摘要：近期，禾元生物（688765）发布2025年度业绩快报，正式交出登陆科创板后的首份年度成绩单。
出品|中访网
审核|李晓燕
近期，禾元生物（688765）发布2025年度业绩快报，正式交出登陆科创板后的首份年度成绩单。作为全球植物源重组人血清白蛋白领域的开拓者，公司在上市首年实现营收近九成高速增长，核心产品商业化落地见效，资产规模与资金实力实现跨越式提升。尽管阶段性亏损有所扩大，但这是创新药企业产能爬坡、研发攻坚与市场拓展叠加下的正常表现，长期成长逻辑清晰，发展韧性持续显现。
业绩快报显示，2025年禾元生物实现营业总收入4786.14万元，同比大幅增长89.80%，展现出强劲的增长动能。营收规模的快速攀升，核心驱动力来自公司全球首创产品奥福民®的成功上市与市场突破。这款被誉为“稻米造血”的植物源重组人白蛋白注射液，于2025年7月获批上市后迅速打开市场，成为公司首个商业化核心品种。作为全球首个植物表达体系的重组人白蛋白药物，奥福民®填补了行业技术空白，凭借无血浆依赖、供应稳定、安全性优异等独特优势，快速获得临床端与市场认可，为公司营收增长注入核心动力。
在创新药行业，上市初期的营收增长，往往比短期盈利更具战略价值。禾元生物用不到半年的商业化时间，实现了从技术成果到销售收入的关键跨越，验证了“稻米造血”技术的产业化可行性与市场价值。与传统血浆源产品相比，植物源重组人白蛋白摆脱了血浆资源限制，生产过程更环保、成本更可控，契合我国血液制品自主可控的战略方向，在肝硬化低白蛋白血症治疗领域已建立先发优势，为后续适应症拓展与市场渗透奠定坚实基础。
从财务结构看，2025年禾元生物实现了资产与权益的量级跃升，抗风险能力全面增强。截至报告期末，公司总资产达37.02亿元，较期初激增248.65%；归属于母公司所有者权益28.97亿元，同比暴涨381.75%；每股净资产从2.24元跃升至8.10元，涨幅高达261.61%。资产规模的大幅扩张，主要得益于科创板IPO募集资金足额到位，为公司产能建设、研发推进、市场推广提供了充足资金保障。这不仅彻底改善了公司财务结构，降低了债务风险，更为长期可持续发展筑牢资金护城河。
作为技术密集型创新企业，高强度研发投入是禾元生物保持核心竞争力的关键。公司始终坚持自主研发与技术创新，持续加码水稻胚乳细胞生物反应器平台升级与产品管线拓展。2025年，公司研发投入保持高位，同步推进现有适应症拓展、新重组蛋白药物研发与产能智能化升级。在创新药赛道，研发投入是未来增长的前置储备，短期利润让位于长期技术壁垒构建，是全球创新药企业的共同发展路径。
与此同时，公司年产10吨重组人白蛋白原液及制剂cGMP智能化生产线正处于产能爬坡关键期，产能逐步释放将带来规模效应与成本优化。产能建设、研发攻坚、市场推广三重投入叠加，使得公司2025年归母净利润为-1.58亿元，扣非净利润-1.76亿元，阶段性亏损有所扩大。但值得注意的是，公司加权平均净资产收益率较上年同期显著改善，亏损结构持续优化，盈利质量稳步提升，随着规模效应显现，业绩拐点可期。
长期困扰公司的跨国专利纠纷在2025年迎来重大转机。美国Ventria公司于2025年8月撤回对禾元生物的全部侵权指控，公司作为原告发起的专利诉讼正在有序审理，技术权属与专利壁垒进一步巩固。这场持续多年的专利博弈逐步明朗，充分证明禾元生物拥有自主可控的核心技术体系，“稻米造血”技术的原创性与独立性获得国际司法程序认可，为全球化市场布局扫清障碍。
登陆资本市场以来，禾元生物获得市场高度认可。2025年10月28日，公司以科创板第五套标准上市，首日股价上涨超213%，最高涨幅超354%，彰显资本市场对创新技术与成长前景的信心。尽管近期股价随市场情绪有所回调，但公司技术壁垒、产品优势、产能规划与资金实力未发生改变，长期价值回归具备坚实支撑。
从行业格局看，人血清白蛋白市场空间广阔，长期依赖进口与血浆供给，植物源重组产品具备颠覆性替代潜力。目前奥福民®已获批肝硬化低白蛋白血症适应症，未来随着新适应症逐步拓展、产能持续释放、市场渗透率提升，将快速打开成长空间。与传统血制品企业相比，禾元生物凭借创新技术路线，在供应稳定性、成本优势、环保属性上形成差异化竞争，有望成为我国血液制品进口替代的核心力量。
总体来看，2025年是禾元生物技术落地、产品上市、资本助力、转型发展的关键一年。营收近九成高增长验证产品商业化潜力，IPO募资夯实财务基础，核心技术壁垒持续加固，专利纠纷显著缓解，亏损扩大是创新药企成长必经的阶段性考验。当前公司正从技术创新型企业向规模化商业企业转型，短期业绩波动不改长期成长主线。
未来，随着产能爬坡见效、研发成果转化、适应症矩阵完善，禾元生物将逐步释放业绩弹性。作为全球植物源重组蛋白药物的领军者，公司以“稻米造血”改写血液制品行业格局，在自主创新与国产替代浪潮中，有望迎来价值与业绩的双重兑现，为生物医药产业高质量发展贡献创新力量。
