军工业绩进入加速兑现期,新逻辑支撑板块反转,重点把握这两条投资主线

摘要:军工连续两周在指数低迷的情况下挺身而出,背后有什么核心逻辑?

财联社(上海,研究员 周辰)讯,今日国防军工板块再次迎来了爆发,在行业板块中处于领涨位置,其中船舶大涨4.21%,航空上涨3.58%。这是该板块继上周四之后,连续第二周在“顺周期”进入修整大盘略显低迷的背景下,担纲起了当日盘面领涨板块。个股方面,西菱动力、江龙船艇、海兰信3只创业板个股均大涨20%,晨曦航空、航新科技、天海防务的涨幅也均超10%。板块内多只成分股在技术形态上走成了经典的“上升三法”看涨形态。

image

行业板块涨幅榜

对于军工股今日的上涨,有市场人士表示,主要逻辑在于军工11月签订十四五的采购框架,业绩增长将会反应在明年一季度上。2020 是“十三五”收官之年,也是“十四五”规划开篇之年,“十四五”作为我国武器装备建设战略窗口期,我国国防政策由过去的“强军目标稳步推进”向“备战能力建设”转变,军工行业将迎来多重产业拐点,政策红利会不断促进产业发展。

中长期新逻辑支撑板块反转

值得注意的是,在今年7月份再次爆发之前,军工板块事实上经历了长达4年的低迷期,这主要是受到五方面因素的制约,分别是国防预算趋势结构、产业供需格局、改革及资产证券化路径、军工产业的外溢效应及二级市场资金属性变迁。

但随着这些问题的逐步解决,军工板块也逐步迎来了属于自己的爆发期。业内人士表示,目前我国国防开支与自身建设需求相比还有较大差距,未来仍将保持稳定增长,这将支撑军工产业长期良好发展。

此外,军工央企资产证券化迈入新阶段,产业发展与资本运作形成共振效应也是另一个触发因素。由于军工产品研制具有高难度、长周期、高投入的特点,因此对于资金的需求非常依赖。随着再融资政策的放松有助于提高军工企业直接融资的积极性,同时也有利于提高投资者参与军工企业定增的积极性,这对推动军工企业混合所有制改革、资产证券化有着十分积极的影响。

中信建投研报指出,军工央企资产证券化迈入新阶段,产业发展与资本运作将形成共振效应。近年来,随着产业资本、外资等长期资金在二级市场话语权提升,有望使军工板块逐渐具备价值投资的属性,进入持续上涨的阶段。

三维度印证军工订单出现真正改善

对于军工股未来的上涨逻辑,市场分析普遍认为主要是基于预期订单和现金流的改善。

短期来看,因为军工板块从历史上来看一直属于是高贝塔的行业,整个行业会放大市场的情绪,并且呈现出同涨同跌的属性。以今年为例,军工表现最出色的一段时期出现在了今年7月到8月中旬,而这恰恰是大盘指数连续万亿成交突破上方多道整数关口的时候。此后,随着市场展开长达数月的横盘震荡,军工板块也逐渐回归平静期,虽然在9月下旬一度也出现了以新余国科为代表的多只军工人气股,但总体板块内的中军基本没有特别突出的表现。直到最近,伴随这指数一度再次冲上3430点,以中航飞机、中航重机、中航光电、晨曦航空为代表的多只军工股也再次开始创出新高。

既然市场方面的因素逐渐开始支持军工板块开启新一轮的上涨,那军工板块自身基本面是否也已经具备了呢?

财联社通过梳理各家券商观点发现,目前分析的焦点集中在如何从财报角度验证军工行业订单出现明显改善。东兴证券在其研报中指出,分析财报需要重点关注三点:

第一,订单改善主要体现在合同负债,预收账款可以做参考但并不一定预示合同的增加。在企业发送商品或提供劳务后立即转为企业的收入,上游企业预收账款增加可能代表下游需求旺盛,但预收款并未与订单直接挂钩,需要警惕部分军工企业预收账款和未来收入对应的情况。

第二,存货科目中的原材料项或能很好表现企业是否收到订单及备产计划的扩张。存货科目主要包括原材料、在产品、产生品、产成品和库存商品等种类,如原材料与在产品之间的比例关系不变,说明没有一次性给订单,如原材料比例突然上升,或说明企业收到采购订单较多,备产计划扩张。

第三,部分企业和实控人及关联方交易增加或能说明全年业绩有望增长。部分企业如航发动力、中航重机、中直股份等公司,其原材料供应商、产品用户大部分为实控人及关联方的下属企业,如果这些公司财报中“向关联方销售商品、提供劳务”相对于年初金额出现大幅增长,则预示全年业绩有望大幅增长。

具体投资机会方面,海通证券认为上游企业的景气度较高,表明军工行业的景气度整体上行。未来上游的高景气度或许会逐渐传导到中下游。目前来看,到明年二季度,军工行业的景气度可能都会维持在相对高位。

投资标的,建议重点关注被动电子元器件:振华科技,鸿远电子,火炬电子,宏达电子;信息化:睿创微纳,航天发展,航天电器,中航光电;民参军:上海沪工,红相股份,新雷能;新材料:中航高科,北摩高科,光威复材,西部超导;主机厂:中航沈飞,航发动力,中直股份,航天彩虹;改革:中航电子,四创电子;行业龙头公司的集合:军工龙头ETF;中证国防ETF


注:本文转载自财联社,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如有侵权行为,请联系我们,我们会及时删除。