摘要：在消费市场起伏、全球地缘因素扰动的当下，在线旅游行业正迎来结构性分化。
出品｜中访网
审核｜李晓燕
在消费市场起伏、全球地缘因素扰动的当下，在线旅游行业正迎来结构性分化。2026年第二季度，携程发布的财报引发市场关注：GAAP口径下出现阶段性亏损，但拨开一次性事件带来的账面波动，企业主营业务依旧保持正向增长，海外业务更是跑出亮眼增速。千亿现金储备托底、AI全旅程研发持续加码、入境游红利下沉低线城市，这家国内OTA龙头，正在“国内提质+海外破局”的双轮战略下，寻找旅游行业存量时代的新增量。
本季度携程实现净营收156.6亿元，同比小幅增长6%。很多人第一眼会聚焦财报里24.6亿元的归母净亏损，却容易忽略背后的核心原因：本次亏损并非经营层面恶化，而是52亿元反垄断一次性处罚计入当期费用所造成的短期账面影响。剔除这笔一次性支出后，二季度携程归母净利润仍有27亿元，核心经营业务保持稳定盈利。
这笔一次性大额支出，显著推高当期一般及行政费用，该项费用同比大增477%；剔除罚款因素后，该项费用仅同比上涨5%，公司日常运营成本管控依旧平稳。充足的流动性，是携程应对本次处罚、持续推进战略投入的底气。截至6月30日，携程现金、现金等价物、短期投资及理财产品合计突破1005亿元，庞大的资金池，既可以覆盖本次处罚，也能够持续支撑全球化布局、AI技术研发以及潜在业务投资，抵御行业周期波动。
拆分四大业务板块，携程国内基本盘展现出较强韧性，但板块之间呈现冷热分化。作为营收基石的住宿预订业务，二季度收入65.8亿元，同比增长6%，稳住大盘；商旅管理板块成为国内业务亮点，营收7.7亿元，同比增长11%，环比提升12%，跨境商务出行需求持续释放，企业差旅市场持续回暖。旅游度假业务收入11.6亿元，同比增长8%，节假日带动长线休闲游需求，休闲度假消费潜力持续释放。
相对承压的是传统交通票务板块，二季度营收53.5亿元，同比微降1%，环比下滑12%。财报分析认为，能源价格、地缘环境等外部不确定性，是票务业务短期波动的主要诱因。作为OTA传统流量入口，票务业务的小幅波动，也折射出国内出行市场正面临外部环境带来的考验。
面对国内市场竞争加剧，携程持续加大技术与营销投入。二季度产品研发费用37.92亿元，同比上涨8%，研发投入占总营收比重达到24%，资金重点投向全旅程自研AI体系搭建，尝试用人工智能覆盖从出行规划、预订到落地游玩的全链条旅客服务。同时销售及营销费用同比上涨15%，投入增速高于营收增速，侧面反映国内旅游赛道竞争加剧，平台获客成本抬升，行业已经进入比拼产品、服务与用户体验的精细化竞争阶段。
如果说国内业务是携程稳定的压舱石，那么海外业务就是当前最具爆发力的增长引擎，也是G2全球化与高品质战略落地的阶段性成果。二季度携程国际平台收入同比增幅超50%。亚太市场依旧是海外业务的核心基本盘，而欧洲、美洲市场依托较小基数，实现更快扩张。入境游市场同样势头强劲，上半年平台入境游订单同比大涨95%，二季度入境游收入维持高双位数增长。
入境游红利不再只集中于北上广深等一线大城市，正在向国内低线城市渗透，这也是本次财报中一个值得观察的新变化。2026上半年，平台承接入境订单的三线、四线、五线城市酒店数量同比分别增长38.3%、46.2%、47.9%，均高于平台酒店商家33.6%的整体增速。越来越多下沉市场的酒店、景区，开始承接海外游客，低线城市文旅资源迎来新客源，携程作为平台，成为连接海外游客与国内各地文旅资源的重要纽带。
除传统旅游业务之外，携程还在挖掘多元消费场景，培育新的增长支点。演出、赛事文旅融合成为新风口，平台展演业务预订额同比增幅超80%，音乐节、演唱会带动的“演出+旅行”模式，吸引大量年轻消费者。面向不同客群，携程持续打磨差异化产品，面向家庭出游、活力退休人群打造主题旅行、小团定制产品，持续提升用户粘性，跳出单纯的票务、酒店比价竞争，转向高价值体验服务。
盈利能力层面，携程整体毛利率保持高位，2026上半年毛利率79.64%，同比提升2.11个百分点，二季度毛利率进一步达到79.83%，同比继续上行。在行业竞争日趋激烈的环境下，高毛利率代表平台依旧保有较强的定价能力与成本管控水平，二季度经调整EBITDA达到46亿元，经营现金流质量稳定。
对于行业长期前景，携程董事会执行主席梁建章认为，旅游属于消费者核心需求，用户消费偏好正在转变，相比低价，游客更加看重个性化、高品质出行体验，企业将持续落地G2战略，依靠自研AI赋能全旅程服务，抓住全球旅游市场的长期机会。
站在行业周期角度看，国内在线旅游市场早已告别高速扩张时代，存量竞争成为常态。短期一次性处罚带来的账面亏损，并不会改变携程主业基本面。国内市场深耕精细化运营、挖掘演出、家庭游等新场景；海外市场乘入境游东风持续扩张，叠加千亿资金储备、AI数字化投入，携程正在从国内OTA龙头，向全球化综合旅游服务商转型。
当然，挑战同样客观存在：国内出行市场外部不确定性仍在，行业获客成本抬升，海外市场拓展也要面对海外本土平台竞争。但从这份财报来看，旅游需求的底层逻辑并未消失，在行业周期轮动之中，谁能守住主业基本盘、抓住全球化新机遇、用技术升级服务体验，就更有机会穿越周期。
