摘要：当消费金融行业集体踏入存量调整周期，持牌机构的经营逻辑正在发生深刻切换。
出品|中访网
审核|李晓燕
当消费金融行业集体踏入存量调整周期，持牌机构的经营逻辑正在发生深刻切换。过去比拼资产规模增速、拼命做大盘子的扩张时代慢慢落幕，取而代之的，是资产质量打磨、风控体系升级、合规能力建设的长线竞争。
作为国内持牌消费金融赛道体量最大的机构，蚂蚁消金近期密集挂牌转让个人不良贷款资产包，年内累计挂牌不良规模突破百亿元，这一举动被不少市场观察者关注。若只看到大规模不良转让，容易简单解读为资产承压；放在整个消费金融行业风险出清的大背景下审视，这笔百亿级不良处置，更像是头部机构主动清理历史存量包袱，为后续稳健经营腾挪空间的主动选择。
2026年，国内持牌消费金融行业掀起一轮不良资产集中转让浪潮。银登中心的数据显示，上半年二十余家持牌消金机构挂牌转让不良资产，挂牌本息总额创下行业历史新高，同比大幅上涨。行业集体加速处置不良，本质是存量时代的必然动作：宏观居民偿债能力修复需要时间，过去快速扩表阶段积累的逾期资产，需要通过标准化的不良转让渠道有序出清，降低拨备压力，让资产负债表更加干净健康。在这一轮行业大调整当中，不同机构走出了完全分化的走势，有的机构营收、利润双双承压，资产规模出现收缩；而蚂蚁消金，一边推进大规模不良资产出清，一边依旧保持营收、利润双增长，成为行业里少见的样本。
从最新披露的半年经营数据来看，蚂蚁消金的经营韧性十分突出。依托花呗、借呗成熟的线上消费场景，蚂蚁消金服务海量消费用户，其中包含数量庞大的新市民群体，天然拥有强大的场景流量优势。庞大稳定的用户盘，也让它在获客成本上相比同业具备明显优势，不需要持续投入高额营销费用拉新。2026年上半年，蚂蚁消金营收突破百亿大关，净利润保持较高增速，总资产、净资产规模稳居持牌消金行业首位，净利润大幅领先行业第二名。净利率水平相较去年同期进一步抬升，盈利能力持续走强。
利润端亮眼表现背后，有两大核心支撑。第一，前期持续推进的不良资产清理逐步见效，信用减值计提压力回落。持续通过银登中心规范化转让不良资产，把沉淀的高风险资产从表内剥离，减少后续持续计提减值对利润的侵蚀。第二，融资渠道持续拓宽，资金成本下行。蚂蚁消金成功发行金融债，拿到低成本长期资金，负债端成本优化，直接增厚息差收益，这也是头部持牌消金重要的优势。能否拿到低成本资金，是消费金融机构盈利的关键变量，蚂蚁消金凭借股东背景、优质的主体信用，在融资端持续受益。
同时，监管政策迭代，也为蚂蚁消金这类合规先行的头部机构带来相对利好。近几年，消费金融监管持续完善，助贷利率上限约束、贷款综合成本明示、金融产品网络营销规范等一系列新规陆续落地，行业过去依靠高息覆盖高坏账、粗放营销获客的旧模式被彻底约束。新规抬高了行业准入门槛，尾部机构生存空间被压缩，行业集中度有望进一步提升。蚂蚁消金产品定价长期处在监管划定的区间之内，合规基础扎实，在行业监管收紧的大环境下，竞争优势反而进一步凸显，行业洗牌过程中，优质头部机构有望承接更多市场份额。
回看发展历程，蚂蚁消金已经告别过去资产规模快速翻倍的高速扩张期。此前几年，公司资产规模快速攀升，完成体量积累；而现阶段，主动放慢扩表速度，不再单纯追求规模数字的增长，转而深耕存量用户，打磨精细化风控。这一转变，恰恰是头部机构成熟的标志。消费金融行业不再是“跑马圈地”，而是比拼精细化运营能力：精准识别不同用户的信用水平，动态调整授信额度，提升存量用户的资产质量，用更精细的风控，平衡风险与收益。蚂蚁消金依托多年积累的数字化风控能力，持续迭代模型，在海量用户的基础上做精细化经营，这也是它能够在行业调整期维持稳定盈利的底层能力。
当然，在高质量转型路上，蚂蚁消金依然面临待攻克的挑战，这也是市场持续讨论的焦点。一方面，居民端信用风险的修复是慢变量，即便持续批量出清存量不良，新增资产的资产质量依旧需要持续观察，不良出清带来的利润改善，有阶段性特征，长期盈利能否维持高位，要看新增贷款资产质量能否长期稳定。
另一方面，催收合规改造压力不容忽视。监管对于委外催收的要求不断收紧，原有催收体系需要调整升级，如何在合规框架下，高效完成逾期资产回收，是需要持续投入打磨的课题。除此之外，息费空间随着监管要求逐步压平，单纯依靠息差的增长空间有限，未来还需要不断挖掘存量用户价值，寻找新的利润增长点。
放眼整个消费金融行业，行业已经告别高增长时代，进入存量深耕阶段。不良资产集中出清，不是行业走弱的信号，而是行业主动去风险、夯实底盘的必经过程。中银消金等机构，同样依靠历史不良包袱清理，实现利润修复，这也是行业共性的转型路径。但不同之处在于，很多机构是被动承受业绩下滑之后再去消化风险，而蚂蚁消金，是在保持盈利增长的同时，主动、有序推进不良资产出清，一边赚钱，一边清理历史包袱，展现出更强的经营主动性。
未来，消费金融机构的竞争，不再是规模之争，而是资金成本、数字化风控、场景运营、合规能力的综合比拼。对于蚂蚁消金而言，百亿不良资产出清只是转型路上的一步。短期，需要完成催收体系合规升级，稳住资产质量；中长期，依托数字化能力，深挖存量用户价值，在监管框架内持续优化产品，保持稳定的盈利能力。
消费金融的价值，在于服务居民合理消费需求，服务新市民群体的金融可得性。行业野蛮生长阶段已经结束，未来能走得长远的，一定是合规扎实、风控精细，能够持续稳定服务实体经济与居民消费的头部机构。蚂蚁消金这一轮主动出清存量风险，从规模扩张转向存量精细化运营，正是国内头部消费金融机构高质量转型的一个缩影。行业阵痛期之中，头部机构率先完成风险底盘加固，也将推动整个消费金融行业走向更加规范、稳健的发展轨道。
