摘要：每当上市券商发布大股东减持公告，二级市场往往率先给出情绪化反馈，方正证券近期便因第三大股东中国信达披露新一期减持计划，股价短线连续回调。
出品|中访网
审核|李晓燕
每当上市券商发布大股东减持公告，二级市场往往率先给出情绪化反馈，方正证券近期便因第三大股东中国信达披露新一期减持计划，股价短线连续回调。不少投资者习惯性将股东离场与公司发展前景挂钩，但拨开盘面短期波动、穿透股东资本运作逻辑后不难发现，持续减持更多是机构自身资产配置的常规操作，方正证券自身基本面稳中有进，正在财富管理、业务优化的赛道稳步蓄力，长期成长逻辑并未动摇。
从减持主体的经营属性来看，中国信达作为国内四大国有资产管理公司之一，所持方正证券股权源自过往资产处置的协议受让，本身属于财务型持仓，并非深度绑定公司经营的战略投资方，盘活存量股权、优化自身资产组合是其常态化操作逻辑。近三年这家机构先后六次抛出减持预案，有趣的是其中过半计划最终选择暂缓实施，三次公告减持却全程零出手，这种“挂牌观望、择机而动”的操作恰恰印证，信达减持与否完全锚定股价与自身收益预期，而非看空方正证券发展。复盘过往落地的三笔减持，成交均集中在股价相对高位区间，当市场行情走弱、股价达不到心理价位时便主动搁置减持，本质是国有资产审慎保值的风控思路。本轮拟减持股份上限仅占公司总股本1%，即便全额落地，对应持股比例依旧维持在7%以上，仍是核心大股东，长线持仓底盘稳固。
除中国信达外，香港中央结算有限公司持股大幅缩减，同样不能简单解读为外资集体出逃。该主体集中归集北向市场零散交易筹码，持仓变动是海量境外散户、机构自主买卖的汇总结果，受全球资金流动性、北向资金阶段性调仓节奏影响极大，是全行业普遍现象，多家上市券商均出现北向持仓阶段性回落，无法单一对标上市公司基本面优劣。短期多重减持预期叠加市场情绪，拖累个股跑输板块，相较去年10月高点回撤超三成，但同期券商板块指数同样出现近两成调整，个股跌幅更多受行业整体估值下行拖累，并非公司独有利空。
落地到经营基本面，方正证券近几年走出业绩稳步抬升曲线，打破市场对券商盈利随行情大起大落的刻板印象。2023至2025年公司归母净利润稳步抬升，尤其2025年净利润同比增幅逼近八成，大幅跑赢行业平均盈利增速，展现强劲盈利爆发力；2026年一季度营收、净利润延续双增长格局，归母净利润同比上涨24.35%，在市场震荡环境里守住营收盈利基本盘。一季度出现的自营投资收益下滑，是券商行业周期性共性难题：自营业务依托权益市场资产配置，上一年度处置存量金融资产带来一次性高收益，基数抬升叠加当期市场波动，形成同比数据回落，全行业多家头部券商同期均出现自营收益波动，属于阶段性数据变化，不代表自营投资能力退化。
在波动数据背后，方正证券正在夯实财富管理这条第二增长曲线，成为对冲自营周期波动的核心抓手。依托数字化平台小方APP持续迭代，线下网点与线上流量协同发力，公司客户体量与管理资产规模连年扩容，财富管理收入已经成为营收支柱，逐步改变券商高度依赖自营、经纪的单一盈利结构。尽管一季度资管手续费短期下滑，但属于行业资管新规过渡期、理财产品净值化转型的阶段性阵痛，随着产品矩阵完善、私募公募代销体系成型，资管业务长期修复空间充足。同时公司持续保持稳健分红政策，过往多年稳定兑现现金分红，用实打实的股东回报印证经营现金流稳健。
站在行业大环境来看，当前资本市场持续出台活跃市场相关政策，券商作为资本市场枢纽，经纪、两融、投行全业务链条长期受益于市场扩容。短期股东减持带来的筹码扰动终究是阶段性变量，伴随减持预期逐步落地、利空充分消化，资金恐慌情绪消散后，股价终将向公司基本面回归。
对于普通投资者而言，摒弃“减持即利空”的固有思维，区分股东资本运作与企业内生成长，才能客观看清方正证券当下的投资价值。短期股价受情绪、减持、板块轮动多重因素牵制，但扎实的业绩底盘、持续转型的财富管理业务，已经构筑起公司中长期估值修复的坚实底座。
