摘要：在白酒行业狂飙突进与骤然降温交替上演的十年里，多数酒企要么乘着风口急速扩张，要么在行业调整期深陷渠道库存、业绩跳水的泥潭。
出品|中访网
审核|李晓燕
在白酒行业狂飙突进与骤然降温交替上演的十年里，多数酒企要么乘着风口急速扩张，要么在行业调整期深陷渠道库存、业绩跳水的泥潭。2016年登陆上交所的金徽酒，扎根秦岭南麓，用十年时间交出了一份不走激进路线、以稳健贯穿全程的成绩单。累计营收逼近200亿元的成绩，没有亮眼的爆发式增长，却靠着极强的抗周期能力站稳西北市场，成为白酒存量竞争时代里颇具代表性的区域样本。但在稳健底色之下，全国化推进遇阻、行业内卷加剧等现实难题，依旧摆在这家西北白酒龙头面前。
2016年白酒行业刚走出深度调整周期，名酒开启复苏之路，一众区域酒企纷纷押注渠道铺货、低价冲量抢占市场。彼时上市的金徽酒并未跟风大举扩产能、铺渠道，而是确立了慢发展路线。上市第一年，12.77亿元营收、2.22亿元净利润的经营数据，奠定了企业保守经营、严控风险的基调。截至2025年，其营收攀升至29.18亿元，十年营收涨幅超128%，净利润同步增长近六成。
纵观白酒上市企业，十年营收数倍增长的案例比比皆是，金徽酒的增速算不上突出，可它的核心竞争力恰恰体现在抵御行业风险的韧性上。2025年白酒再度进入深度调整阶段，消费意愿走弱、终端动销放缓成为行业共性难题，不少酒企渠道积压大量货品，被迫压缩利润清理库存。金徽酒依旧守住经营基本盘，当年经营现金流净额达到4.8亿元，健康的现金流结构，让企业拥有了逆势加大市场投入、争夺终端份额的底气。券商机构对此评价，金徽酒管理层架构稳定，摆脱家族管理束缚与传统国企体制弊端，使得企业在下行周期中没有伤及根本，渠道秩序、产品利润率始终保持稳定，这也是其能够平稳穿越多轮行业周期的核心原因。
相较于营收规模的稳步扩容，金徽酒十年间完成的产品结构升级，才是企业发展的核心质变。上市初期，企业销售重心集中在百元以下大众酒水，百元以上产品销售额仅3.27亿元，在酒类总收入中占比不足三成。依靠单纯走量拉动营收，是当时多数区域白酒的生存模式。金徽酒及时踩准白酒消费升级的大势，逐步剥离低端走量产品，全力向中高端价格带靠拢。
到2025年，百元以上产品销售额暴涨至22.42亿元，营收占比突破八成，300元以上高端酒水同样保持高速增长。最能体现产品升级成效的吨酒价格，十年间从7.56万元/吨飙升至23.81万元/吨，涨幅突破两倍。在整体销量基本持平的前提下，依靠提升单品价值实现增长，避开了白酒行业内卷式低价竞争。其牢牢锁定100至300元主流大众商务、家庭宴请价位，打造亲民中高端定位，在市场不景气的时候，相比高端名酒具备更强的消费韧性。不过这种价格带卡位也存在局限，高端产品体量依旧偏小，品牌高度距离全国一线名酒依旧存在巨大差距。
立足西北、试探全国，是金徽酒上市十年的市场拓展主线。上市之前，金徽酒基本局限于甘肃本土市场，是典型的省级区域酒企。十年间企业搭建西北一体化作战体系，深耕甘、青、宁、新疆西北四省区，依托秦岭南麓特色产区IP，夯实西北本土壁垒，牢牢坐稳西北白酒龙头位置。为了完成全国化目标，企业将华东市场定为向外突围的核心支点，单独成立区域运营公司，由单点布局转向多区域联动。
全国化从来都不是一蹴而就的过程，金徽酒的外拓之路充满压力。2025年企业营收、净利润双双出现小幅下滑，行业整体低迷叠加省外市场拓展投入加大，是业绩承压的主要诱因。为了开拓省外市场，金徽酒选择牺牲短期利润，持续增加市场营销费用，以投入换取终端市场份额。按照机构测算，待到市场布局成熟，规模效应逐步显现之后，费用率会自然摊薄，净利率存在较大修复空间。但不可否认，华东等成熟白酒市场早已被各大名酒牢牢占据，区域品牌想要撕开市场缺口，长期都要面临高昂的推广成本与激烈的品牌竞争。
对资本市场投资者的长期回馈，是金徽酒稳健经营的另一重体现。上市十年持续坚持高比例现金分红，分红总额逐年攀升，分红占净利润比例从三成提升至七成以上，在国内区域上市酒企中分红水平位居前列。依托稳定的盈利与现金流，企业兑现股东回报，用长期主义绑定投资者，十周年推出股东专属回馈活动，也是企业资本市场经营思路的具象体现。
站在上市十年的节点，金徽酒提出全新发展战略，锚定中国白酒十强的长期目标，打造生态、文化、智慧三位一体的品牌体系。从市场容量来看，整个西北白酒市场规模接近500亿元，甘肃本地市场体量也达到120亿元，金徽酒不到30亿的营收体量，本土渗透率和周边市场渗透依旧留有充足提升空间。企业规划清晰划分发展周期，近三年以市场份额拓展为核心，持续加大投入；三至五年等待规模成型，转向利润释放阶段。
前路机遇与隐患始终相伴。优势在于西北白酒市场格局尚未完全固化，本土品牌具备地缘文化优势，叠加灵活的市场化管理机制，能够有效对冲行业周期波动；而短板同样突出，全国化进度不及预期、高端品牌塑造乏力、省外拓展成本居高不下，都是制约企业进一步突破的关键难题。
十年只是金徽酒百年征程的序章。在白酒告别普涨、进入存量博弈的新阶段，激进扩张已经不再适配行业环境，金徽酒以稳应变的发展模式，为众多区域酒企提供了全新参考。下一个十年，这家从秦岭深处走出的西北酒企，能否完成从区域龙头向全国知名酒企的跨越，平衡好市场扩张与利润稳定的关系，还要交给漫长的市场周期去检验。
