摘要：7月15日，中国药科大学迎来九十周年校庆，一场捐赠签约仪式搅动整个生物医药行业。
出品|中访网
审核|李晓燕
7月15日，中国药科大学迎来九十周年校庆，一场捐赠签约仪式搅动整个生物医药行业。恒瑞医药董事长孙飘扬以现金叠加上市公司股权的组合形式，向母校完成总额1.5亿元的捐赠。不同于市面上多数企业一次性拨付、款项消耗完毕即终止的捐赠模式，本次5000万元市值的股票资产可依靠分红、市值增值形成永续资金池，长久支撑院校科研攻关与人才培育工作。在外界惊叹头部药企老板重情重义、回馈母校之时，深耕制药行业三十六年的孙飘扬，早已用这笔特殊捐款，写下了恒瑞长久发展的底层逻辑：制药是一场漫长马拉松，产业布局、人才储备同样需要细水长流的浇灌。
从连云港一间濒临亏损的地方小药厂，成长为手握24款自研一类新药、接连落地百亿级别海外合作的国内创新药龙头，孙飘扬职业生涯里，三次关键抉择都带着“逆势下注”的特质，也一步步搭建起恒瑞如今的产业底盘。1982年，刚走出南京药学院校门的孙飘扬进入连云港制药厂担任技术人员，彼时工厂主营业务只是红药水、普通片剂这类低门槛普药产品，盈利空间极度微薄。1990年正式接管工厂管理工作时，企业全年账面利润仅有8万元，三百余名员工的生计都难以稳定维系。
摆在企业面前两条路：继续守着低毛利的基础药品勉强糊口，或是投入全部资源攻坚高技术壁垒赛道。孙飘扬选择了后者，1996年斥资120万元拿下抗癌药物异环磷酰胺相关技术，在当年堪称孤注一掷的投入，为恒瑞撬开了抗肿瘤赛道的入口，挖到企业现代化发展的第一桶金。2000年恒瑞登陆A股资本市场，手握募资资金的孙飘扬再次做出超前规划，落地上海专属研发中心。彼时国内药企普遍照搬成熟药品工艺、依靠生产销售赚取差价，自主研发属于小众且投入极高的选择，而孙飘扬始终笃定，没有自研技术壁垒，企业永远只能跟在海外药企身后被动生存。自此恒瑞完成第一次战略蜕变，由普药生产商转向仿制药深耕赛道；后续又逐步走向仿创结合、自主原研创新药两大阶段，三段战略调整层层递进，构筑起恒瑞几十年的发展骨架。
集采政策落地后的行业寒冬，成为检验恒瑞多年研发投入成色的大考。2021至2022年，国内仿制药集中带量采购常态化推行，多款恒瑞核心仿制药中标后价格大幅下调，企业营收连续两年走低，行业质疑声接踵而至。时任董事长主动离任后，已到花甲之年的孙飘扬重新执掌公司，直面企业转型过程中暴露的节奏过快、管线布局冗余等问题，一边坦诚过往管理的短板，一边坚守创新研发的核心主线不动摇。2025年年报数据直观印证了这场“大象转身”的成果，全年总营收316.29亿元，同比上涨13.02%，归母净利润77.11亿元，增幅达到21.69%，利润增长幅度显著高于营收增速，企业盈利质量持续优化。
细分业务结构里，创新药全年销售收入达到163.42亿元，同比增幅26.09%，在药品整体营收中占比突破58%，意味着恒瑞已经彻底摆脱对仿制药业务的营收依赖。进入2026年一季度，公司单季营收81.41亿元，净利润稳定在22.82亿元区间，当期研发投入22.24亿元，营收占比高达27.32%，超高比例的持续性研发投入，即便放眼全球制药企业，也属于第一梯队水准。大量资金长年向基础研发倾斜，虽然短期会压缩当期利润，却持续扩充企业管线厚度，目前恒瑞拥有超百项在研创新产品，四百余项临床试验在海内外同步推进，丰富的管线矩阵成为企业穿越行业周期最坚实的护城河。
