摘要：长达15个月的停牌长跑迎来关键转折点，新城悦服务近期完成两大核心动作：集中补齐多期未披露财报、正式向港交所递交复牌方案。
出品|中访网
审核|李晓燕
长达15个月的停牌长跑迎来关键转折点，新城悦服务近期完成两大核心动作：集中补齐多期未披露财报、正式向港交所递交复牌方案。对于因内控漏洞陷入交易暂停的港股物业企业而言，补齐财报、提交复牌申请是打通资本市场通道的核心关卡，而其交出的经营成绩单与完整整改方案，也让市场看到企业自我修复的完整路径。
复盘停牌源头，此次风波始于2023至2024年规模近69.7亿元的违规关联资金流转。涉事操作绕开标准化SAP管控系统，依靠线下审批完成资金划转，彻底暴露企业早期治理、财务审批的系统性短板，直接触发审计预警与长期停牌。这也是港股物业行业少见的大额关联资金内控失灵案例，给整个行业的合规管理敲响警钟。
风波发生后，新城悦服务启动全方位整改，用“刮骨疗毒”式举措清除核心风险。外部层面，耗时一年多的独立法证调查在今年6月中旬收官，专项调查委员会同步解散；涉事前首席运营官被全面罢免，同时足额缴纳411.5万元资金占用补偿金，完成责任追溯。内部管控体系迎来全面重构，公司停用违规系统账户、新增全程留痕审计日志，出台新版物资与资金审批管理制度，分层开展全员合规培训；第二次独立内控复查已于6月上旬落地，董事会认定现行内控体系可实现有效风险约束，且现任管理层经核查无监管层面的合规隐患，停牌核心矛盾基本化解。
经营层面的反转，是新城悦冲刺复牌最坚实的基本面支撑。2024年受大额资产减值拖累，企业全年录得亏损近8.8亿元，彼时市场普遍担忧其盈利修复周期漫长。但2025年经营数据实现根本性反转，全年录得净利润1.57亿元，净利润增幅超117%，成功摆脱亏损泥潭。这份逆势扭亏的成绩，并非依靠规模扩张，而是业务结构、财务管控双向精细化调整的结果。
基础物业作为营收基本盘，采取“淘汰劣项、择优拓储”策略，主动清退盈利能力薄弱的小型项目，重点承接高稳定优质在管项目，两年间板块营收保持平稳，守住现金流基本盘。面向业主的增值服务体系迎来革新，2025年推出全覆盖入户服务，近八成业主纳入服务体系，业主满意度无限接近满分，夯实客户基本盘；社区增值业务大刀阔斧砍掉低毛利低效业务，聚焦高回报细分赛道，板块毛利率实现稳步上行，有效拉动集团整体盈利水平。
财务端降损增效动作同样清晰。公司主动收缩高风险开发商配套增值业务，严控新增应收账款规模，同时持续推进历史关联欠款催收，资产减值损失大幅收窄；全年行政开支同比缩减超一成，成本管控成效显著。多重调整之下，集团整体毛利率较上年提升1.5个百分点至20%，在行业普遍增收不增利、毛利率持续下行的环境中，经营质量改善的信号格外突出。
现金流安全度同样打消市场顾虑。截至2025年末，企业不存在任何有息借款与资产抵押，账面现金及受限资金合计超21.8亿元。当下多数物业公司深陷房企应收款拖累、融资渠道收紧、现金流紧绷的困境，零负债叠加二十亿级现金储备，为企业后续运营、潜在偿债、业务拓展筑牢安全垫。
当然，市场仍存部分审慎声音。其一，虽然内控整改完成两轮审查，但大额违规资金往来暴露出的多层级审批漏洞，难以仅凭短期制度更新彻底根除，长期内控执行效果仍需持续验证；其二，开发商增值业务大幅收缩，短期减少坏账风险，但也压缩营收来源，后续如何平衡关联合作与经营安全，考验管理层长期战略；其三，复牌方案提交不代表即时恢复交易，港交所仍会完整核验全部整改、财务、治理材料，复牌时间存在不确定性。
放眼整个港股物业赛道，近年多家企业因财报逾期、关联资金问题长期停牌，最终不少企业止步复牌流程、走向退市。新城悦服务能够同时完成法证调查、内控整改、财报补发、业绩扭亏四大核心任务，在停牌企业中实属少见。
从巨额资金违规流转的治理危机，到完成全链条合规整改、实现年度扭亏，新城悦服务用一年多时间走完风险出清之路。当下所有阻碍复牌的核心风险点均已清理完毕，基本面、现金流、合规体系同步修复，企业正式站在复牌冲刺的关键关口。后续能否顺利重回二级市场，不仅关乎企业自身资本价值修复，也将为港股同类停牌物业企业提供一套完整的整改脱困参考样本。
