摘要：港股市场18A生物科技、新经济企业持续申报上市，IPO保荐赛道竞争日趋白热化。
出品|中访网
审核|李晓燕
港股市场18A生物科技、新经济企业持续申报上市，IPO保荐赛道竞争日趋白热化。在行业加速扩容的背景下，头部投行如何平衡项目承揽规模与保荐执业质量，已经成为港交所与市场投资者共同关注的核心命题。
华泰国际作为港股市场本土头部投行，2026年上半年业绩实现大幅增长，IPO保荐项目数量稳居市场前列；而近期旗下保荐的多家企业相继出现舆情事件，并非直接指向保荐失职，而是折港股保荐业务进入强监管时代，投行风控、持续核查、全周期督导体系迎来一轮实战检验。
2026年上半年，华泰国际交出亮眼经营答卷，营业收入72.97亿港元，同比增长93.9%，净利润30.91亿港元，同比大增169.9%。亮眼业绩背后，是其港股IPO业务的稳步发力，上半年完成12单港股IPO保荐项目，项目数量跻身全市场前三。
在港股市场整体募资环境波动、不少机构收缩投行战线的环境中，华泰国际能够持续拓展客户，依托的是华泰体系在内地产业、科创医疗、高端制造领域长期积累的产业研究能力，以及跨境资本运作服务经验。
近年来，大量内地产业企业、生物医药创新公司奔赴港交所上市。这类企业本身处于行业变革、技术迭代的前沿，经营链条更长、业务变量更多，天然伴随更高的经营不确定性。
保荐人作为资本市场的“守门人”，工作不再局限于递交招股书前的一次性尽职调查，而是延伸至申报聆讯阶段、上市之后的全周期持续督导。
近期市场关注的三起案例，分别落在上市前聆讯阶段、招股申报阶段、上市交易阶段，恰好构成港股保荐全流程的三个典型场景，也是当下所有港股保荐机构都需要面对的执业课题。
星宇股份作为国内汽车照明领域龙头企业，已经拿到证监会境外发行上市备案，推进港股IPO聆讯流程。企业在上市筹备期发生应届生劳动合同调整事件，引发社会讨论，也使得聆讯进度延后。
企业在年报披露环节出现数据录入差错，后续也主动发布更正公告完成修正。对于保荐机构而言，该案例带来的重要启示，是营业纪录期结束之后、正式上市之前的持续核查义务。
港交所规则明确，发行人需要及时披露营业纪录期后发生的重大不利变动，包含重大劳资纠纷等事项，保荐机构负有核实、督促发行人及时信息披露的责任。
这一案例，也推动华泰国际进一步完善申报后动态风险监测机制，强化对发行人申报阶段重大经营、人事、合规事项的跟踪，把风险识别关口持续前移。这类在实践中积累的核查经验，也会沉淀为内部风控体系的一部分，帮助投行在后续项目中更早识别潜在舆情与披露风险。
生物医药18A企业，是港股资本市场支持创新研发的重要板块，这类企业普遍无商业化产品，估值高度依赖临床试验数据与安全性结果，信息披露的精细化要求远高于传统制造业企业。
华泰国际独家保荐的易慕峰生物二次递表，市场关注到临床试验相关安全事件的信息披露问题。18A制度的核心逻辑，就是要求企业完整、客观披露核心管线的全部重要临床安全事件，保障投资者知情权。
该事件发生后，企业发布官方声明，表达对逝者的哀悼并承诺配合相关调查。对于保荐机构来说，创新药临床事件的核查，不同于传统财务尽调，需要深度的医药专业研判能力。
华泰国际也在持续强化生物医药项目尽调团队的专业配置，完善临床不良事件专项核查流程，细化对临床试验记录、知情同意文件、风险提示内容的复核标准，适配18A赛道高标准的信披监管要求。
拨康视云案例，则聚焦IPO发行定价、股份分配环节的合规管理。这家由华泰国际担任联席保荐人的企业，2025年于港交所主板挂牌。
上市之后，香港证监会针对本次IPO是否存在人为制造认购需求假象的情形启动调查，同时对公司实施停牌。该项目当年出现香港公开发售超额认购、国际发售认购不足的结构性分化，是港股新股市场中较为少见的认购结构。
港股IPO的股份重新分配机制本身是合规框架内的既定制度，但是当认购数据出现显著异常时，保荐机构需要对认购需求真实性开展充分核查。
当前监管机构的调查仍在推进，暂无结论认定保荐机构存在违规。而这一案例，也促使华泰国际进一步优化发行配售环节的风控复核流程，针对认购结构异常项目增加独立复核环节，强化对投资者认购背景、配售逻辑的穿透式核查，守住发行环节的合规底线。
2026年初，香港证监会发布保荐业务监管通函，重点提示保荐机构不能为追求项目数量而弱化“守门人”职能，提醒市场警惕上市申请文件质量下滑的风险。监管导向清晰：港股保荐已经告别“重承揽、轻质控”的粗放时代，从一次性申报服务，转向覆盖申报、聆讯、发行、上市后的全周期持续督导。
华泰国际现阶段的项目集中承压，本质是行业高速扩张期，投行风控体系与业务规模同步磨合的缩影。项目数量快速增长的同时，机构必须同步完善分层质控、交叉复核、舆情动态预警等内控机制。
需要客观区分：发行人自身经营事件、舆情争议，不等于保荐机构履职失当；但每一次市场争议，都是保荐机构完善风控体系的契机。
从行业长期发展来看，港股市场需要更多深耕产业、专业扎实的本土保荐机构。对于华泰国际而言，短期舆情带来审视，长期看是一次体系升级的契机。资本市场的“守门人”能力，从来不是一成不变，而是在一个个真实项目案例中持续打磨。
未来，在监管持续趋严、市场投资者更加理性的大环境下，只有坚持平衡项目规模与执业质量，持续迭代全流程风控与尽调标准，投行才能穿越市场周期，真正实现高质量的业务增长，持续为港股市场输送合规优质的上市主体。
