摘要：当国内乳业行业进入存量博弈时代，区域乳企的转型之路，正迎来更严苛的资本市场审视。
出品|中访网
审核|李晓燕
当国内乳业行业进入存量博弈时代，区域乳企的转型之路，正迎来更严苛的资本市场审视。2026年9月16日，光明乳业新任董事长陆骏飞迎来上任后的首场业绩说明会，直面一众投资者的尖锐提问。
半年报数据呈现出一组反差鲜明的经营图景：归母净利润实现增长，但营收、扣非指标承压，核心液态奶板块短期遇冷。透过数据表象不难看到，这家扎根上海、深耕低温鲜奶赛道的老牌乳企，正在通过产品升级、全域渠道重塑、海外资产瘦身等一系列动作，开启一场以“新鲜”为核心的结构性变革。当然，转型路上，大本营市场疲软、海外子公司持续亏损等挑战，依旧需要管理层持续攻坚。
2026上半年，光明乳业营收118.73亿元，同比小幅下滑4.81%；归母净利润2.51亿元，同比增长15.34%。一降一增的反差，成为本次业绩说明会上投资者最关心的话题。
管理层坦诚说明，本期利润增长，主要来自期间费用精细化管控以及资产处置带来的收益。销售费用收缩并非简单压缩营销投入的短期行为，而是资源投放策略的重构：不再大范围撒网式营销，把预算集中投向高价值产品、高效渠道，在控本的同时保障新品铺市与渠道建设的长期投入。
从业务板块拆分，能够清晰看见光明乳业的业务结构调整方向。传统基本盘液态奶板块短期承压，上半年收入59.13亿元，同比下滑10.48%，也是市场疑虑的焦点。
管理层分析，液态奶短期波动，受原奶价格周期、大众消费需求变化等行业共性因素影响，并非企业独有问题。但乳业长期成长逻辑并未动摇，国内人均乳制品消费量距离膳食推荐标准仍有较大提升空间，高蛋白、功能性乳品、适配银发群体的乳制品，以及带有情感、文化属性的消费产品，正在打开全新增长窗口。
面对液态奶的阶段性压力，光明没有选择单纯价格战，而是继续夯实自身最独特的护城河——低温鲜奶赛道，搭建分层产品矩阵。高端线致优守住鲜奶价值高地，主力单品优倍持续强化“鲜活”心智；同时挖掘本土文化价值，推出“梧桐树下”限定鲜奶，依托上海金山廊下牧场奶源，打造带有海派城市标签的特色产品，跳出单纯乳品竞争，赋予产品文化附加值。
酸奶板块同样采取差异化打法，如实站稳高端纯净酸奶赛道，同时开拓高蛋白新品；畅优、健能分别聚焦轻体、功能化需求，划分赛道避免内耗，构建纯净、高蛋白、功能美味三大酸奶增长曲线。常温业务则精简SKU，聚焦莫酸、优加等成熟核心单品，稳住基础盘。
渠道层面，光明正在推进全域渠道升级，打破过去依赖区域传统商超的单一格局。传统渠道持续深耕商超、便利店终端，新品快速落地铺货；拥有数十年积淀的随心订送奶到户体系，正在数字化改造，盘活社区存量用户。
新兴渠道方面，加速布局即时零售、仓储会员店、零食量贩、社区团购，贴合当下消费者购物习惯变化。B端业务也成为新增长点，面向茶饮、餐饮、团餐市场提供定制化乳品，持续拓展连锁大客户，打开To B增量空间。这套线上线下、C端B端并行的布局，意在突破华东大本营的地域限制，推进全国化渗透。
品牌营销上，光明走出了一条贴合自身文化底色的路线，绑定多元文化、体育IP，放大品牌影响力。优倍持续携手上海国际电影节，优加联动上海博物馆，把乳品消费和城市文化场景结合；体育营销方面，企业成为苏超全媒体战略合作伙伴，同时借力上海光明优倍女排夺冠热度，传递品牌精神。优倍还与代言人吴磊推出限定产品，联动美团、哈啰单车发起环保骑行活动，用粉丝营销、场景化活动拉近和年轻消费者距离，持续激活品牌活力。
牧业板块成为上半年亮眼的增长亮点，牧业产品收入同比大涨95.84%，成为唯一高增业务。在产业链上游，光明持续推进牧场精细化管理，截至2026年6月末，公司拥有产畜73521头，幼畜44390头。
生产端、物流端、牧业端同步降本增效：优化奶源规划与产线布局，压低人工制造费用；搭建集中仓储、统一配送体系，削减物流仓储成本；牧业养殖流程精细化管控，从上游全链条压缩成本。同时依托技术研发，持续提高高毛利功能型产品占比，推动研发成果落地，从产品端改善盈利质量。
海外资产新莱特，是光明近年持续重点优化的板块。此前新莱特曾出现大额亏损，拖累上市公司整体业绩。2026上半年新莱特营收40.75亿元，仍录得0.64亿元亏损，减亏进度不及市场期待。
不过公司已经启动资产优化，在2026上半年完成新西兰北岛低效产能资产剥离，优化资本结构。后续新莱特将聚焦生产稳定、成本管控，推进产品注册申报，深耕原有核心客户，加大中国、东南亚市场开拓，稳步推进减亏，逐步释放海外业务价值。
在资本市场层面，面对投资者关于股价、回购、资产重组的提问，管理层给出清晰回应：当前暂无股份回购计划；重大重组、并购事项，一切以官方公告为准。管理层表示，将持续深耕主业，提升经营效益，同时做好投资者沟通，传递企业价值，力求实现经营业绩与市值匹配。对于全年经营目标，公司没有给出硬性业绩承诺，提示投资者理性看待经营计划，重视投资风险。
当然，转型路上挑战同样客观存在。第一，液态奶作为核心基本盘，收入下滑，上海及华东大本营市场走弱，如何持续稳住存量客户、实现板块修复，是短期最重要课题；第二，扣非净利润同比下滑，反映主业经营盈利质量仍有提升空间，利润贡献较多来自资产处置等非经常性收益，后续需要依靠产品与渠道转化，让主营业务持续造血；第三，新莱特海外业务仍未扭亏，海外市场经营不确定性较高，减亏节奏存在变数；第四，全国化扩张难度不小，离开华东本土优势区域，要面对伊利、蒙牛等全国性巨头的激烈竞争，渠道下沉需要持续投入，短期难以快速兑现收益。
乳业行业告别高速增长时代，比拼的不再是简单规模扩张，而是差异化产品、全产业链成本控制、品牌长期价值。对光明乳业而言，低温鲜奶赛道是它区别于行业巨头的核心底牌。
新任管理层上台之后，没有盲目跟风打价格战，而是选择聚焦新鲜赛道，优化产品结构，重构全域渠道，剥离低效海外资产，推进全产业链降本增效。短期业绩阵痛难以回避，但这套立足于自身特色的转型方案，正在一步步落地。
未来，光明乳业能否把产品创新、渠道升级的举措转化为营收与扣非利润的持续增长，稳住液态奶基本盘，推动海外业务减亏，实现从区域乳企向全国特色乳企的跨越，还需要接下来数个季度的经营数据持续验证。
