摘要：仅花费4港元买入4股，00后小股东带着一纸股东会笔记，让曾经的全球新茶饮第一股奈雪的茶再度走进大众视野。
出品|中访网
审核|李晓燕
仅花费4港元买入4股，00后小股东带着一纸股东会笔记，让曾经的全球新茶饮第一股奈雪的茶再度走进大众视野。股价徘徊仙股区间、持续亏损、门店模式调整、产品形态迭代等多重争议集中在股东大会被抛出，尖锐提问背后，是投资者对品牌发展的关切，而管理层现场坦诚回应、持续落地经营变革，也勾勒出奈雪放下高端光环、主动求变的转型之路。
从资本市场表现来看，奈雪的茶有着极具反差的发展曲线。2021年以19.8港元发行价登陆港股，扛起高端新式茶饮上市标杆，如今股价不足0.7港元，市值仅11亿港元，上市五年间四年录得亏损，与同期上市后稳步盈利的蜜雪、古茗、茶百道等茶饮企业拉开差距。不少长期投资者账面浮亏百万，对比同行稳定盈利与高管薪酬体系，市场对公司盈利节奏、管理层激励机制的疑问自然涌现。此次股东大会到场股东仅十余人，以个人散户为主，缺少机构投资者列席，也侧面反映出资本市场对品牌现阶段发展的观望情绪。
面对股东抛出的核心质疑，董事长赵林、总经理彭心并未回避，逐一给出清晰落地的改革方案，门店结构优化成为奈雪降本增效的核心抓手。早年奈雪对标星巴克，深耕购物中心核心铺位，大面积门店搭配全套现烤设备，打造沉浸式茶饮消费空间，一度凭借高品质场景站稳高端赛道。但消费市场风向转变后，高租金、高装修、高人力的大店模式弊端凸显：客单价从早年43.3元回落至24.4元，商场门店客流收缩，不少核心商圈门店被迫关停或搬迁，单店大额装修计提减值进一步拖累财报利润。
针对成本痛点，奈雪全面推进“大店改小店”计划，计划于本年度完成存量门店改造。精简门店面积、推出多元轻量化店型同步开放加盟，改变过去单一全直营模式，采取直营、加盟双线并行拓店，全年规划新增300家门店，两类门店各占半数。海外市场布局同样稳步推进，美国加盟门店月均营业额达30万美元，远超同类出海茶饮品牌，今年还计划增设海外直营店，依托海外门店成熟模型拓宽营收渠道。
加盟体系完善是奈雪转型的关键一步，不过现阶段仍存在磨合难题。部分由直营转加盟的门店经营者坦言，门店前期投入近60万，转型后线上平台流量扶持力度不及直营门店，营销推广需门店自主承担，回本周期拉长。对此管理层也给出长期规划，随着加盟规模持续扩张，品牌标准化运营体系成熟后，线上流量分配、营销资源倾斜机制会持续优化，平衡直营与加盟渠道资源分配，保障加盟商长期收益。
股东大会上，董事长薪酬问题引发全场热议。有持股百万亏损的股东提议，在企业实现盈利前，董事长仅领取1元年薪，将薪酬与业绩深度绑定。彭心现场作出解释，夫妻二人自上市以来从未减持公司股份，长期与企业发展绑定，固定薪资是维持基础生活的必要保障，一元薪酬模式现实落地难度较大。对比行业头部茶饮企业，蜜雪、古茗、茶百道均已实现稳定盈利，创始人薪酬随企业盈利规模调整，奈雪作为行业内唯一持续亏损企业，高管薪酬自然更容易受到市场审视，这份争议本质上是投资者对企业早日扭亏的迫切期待。
消费者最关心的欧包产品调整，同样是降本适配消费趋势的务实选择。现烤欧包曾是奈雪标志性差异化产品，前店后烤模式搭配多品类面粉、大型烤箱，打造新鲜口感，但烘焙师傅人力、设备采购、食材损耗大幅抬高门店运营成本。当下消费习惯全面转向线上外卖，堂食客流持续下滑，门店现烤面包长期存放易流失风味，冷链预制面包到店复烤模式应运而生。
品牌方强调，预制欧包全程严格把控食品安全标准，通过优化水果原料规格合理控制成本，不会降低产品品质。从经营数据能直观看到消费渠道变迁：门店堂食收入逐年缩水，外卖订单营收占比突破五成，成为核心收入来源。外卖渠道虽拉动订单增长，但平台佣金、打包耗材持续压缩利润，也是奈雪后续需要持续优化的经营难点。
尽管当下深陷亏损、股价低迷的困境，但奈雪手中仍握有不少发展底气。企业账面现金流保持充裕，持续开展股份回购稳定市场信心，仅今年6月便多次回购股票，用真金白银传递管理层对企业长期价值的认可。门店轻量化改造、加盟扩张、海外布局三大主线同步推进，放弃重资产大店老路，贴合大众平价消费趋势，主动适配当下茶饮市场竞争环境。
新茶饮行业早已告别粗放扩张时代，高端、中端、平价赛道格局固化，蜜雪凭借平价加盟体系实现规模化盈利，古茗、茶百道依靠标准化单店模型稳定造血，奈雪作为曾经的高端龙头，正在经历一场彻底的自我革新。股东大会上此起彼伏的质疑，不是单纯的负面声讨，而是投资者、老顾客对老牌茶饮品牌的期待。
4元参会的年轻散户只当新奇体验，亏损百万的老股东满怀期待坚守，两种心态映照奈雪当下的处境。短期业绩承压、转型阵痛难以避免，但门店降本、渠道多元、海外拓店的清晰改革路径，正在逐步化解过往重资产模式遗留的难题。放下高端滤镜，贴合大众消费需求稳步调整，奈雪能否走出亏损泥潭、重塑资本市场信心，后续门店改造成效与加盟体系盈利表现，将成为最重要的答卷。
