摘要：盛夏时节的开封，汴河灯火连绵成片，身着宋制汉服的游人穿行在仿宋街巷之中，沉浸式体验千年前汴京的市井繁华。
出品|中访网
审核|李晓燕
盛夏时节的开封，汴河灯火连绵成片，身着宋制汉服的游人穿行在仿宋街巷之中，沉浸式体验千年前汴京的市井繁华。运营已满二十八年的清明上河园，依靠深厚的宋代文化底蕴稳居中原文旅第一梯队，2025年接待游客总量达到960万人次，位列河南所有5A级景区首位，在全国单一主题园区榜单里跻身前四。今年6月，清明上河园正式向港交所递交招股书，向着河南文旅港股第一股发起冲刺，在客流热度居高不下的背景下，这家老牌国风景区一边手握文化王牌稳步前行，一边直面行业竞争与内部经营的阶段性考验，踏上全新的升级之路。
依托《清明上河图》传世名画落地实景复刻，是清园区别于国内绝大多数仿古小镇的核心底气。园区规划贴合古画原貌打造水系、街市、城楼整体格局，全天排布数百场实景演艺，街头民俗杂耍、实景马战、水上战争剧目层层递进，晚间压轴大戏《大宋·东京梦华》更是国内实景演艺的标杆作品，依靠宋词叙事、水上舞台与大规模演员阵容，多年来持续稳住景区第二大收入基本盘。一园赏宋景、日夜有演出的产品结构，精准抓住了大众对于国风游览、氛围感打卡的消费需求，“大宋簪花游园会”等新式主题活动不断上线，贴合短视频传播趋势持续刷新大众认知，稳稳守住自身高端国风文旅的品牌定位。从城市文旅价值来看，清明上河园早已成为开封城市名片，带动本地汉服租赁、民宿、特色餐饮整条配套产业链发展，是地方文旅经济不可或缺的核心支柱。
经营数据层面，景区常年保持稳定正向的经营现金流，2023至2025年营收稳定维持在6.7亿元至7.5亿元区间，两大核心收入板块（入园门票、实景演出）贡献八成以上营收，商业模式经过二十余年市场检验，具备极强的抗周期属性。为提升游客游玩体验，景区推出三日不限次入园票务规则，降低游客深度游览的门槛，以此拉长游客停留时长，培育园内二次消费潜力。本次港股募资规划清晰务实，资金将投入园区南区扩建、《千里江山图》主题室内剧场建设、现有演艺内容翻新升级以及景区管理业务对外输出，意在打破单一园区运营的局限，把多年沉淀的造景、演艺、运营经验转化为可对外输出的标准化服务，拓宽自身的盈利边界。
亮眼的品牌影响力与稳定的造血能力之外，高速增长的客流并没有同步转化为利润增量，增收不增利成为清园现阶段最直观的经营难题。三年间入园人次涨幅超四成，营收增幅仅一成左右，净利润从2.85亿元回落至2.12亿元。背后核心源于实景文旅与生俱来的刚性成本：演员薪酬、道具服饰、舞台设备维护、第三方演艺服务开支逐年走高，2025年门票板块营收小幅上涨，对应运营成本涨幅却超过四成，直接压低了主业毛利率。与此同时，同城文旅赛道竞争趋于白热化，万岁山武侠城凭借高密度免费互动NPC、亲民物价、平价通票模式吸纳海量客流，在二次消费转化层面形成差异化优势，倒逼清园持续加码内容更新，进一步抬升运营开支。
业态布局的短板同样客观存在。目前园区商铺、餐饮业态大多由外部合作方运营管理，上市主体难以统一规划整体消费场景与产品体系，文创商品同质化、园内消费意愿偏低成为普遍游客反馈，门票与演出之外的多元收入占比长期处于低位。资本运作层面，报告期内企业累计分红总额略高于同期净利润，叠加门票收费权质押换取五亿余元银行借款，企业账面流动资金储备相对紧张，叠加存在小额社保公积金欠缴问题，这些细节都成为资本市场关注的焦点。另外王牌演艺《大宋·东京梦华》为合作共建版权，企业不具备独立修改、升级剧目内容的全部权限，一定程度限制了核心演艺资产的长期迭代空间。
纵观国内文旅行业发展大势，依靠单一观光、单一演出的传统景区模式早已走到转型路口。清明上河园手握稀缺的宋文化原生IP，拥有成熟的实景打造与演艺制作功底，品牌口碑与游客底盘十分稳固，这是企业穿越行业周期最坚实的护城河。此番登陆资本市场，本质上是借助资本工具补齐当下发展短板：通过园区扩容丰富游览场景，依靠全新室内剧场丰富演艺矩阵，依托管理输出开辟轻资产赛道，逐步优化收入结构、改善盈利质量。
客流火爆只是表象，长久的文旅比拼终究落脚于精细化运营、全链条IP开发与可持续盈利模式搭建。二十八载沉淀让清明上河园完成了“一幅画化作一座城”的行业奇迹，而港股资本化之路，正是这座宋文化地标从观光景区向综合文旅运营商进阶的关键转折点。只要稳步化解当下成本、业态、资本层面的短期压力，深耕文化内核、打磨消费场景，清明上河园依旧具备成长为国内顶级国风文旅标杆的充足潜力。