国内市场站稳脚跟之后，孙飘扬又通过常态化BD商务合作模式，打通国内药企从产品出海到平台合作的全新路径，告别早年单纯依靠产品外销的单一模式，形成“借船出海+自主出海”双向并行的国际化布局思路。2026年5月，恒瑞与跨国药企百时美施贵宝达成重磅战略合作协议，双方共同开发13项肿瘤、血液、免疫领域早期研发管线，合作框架内首付款与阶段性固定付款合计9.5亿美元，项目全部落地兑现后整体潜在交易规模可达152亿美元，刷新了国内药企对外合作的规模纪录。回看近三年布局，恒瑞早已完成多笔重量级海外授权：2024年将GLP-1相关产品权益授权给美国企业，合作方顺利登陆纳斯达克交易所；2025年先后与GSK达成12款创新药授权、在美国波士顿设立临床研发合作中心，截至目前累计完成12项海外资产许可交易，BD业务从补充业务升级为全球化布局的核心抓手。
深耕行业多年，孙飘扬与中国药科大学的校企联动早已形成常态化体系，本次1.5亿元捐赠并非双方首次合作。早在2016年学校八十周年校庆阶段，恒瑞便完成2000万元捐赠，十年间企业累计向母校各类捐赠总额逼近7000万元。本次加码的长效捐赠方案搭配深度战略合作协议，精准击中国内生物医药行业普遍存在的痛点：高校具备靶点基础研究能力，企业手握临床转化、商业化落地的成熟体系，二者之间长期存在明显的产研断层，科研成果难以高效转化为临床可用的新药产品。依托本次合作框架，双方将共建前沿创新药联合实验室，聚焦肿瘤、代谢类慢性病开展联合攻关；推行人员双向流动机制，企业资深研发人员入校授课，高校科研团队进驻企业一线参与研发实操，从人才源头消解产学研脱节的行业通病。
在2026年全国两会期间，孙飘扬便公开提出行业发展建议，呼吁行业加码医药基础研究布局，聚焦重大疑难疾病攻关，提升国内药企原始创新能力。此次捐赠行为，正是这份行业思考落地的实体动作。从产业逻辑来看，这笔投入不能简单归类为企业公益行为，而是上游人才、基础科研环节的前置投资：高校培养优质药学人才输送至企业研发体系，院校基础科研成果借助恒瑞平台完成产业化落地，产业盈利反哺高校科研建设，一套完整的产业闭环就此成型。2025年国内药监部门全年批准76款国产创新药上市，本土新药占比突破八成，国内制药行业走完仿制、仿创结合两大阶段，正式迈入创新主导的全新周期，但原始靶点发现、底层技术研究依旧是国内药企普遍短板，恒瑞依托母校补齐上游短板的模式，也为行业提供了可参考的范本。
客观而言，恒瑞的发展之路并非全然一帆风顺，企业现阶段依旧存在不少待解的现实难题。市场层面，虽然业绩数据持续回暖，但公司二级市场股价并未同步匹配基本面涨幅，资本市场对于大额BD远期收益、早期管线临床转化成功率依旧存在分歧，百亿规模合作中的远期里程碑款项，受临床研发不确定性影响，最终兑现存在一定变数。管理层面，现年67岁的孙飘扬依旧坐镇企业最高决策层，公司长久未公布清晰、完整的接班梯队规划，核心管理层传承问题始终是市场关注的隐忧。同时，企业海外整体营收占比依旧偏低，全球化商业化运营能力，相较于顶尖跨国药企依旧存在不小差距，国际化进程依旧需要漫长周期打磨。
但不可否认的是，恒瑞已经依靠长年不变的研发投入、循序渐进的产业布局，平稳度过了集采带来的行业阵痛期。捐赠母校、深耕上游科研，本质上是孙飘扬长久以来长跑思维的延续：药品研发动辄十年以上周期，失败率居高不下，需要长期耐心投入；企业全球化布局、行业底层技术建设，同样拒绝短视化的逐利行为。三十六年从地方小厂成长为国产创新药标杆，孙飘扬做对的从来不是某一次短期商业博弈，而是在每一次行业周期拐点来临前，提前锚定长期方向，默默完成布局沉淀。
医药行业不存在一夜赶超的捷径，所有行业竞争力的构筑，都藏在日复一日的研发投入、人才培养与产业深耕之中。一笔1.5亿元的长效捐赠，对外是企业家的母校情怀，对内则是恒瑞为自身、为国内医药行业预埋的长期竞争力。只要创新、国际化、产学研融合的核心路线不变，剩下的成长空间，时间终将给出答案。
