摘要：白酒行业步入深度存量博弈阶段，消费信心修复节奏放缓，渠道库存、价格体系重塑成为全行业共同课题。
出品|中访网
审核|李晓燕
白酒行业步入深度存量博弈阶段，消费信心修复节奏放缓，渠道库存、价格体系重塑成为全行业共同课题。在这一轮行业调整浪潮中，拥有老酒独特资产的舍得酒业交出了充满周期特征的半年答卷。业绩承压的表象之下，是企业主动选择控货去库、修复渠道生态的战略抉择，依托老酒核心壁垒，同步推进品牌年轻化、全球化布局，在阵痛之中为中长期发展筑牢根基。
白酒赛道告别普涨时代已经持续数年，消费场景分化，经销商心态趋于谨慎，整个行业都在经历一轮渠道库存出清的漫长过程。在此大背景下，舍得酒业主动选择“控量挺价”的打法，适度控制向经销商发货节奏，帮助渠道伙伴逐步消化历史库存。短期来看，控货策略直接带来营收阶段性回落，叠加消费者培育投入增加，销售费用维持高位，业绩承压成为必然结果。但这套策略的底层逻辑，并非被动收缩，而是舍弃短期规模，优先修复渠道健康度，稳住产品价格体系，避免价格倒挂侵蚀品牌价值。
从半年经营数据可以直观看到调整期的阶段性特征。2026上半年，舍得酒业营收同比有所下滑，利润同步承压，二季度单季经营数据更是显现出行业调整带来的压力。不过财务报表中，同样藏着积极的变化信号。二季度经营性现金流成功转正，合同负债指标较去年年末、今年一季度出现回升。合同负债代表经销商提前打款备货的意愿，这一指标回暖，意味着经过一段时间控货去库存，渠道端压力得到缓解，经销商对于品牌后市信心有所修复，渠道生态正在逐步筑底。
市场不少观点担忧，控量挺价策略长期坚持是否会持续拖累业绩。行业分析人士认为，舍得当前遇到的经营压力，是行业周期下行叠加主动调整战略带来的阶段性阵痛，并非企业核心基本面发生不可逆的恶化。舍得酒业最难以复制的护城河，便是多年沉淀下来的老酒资产，这也是品牌在白酒差异化竞争中最坚实的底牌。老酒价值不会随短期市场波动消失，但核心挑战在于，如何将存量老酒资源转化为终端持续动销能力，即将到来的中秋国庆消费旺季，便是检验渠道修复成果的关键窗口。如果终端动销持续回暖，舍得有望完成渠道底部修复；若市场需求恢复不及预期，企业也需要灵活优化战术，保持策略弹性。
在守护老酒主品牌基本盘之外，舍得酒业正在搭建多层次品牌矩阵，寻找新增长曲线。旗下沱牌系列产品，面向大众消费市场，持续深耕消费者培育工作。数据显示，上半年沱牌特级T68市场动销表现亮眼，开瓶数量稳步提升，带动公司普通酒板块销售收入实现两位数增长。高端老酒主品牌稳住品牌价值，大众沱牌贡献增量，高低搭配的产品结构，能够对冲高端白酒消费波动带来的经营风险，形成品牌之间的互补。
面对消费群体迭代，舍得加快拥抱线上新渠道，推进品牌年轻化转型。当前年轻消费群体成为酒水市场不可忽视的增量，抖音、快手等兴趣电商，不再只是简单的产品售货渠道，更是品牌和新一代消费者对话的重要窗口。上半年舍得电商板块保持增长，依托兴趣电商平台，持续传递老酒文化，触达年轻用户。下半年公司规划线上线下产品差异化运营，持续打造线上爆款，线上阵地兼顾产品销售与品牌传播，推动企业经营“全面向C端”转型，从过去依托经销商的渠道驱动，转向直面终端消费者，建立长期用户心智。
不止国内市场，舍得酒业也在稳步推进国际化布局，将老酒故事带到海外市场。通过落地“舍得老酒节”、搭建全球智慧精英俱乐部等品牌活动，品牌已经进入43个国家和地区，入驻近百家免税门店。白酒出海并非短期冲销量，而是长期文化输出，借助海外免税渠道，持续打响中国老酒的国际知名度，开辟国内市场之外的第二增长空间。
经营调整期，企业财务状况同样受到资本市场关注。报告期内公司有息负债规模有所上升，短期借款、长期借款较前两年年末均有增长，这也是市场投资者重点关注的议题。对此，舍得一方面依靠渠道生态修复、产品结构优化、拓展新兴渠道，持续改善销售回款质量；另一方面推进内部精益管理，精细化管控营销费用投放，减少低效支出，双向优化企业现金流状况，提升资金使用效率。
资本市场层面，股价随行业大环境出现波动，投资者对于企业市值管理也保持较高关注度。在业绩说明会上，舍得酒业管理层明确表态，企业高度重视广大投资者权益。经营层面苦练内功的同时，持续保持与资本市场常态化沟通，清晰传递老酒战略长期价值，力求实现企业内在价值与二级市场市值匹配，维护投资者利益。
券商机构对于舍得中长期发展保持理性乐观。浙商证券提出，本轮上半年渠道深度出清，长期利好企业健康发展，维持买入评级；平安证券看好双节旺季带动白酒消费回暖，持续关注舍得酒业的发展机会。机构普遍认为，短期业绩波动属于行业调整期的正常现象，舍得独特的老酒资产，是穿越周期的核心底气。
站在行业变革路口，舍得酒业选择放弃短期规模红利，以时间换空间，修复渠道、打磨产品、拥抱新人群、开拓海外市场。控量挺价只是阶段性战术，老酒战略、多品牌矩阵、年轻化与国际化才是长期主线。白酒行业的竞争，从来不是短期一季半年的业绩比拼，而是品牌底蕴、产品品质、渠道韧性的长期马拉松。
接下来的双节旺季，将是检验本轮渠道改革成效的试金石。只要终端动销持续改善，渠道库存保持良性，舍得就有望逐步走出周期底部，把宝贵的老酒资源持续转化为市场竞争力，在白酒行业深度调整之中，走出一条特色化高质量发展之路。
