摘要：7月6日，康恩贝（600572.SH）发布公告称，公司全资子公司杭州康恩贝、香港康恩贝已于7月3日与Tris Pharma旗下子公司Adneuris签署协议，
出品|读商时代
责编|李晓燕
7月6日，康恩贝（600572.SH）发布公告称，公司全资子公司杭州康恩贝、香港康恩贝已于7月3日与Tris Pharma旗下子公司Adneuris签署协议，通过License-in（引进授权）方式获得创新镇痛药西博帕多在大中华地区（包括中国大陆、香港、澳门和中国台湾）的开发、注册及商业化权益。
这是康恩贝近年来金额最大的创新药引进项目，也是公司从传统中药龙头向医药健康领先型企业转型的重要一步。
根据协议，康恩贝将向Adneuris支付1750万美元首付款；未来还将根据产品研发、注册审批及商业化进展支付最高不超过9400万美元的开发及商业化里程碑付款，并按照产品在许可区域内的销售规模支付最高达两位数比例的销售提成。若全部付款条件实现，整体交易金额约合人民币7.59亿元。
财报显示，2022年至2025年四年间，康恩贝常规经营净利润合计约20.46亿元，年均净利润约5.12亿元。若按全部交易金额测算，相当于公司约1.48年的平均经营利润。
不过，这并不意味着公司将一次性承担7.59亿元成本。此次合作采用的是典型的License-in交易模式，除首付款外，其余绝大部分款项均属于开发及销售里程碑付款，需要产品分别完成美国、中国大陆注册审批以及达到约定销售规模后才会逐步支付，兑现周期跨越多年。同时，根据企业会计准则，引进授权形成的成本主要计入无形资产，并在未来按照受益期限进行摊销，不会一次性计入当期损益，因此不会对单一年度利润形成集中冲击。
从康恩贝目前的经营状况来看，也具备支撑这一长期投入的能力。2026年一季度，康恩贝实现营业收入19.06亿元，实现归母净利润1.98亿元，经营现金流保持稳健，资产负债率仅27.92%。
更重要的是，这次合作并非临时决策，而是公司既定创新战略的持续落地。
今年2月，在回答投资者提问时，康恩贝曾表示，未来将积极把握医药产业发展趋势，坚持“自主研发”与“外部引进”双向并行的发展路径，精准布局具有差异化优势和临床价值的创新产品组合，同时深化与省内外高等院校、医疗机构的合作探索，为企业持续增长注入新动能。此次引进西博帕多，可以视为这一战略思路首次在创新药领域的重要实践。
事实上，长期以来，康恩贝虽然拥有肠炎宁等多个知名品牌，在消化系统OTC及呼吸类中成药市场建立了较强竞争优势，但医院端尤其是高端创新处方药领域始终缺乏具有代表性的产品，院内产品结构相对单一，这也成为制约公司长期成长的重要短板。
西博帕多的引入，正是瞄准这一短板。
目前，国内强效镇痛院内市场规模已超过400亿元，若叠加慢性疼痛治疗需求，整体市场规模已突破千亿元。随着人口老龄化加速、外科手术量持续增长以及疼痛专科建设不断推进，镇痛市场仍保持较大的增长空间。然而，康恩贝此前长期缺失这一赛道。
相比传统中成药主要覆盖轻中度疼痛缓解，西博帕多作为创新处方镇痛药，可布局术后镇痛、慢性腰痛、糖尿病神经痛以及癌痛等多个适应症，有望帮助康恩贝完成从“OTC中药”向“OTC中药+院内创新化药”的产品体系升级。
与此同时，License-in模式本身也是近年来国内药企加快创新布局的重要路径。西博帕多目前已完成全球Ⅲ期关键临床试验，预计将于2026年内向美国FDA递交上市申请，临床有效性和安全性已获得较充分验证。康恩贝引进后，仅需按照国内监管要求开展桥接研究及注册工作，预计3至5年即可实现上市，大幅降低研发风险，也显著缩短创新产品商业化周期。
与此同时，西博帕多是全球首创NOP+MOP双靶点口服镇痛药，相较传统吗啡、羟考酮等单一阿片类药物，在保持镇痛效果的同时，有望降低呼吸抑制、成瘾性及便秘等副作用，更符合当前临床对于安全镇痛药物的发展方向。随着未来适应症不断扩展，加之康恩贝获得大中华区独家授权，公司也有望在相关细分市场建立较强的先发优势和定价能力。
随着国内医药产业进入创新驱动时代，传统中药企业如何突破增长天花板，成为资本市场持续关注的话题。康恩贝此次押注西博帕多，不仅是在布局一个潜力巨大的镇痛市场，更是在重塑自身产品结构和增长逻辑。对于正处于转型期的康恩贝而言，这一步无疑具有重要的战略意义。
