摘要：近期保险行业资本补充迎来密集窗口期，头部寿险企业动作频频。
出品｜中访网
审核｜李晓燕
近期保险行业资本补充迎来密集窗口期，头部寿险企业动作频频。龙头险企新华保险顺利拿到监管批文，获准在银行间市场发行最高100亿元无固定期限资本债券，这笔大额长期资本工具落地，不仅为企业经营发展备足资金储备，也清晰展现出国内寿险行业顺应监管新规、主动优化资本结构的整体发展思路。结合公司一季度经营成绩单与行业发展大环境来看，此次百亿永续债获批，是新华保险平衡资本安全、业务扩张与资产配置的关键一步。
从审批流程来看，新华保险布局永续债融资早已做好完整规划。早在2025年初，公司便通过董事会、股东大会两层审议，敲定永续债发行方案，经过多轮监管材料报送、资质审核，先后取得央行与国家金融监管总局双重许可，整套流程稳步推进，充分体现企业对于资本管理的前瞻性布局。按照发行规划，本次百亿永续债募集资金将全额用于补充核心二级资本，直接增厚企业资本缓冲垫，进一步优化资产负债结构，为全渠道寿险业务拓展、长期资产投资打开操作空间。
不同于普通债券，保险永续债具备适配寿险行业发展的独特优势。该债券没有固定到期时间，自发行第五年末起，在偿付能力达标前提下企业可自主行使赎回权利，资金存续周期能够匹配寿险数十年的长期保单负债。清偿顺序设计上，债券保障保单持有人权益优先，排在普通负债、附属资本之后，仅优于核心一级资本，既符合监管合规要求，也让债券具备稳定的市场吸引力。资金投向以国债、高等级信用债等固收类资产为主，同时可布局基建债权计划、优质长期股权资产，有效缓解寿险行业长期存在的资产负债久期错配难题。
站在行业视角，新华保险百亿永续债获批并非个例，而是2026年保险业集中“补血”浪潮的典型代表。随着偿二代二期规则进入全面完整执行阶段，监管对资产穿透管理、权益资产计量、长期保障保单等板块大幅提高最低资本占用标准，各家险企资本消耗速度有所提升，补充核心资本成为行业共同刚需。永续债因可计入核心二级资本，能够直接拉高核心偿付能力指标，一跃成为险企资本补充首选工具。
2026年开年至今，已有12家保险机构落地15单资本补充债券，总发行规模突破310亿元，其中永续债规模近200亿元，占比超六成。仅6月单月，中荷人寿、中信保诚、招商信诺等多家中外资寿险公司完成永续债发行，市场发行利率维持2.05%-2.70%低位区间，低成本长期资金供给充足。业内分析认为，在长期低利率市场环境下，低成本永续债能够帮助险企锁定长期资金，抓住中长期优质固收资产配置窗口，对冲存量债券利率下行带来的收益压力，平滑各年度投资收益波动。
回到新华保险自身经营基本面，扎实的业务基本盘，是企业敢于大规模补充资本的底气。2026年一季度公司经营呈现“利润稳增、保费高增、价值提速”的向好格局，多重核心经营指标实现两位数增长，业务结构持续向长期保障型产品倾斜。
保费端整体增长势头亮眼，一季度原保险保费收入突破830亿元，同比涨幅14%。代表业务含金量的长期险首年期交保费增长25.6%，其中保障属性更强、缴费周期更长的十年期及以上期交保费同比大涨113%，足以看出客户对于长期养老、健康保障产品需求持续释放。支撑企业稳定经营的续期保费规模超530亿元，同比上涨20.7%，稳定现金流持续发挥经营“压舱石”作用。业务品质同步改善，当期退保率同比小幅下降，个人寿险13个月、25个月保单继续率同步提升，客户留存能力稳步增强。
分渠道来看，三大业务渠道实现全面增长，均衡发展格局成型。贡献保费主力的个险渠道一季度保费超530亿元，增幅20%，长期期交业务保持两成以上增速；银保渠道持续转型提质，长期期交保费增速达到30.7%，举绩网点、有效展业人力同步扩容；团体渠道聚焦企业员工保障市场，长期险首年保费同比提升超四成，短期团险业务稳步扩容，多元渠道协同发展有效分散经营风险。业务价值层面，一季度新业务价值达到46.55亿元，同比增长24.7%，高质量转型成效持续兑现。
盈利层面，一季度新华保险归母净利润65.01亿元，同比增长10.5%，扣非净利润同步稳步上行。营业收入同比小幅下滑，主要受资本市场波动影响，交易类金融资产公允价值出现阶段性变动，属于行业周期性正常波动，并未对企业核心盈利造成冲击。截至一季度末，公司手握超1.8万亿元投资资产，一季度年化总投资收益率2.1%、综合投资收益率1.8%，庞大的资产盘子为长期收益经营提供充足空间。
资本安全层面，尽管受业务扩张、监管资本计量调整影响，一季度末核心、综合偿付能力充足率较去年年末小幅回落至130.55%、204.41%，两项指标仍大幅超出监管最低红线，资本安全底线牢固。待百亿永续债发行到位后，核心资本净额将得到显著增厚，核心偿付能力指标将再度抬升，为后续持续扩大长期保障业务、加大长久期资产配置预留充足资本额度。
对于寿险企业而言，资本实力直接决定业务扩张上限与资产配置空间。当下行业处于高质量转型深化期，各家险企发力长期储蓄、终身寿险、养老年金等长久期保障产品，这类业务会持续消耗资本，充足的资本储备是业务持续扩容的基础。与此同时，低利率环境下市场优质长久期固收资产稀缺，拥有长期低成本资金的险企，才能抢占优质资产布局先机，稳定长期投资回报。
业内专家表示，新华保险此次落地百亿永续债，实现了资本端、负债端、资产端三者协同赋能。资本层面补足核心资本，筑牢偿付安全屏障；负债端依托充足资本支撑长期保障业务持续增长，优化保单业务结构；资产端借助长久期低成本资金，匹配长期债权、股权资产，缩小资产负债期限缺口，提升长期经营稳定性。
放眼全年保险行业发展趋势，资本补充仍将是险企常态化操作。头部险企凭借市场信用优势，能够以较低利率发行永续债，提前储备资本；中小险企也将持续跟进资本补充工具，适配偿二代二期监管要求。对于消费者而言，险企资本实力增强意味着保单履约保障力度更高，企业抗周期风险能力更强；对于资本市场，险企稳定的资本结构与持续增长的业务价值，也将进一步提升保险板块长期投资价值。
百亿永续债获批只是起点，充足资本加持之下，新华保险将持续深耕长期保障赛道，优化多元资产配置，依托稳健的业务增长与扎实的资本底盘，在寿险高质量转型道路上稳步前行，为客户、股东带来长期稳定价值回报。
