复苏乏力、地缘政治冲突加剧等外部压力，GDP增速设定为5%的目标符合潜在增长率下移的中长期趋势，与2024年目标持平（5%左右），体现政策层对经济“稳增长”底线的坚持，避免预期大幅波动。
财政政策力度超预期，4%左右的赤字率创新高
广发证券：2025年两会政府工作报告显示，财政政策将更加积极，赤字率目标设定为4%左右，创历史新高。政府债务总规模达11.86万亿元，较上年增加2.9万亿元，表明政府在扩大财政支出方面力度显著加大，旨在刺激经济增长。
华福证券：赤字率从2024年的3%升至4%，叠加1.3万亿超长期特别国债和4.4万亿地方专项债，全年新增政府债务规模达11.86万亿，体现中央加杠杆稳增长决心，对冲地方化债压力。地方专项债增至4.4万亿元，重点投向基建、存量商品房收购、化债等领域，显示“稳投资”仍是核心抓手。超长期特别国债延续2024年方向，支持“两重”建设（重大战略项目、重点安全领域），但新增5000亿元用于国有银行资本补充，旨在防范金融风险，增强信贷投放能力。
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粤开证券：“4%左右”的赤字率超过了2020年疫情冲击时“3.6%以上”的赤字率水平，为2008年本轮积极财政政策实施以来的最高水平，体现了中央推动经济回升向好的坚定决心，是符合当前经济社会发展需要的，体现出政策非常实事求是，因时因势顺势而为。
民生政策关注度高，消费引领产业升级
中泰证券：报告强调了“强化宏观政策民生导向”，提出以消费升级引领产业升级，具体措施包括加大对消费的支持力度，以及通过消费升级带动产业升级，显示出政府对民生领域的高度重视。
兴业证券：报告新增“强化宏观政策民生导向”段落，强调“更大力度稳定和扩大就业”，并将内需置于主要工作任务的首位，继续强调“大力提振消费”。
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广发证券：25年首要工作任务定调“扩内需”，特别是“消费短板”。多元化消费举措重点包括：（1）资金端：3000亿元超长期特别国债“以旧换新”；（2）需求端：一是发展数字、绿色、智能“新型消费”；二是优化休假制度刺激旅游等“潜力消费”；三是免税政策扩大“入境消费”。
地产和供给侧改革略低于预期，市场维持宽幅震荡
中泰证券：尽管政策框架整体符合预期，但在房地产市场和供给侧改革方面，政府的态度较为保守，地产政策侧重于防风险，供给侧改革的内容有所简化，这可能增加短期宏观价格预期扭转的难度，预计市场将维持宽幅震荡态势。
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国信证券：中央赋予地方政府更多自由裁决权，预计市场将延续回升趋势。政策包括因城施策调减限制性措施、优化城市空间结构、盘活存量用地等。
科技为矛，宏观为盾
华福证券：报告强调科技发展是应对国际变局的关键，提出通过发展新兴产业、未来产业、传统产业改造升级和数字经济，全面提升国家竞争力。特别是在人工智能、6G、具身智能等领域，中国将加大投入，力争在全球科技竞争中占据领先地位。
广发证券：因地制宜发展新质生产力，以数字经济、先进制造业为核心的“科技叙事”更加具象化。报告强调发展新质生产力，特别是以数字经济和先进制造业为核心。未来产业重点包括生物制造、量子科技、具身智能、6G等新兴领域，显示出政府对科技创新和产业升级的高度重视。其中，数字化转型重在培育数字“服务商”；数字经济具体提及发展“智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人”三大AI应用端，其中AIPC、AI手机、机器人首次提及。
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西部证券：报告特别强调了机器人、算力、智能驾驶等新兴产业的发展，这些领域有望成为牛市的主要驱动力，尤其是机器人和AI算力，因其巨大的市场潜力和业绩确定性。
资本市场改革深化，中长期资金入市
广发证券：资本市场改革方面，报告提出优化IPO和并购重组，同时强调中长期资金入市，特别是战略力量储备和稳市机制建设，旨在提升资本市场的稳定性和吸引力，促进经济高质量发展。
中信证券：政府工作报告明确2025年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这为A股牛市提供了坚实的政策基础，预计剩余流动性将继续向资本市场溢出。
国泰君安：2025年政府工作报告重在稳定预期、激发活力，再度明确决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的决心。全年“转型牛”基础进一步夯实，投资的主战场在科技。
中银证券：政府工作报告中的经济、通胀目标及增量政策安排对债市的利空不明显，但体现了对内生增长动力的信心。债市应结合后续通胀和基本面变化，审慎看待利率下行空间。
