摘要：2026年，证券行业整合浪潮席卷全国，多家头部券商开启并购重组布局，身处苏州的东吴证券交出行业重磅答卷：筹划百亿收购东海证券控制权。
出品|中访网
审核|李晓燕
2026年，证券行业整合浪潮席卷全国，多家头部券商开启并购重组布局，身处苏州的东吴证券交出行业重磅答卷：筹划百亿收购东海证券控制权。这场由董事长范力主导的跨城国资整合，既是顺应行业发展大势的战略落子，也是东吴深耕长三角、夯实本土核心优势的关键一步。尽管二级市场短期存在分歧、标的与自身合规层面尚存待解课题，但从长期发展维度看，双券商融合蕴藏着可观的区域协同与业务升级空间。
深耕东吴多年的范力，深谙区域券商生存突围之道。出身苏州本土政务体系，长期扎根券商经营一线，他为东吴确立了清晰的“根据地战略”：依托苏州强劲实体经济底盘，差异化深耕中小科创企业，以北交所、债券投行打造专属竞争力，不盲目跟风全国同质化扩张，走特色化中型投行路线。在其经营带领下，2025年东吴证券迎来业绩高光时刻，全年营收、归母净利润双双刷新历史纪录，财富管理、自营、股权承销多线业务同步走强，北交所保荐业务稳居行业前三，成为服务苏南科创企业的核心金融载体。亮眼经营成绩单，也为本次百亿并购筑牢资本与经营基础。
放眼行业格局，并购早已不是选择题，而是区域券商守住市场份额的必答题。省内国联证券完成对民生证券整合，头部券商持续兼并中小机构，行业资本、网点、客户资源加速向综合平台集中。江苏坐拥多家本土券商，分散布局容易造成省内金融资源内耗，苏锡常都市圈一体化发展，也呼唤统一、规模化的本土金融服务主体。在此背景下，范力推动收购东海证券，核心逻辑清晰：打通苏州、常州两大苏南核心城市金融版图，补齐东吴在常州线下零售渠道短板，形成苏锡常联动服务网络，稳固省内第二大券商地位。
本次交易设计充分兼顾资金压力与长期绑定，采用“股份为主、小额现金配套”支付方案，115.19亿元总对价中，仅7.32亿元以现金兑付，剩余超百亿通过发行股票支付，大幅降低东吴当期现金流消耗，同时将东海原有股东利益与上市公司长期发展深度绑定，是市场化整合的成熟方案。从资源互补角度，两家同生于1993年的老牌券商具备极强适配性：东吴擅长股权投行、债券承销、机构自营、科创企业综合服务；东海扎根常州三十余年，线下营业部覆盖下沉市场，财富零售、期货衍生品业务具备特色，二者业务重叠度低，整合后能够实现机构对公、零售财富双向赋能，服务覆盖苏南千万级居民与数千家制造业、科创企业。
交易落地后，东吴资产规模、营收体量将实现显著跃升，行业排名稳步前移，资本实力扩容后，可承接更大规模产业融资、资本市场项目，进一步放大北交所、债券业务优势。依托苏州、常州两地国资协同，整合过程能够获得地方产业、政策资源加持，为长三角制造业转型升级、中小企业上市培育提供一体化金融服务，契合新国九条引导券商做强做优、服务实体经济的导向。同时东吴持续加码数字化转型，自研金融大模型落地运营，科技系统可赋能东海线下网点，提升零售客户服务效率，挖掘财富管理增长潜力。
当然，市场短期的顾虑客观存在，也成为范力团队需要直面的整合挑战。其一，东海证券过往存在监管处罚、诉讼纠纷，历史遗留风险需要系统性梳理化解；其二，标的司法拍卖股权价格与收购定价存在价差，投资者担忧估值性价比；其三，东吴自身过往投行项目出现合规瑕疵，保荐撤否率偏高，叠加2026年一季度业绩小幅回落，叠加并购消息，引发二级市场短期抛售，股价阶段性承压。
针对合规短板，东吴并非没有整改动作。收到监管罚单后，公司全面复盘投行业务全流程，强化项目尽调、底稿审核、质控三道防线，完善保荐代表人问责机制，持续收紧项目准入标准。董事长范力多次在内部会议强调“合规是发展底线”，将风控管理纳入各业务条线核心考核指标，推出“清风护航”专项行动，自上而下压实合规责任，持续修补内控管理漏洞。对于东海历史风险，重组草案中已明确过渡期风险处置安排，东吴将派驻专业风控、财务团队进驻，逐一清理存量诉讼与历史处罚遗留问题，建立统一合规管理体系，从源头规避整合后风险传导。
双线团队融合也是本次整合重中之重。范力团队规划分层整合路径，零售端统一财富管理产品体系、客户服务标准；投行端合并项目资源，东吴输出科创投行经验，东海补充常州本地产业渠道；中后台统一财务、风控、科技系统，减少重复运营成本，避免两套体系内耗。总裁薛臻同步兼任东吴基金董事长，统筹旗下资管板块协同，打通证券、基金联动业务，最大化释放综合金融服务能力。
从核心竞争力来看，东吴不可忽视的独特优势，仍是扎根苏南的差异化赛道壁垒。2026年前四月，公司IPO保荐上市数量跻身行业第二，苏州本地北交所上市企业服务占比近半数，研究分仓佣金稳居行业上游，财富管理客户资产规模连续多年保持三成左右增速，这些经过市场验证的长板，不会因并购稀释，反而能借助东海线下渠道进一步放大。对于区域产业客户而言，整合后的东吴可同时提供苏州总部高端投行、常州本地贴身服务，一站式覆盖企业全生命周期资本市场需求，形成同行难以复制的区域服务壁垒。
资本市场向来看重长期价值兑现，短期股价波动更多反映市场情绪与风险担忧，而非并购的最终结果。范力布局此次整合，并非单纯追求规模数字扩张，而是以资本整合为抓手，补齐零售渠道短板、优化江苏金融资源布局，打造适配长三角产业特色的区域旗舰投行。百亿并购长路才刚起步，后续还需历经监管审批、股东大会表决、团队深度融合多重环节，每一步都考验管理层统筹能力。
长远来看，券商行业“强者恒强”趋势不可逆，固守单一城市、单一业务赛道，极易在行业洗牌中陷入被动。范力主导的苏常双券商整合，是地方国资券商抱团提质的典型样本，若能妥善化解历史合规遗留问题、顺利释放区域协同效应，东吴有望跳出中型券商发展瓶颈，依托苏锡常庞大产业与居民财富底盘，走出一条特色化高质量发展路径。
资本市场评判一家券商，短期看利润与股价，长期看风控底色、产业服务能力与战略格局。对于东吴证券与掌舵人范力而言，百亿并购既是压力，更是突破发展天花板的历史机遇。守住合规风控底线，打通两地资源协同，这场行业瞩目的整合大戏，终将交出兼顾投资者、地方产业与企业长期发展的正向答卷。
