摘要：新生儿数量下行，婴幼儿配方奶粉行业整体进入存量竞争时代，国内头部乳企都在主动调整经营策略，寻找可持续发展路径。
出品|中访网
审核|李晓燕
新生儿数量下行，婴幼儿配方奶粉行业整体进入存量竞争时代，国内头部乳企都在主动调整经营策略，寻找可持续发展路径。
中国飞鹤抛出特别股息方案，正是企业在行业调整周期里，向市场传递长期经营底气的重要举措。尽管资本市场短期反应相对平淡，但拨开股价短期波动，能看到飞鹤正在从产品矩阵迭代、渠道精细化运营、成本结构优化等多个维度，主动应对行业变革，为下一轮增长积蓄力量。
2026年上半年，飞鹤营收止住下滑态势，实现营收93.62亿元，同比小幅增长2.32%。在婴配大盘持续收缩的大环境下，营收实现正增长，本身就体现出龙头品牌强大的市场底盘韧性。在存量市场中，守住营收基本盘，意味着品牌依然能够稳住核心消费群体，在众多竞品的争夺中保有市场份额。
不过行业存量博弈的残酷性，直接体现在盈利指标上。上半年飞鹤归母净利润8.37亿元，同比有所下滑，盈利端承压，是行业竞争加剧带来的阶段性结果。为维护终端市场、保障渠道伙伴利益，飞鹤持续加大市场推广投入，销售及经销开支随之提升。
在婴配赛道，渠道是触达消费者的核心桥梁，持续的市场投入，本质是企业巩固终端网点、维护客群粘性的必要选择。销售费用率抬升，是头部乳企在存量市场普遍面临的经营现状，并非飞鹤单独遇到的难题。
从历史发展轨迹看，飞鹤在2020年迎来业绩高峰，随后行业环境发生根本性变化，新生儿人口下降，整个婴配行业告别高速增长时代，行业整体进入存量竞争阶段。
行业红利退潮之后，所有品牌都无法继续享受过去的高利润水平，盈利回归理性，是行业发展的客观趋势。飞鹤主动适应新的市场环境，不再单纯追求规模高速扩张，转向追求经营质量稳定，这也是成熟龙头企业面对周期的理性选择。
面对盈利压力与资本市场关切，飞鹤抛出特别股息预案，计划于9月29日董事会审议宣派特别股息。对于港股上市公司而言，派发特别股息，代表管理层认可企业当前现金流水平，愿意将经营成果回馈股东，是企业现金流稳健的直观证明。
不少市场参与者习惯用短期股价涨跌评判政策效果，但股息的价值更多体现在中长期股东回报层面。短期股价反应平淡，更多是资本市场对整个婴配行业长期前景保持审慎，并不代表企业基本面出现实质性恶化。
产品端，飞鹤正在推进产品梯队升级，完成新旧产品的迭代接力。老牌大单品星飞帆、卓睿，是过去多年支撑品牌增长的核心主力，随着消费需求升级，品牌顺势推出超高端双萃系列。这款2026年1月全面铺货的新品，上线之后保持稳定的环比增长，成为婴配业务新的增长引擎。
消费市场正在发生明显变化，新一代家长对于奶粉的营养、配方细分度提出更高要求，单纯依靠一两款爆款单品拉动增长的时代已经过去。
飞鹤一方面继续维护原有成熟大单品的基本盘，另一方面布局更高端新品承接消费升级需求，构建多层次产品矩阵。成熟产品守住大众市场，高端新品打开利润空间，这种产品分层布局，是飞鹤应对存量市场的核心抓手。
产品矩阵之外，品控是乳业企业的生命线。婴幼儿奶粉事关婴幼儿健康，消费者对于产品细节敏感度极高，任何细微问题都会引发广泛关注。面对消费者在各大平台反馈的产品异物相关投诉，飞鹤一直坚持第一时间响应、开展批次检测，针对个案溯源排查，区分生产环节与外部环境带来的偶发情况。
食品行业链条漫长，从生产、灌装到运输、仓储，存在多重外部影响因素。海量产品体量之下，偶发个案投诉难以完全杜绝，企业持续搭建投诉快速响应机制、完善全链路溯源体系，持续升级品控管理，也是品牌长期经营的必修课。
放眼整个国内婴配市场，竞争格局日趋复杂。国际品牌持续下沉国内市场，区域乳企不断抢占细分市场，行业内卷加剧，各家企业都需要持续投入营销资源维持终端曝光。单纯比拼营销投入难以形成长期壁垒，飞鹤的转型方向，正是逐步降低对营销拉动的依赖，转向依靠产品力、品牌力驱动增长。
除婴配核心业务之外，飞鹤也在持续挖掘多元消费场景的潜力，拓展成人奶粉等业务板块，打开第二增长空间，降低单一婴配业务受人口周期影响的风险。当然，新业务培育需要时间，短期难以快速贡献大规模利润，属于长期布局。
站在行业周期视角来看，飞鹤当前面临的挑战，是整个婴配行业共同面对的课题，并非单一企业的困境。人口结构变化带来行业总量收缩，市场从增量抢夺变成存量争夺，行业整体盈利水平下行，所有头部乳企都在探索转型路径。
派发特别股息，是飞鹤对股东的回馈；产品迭代升级，是抓住消费升级机遇；持续完善品控体系，是守护品牌根基。多重举措并行，代表这家老牌奶粉龙头，没有被动等待周期回暖，而是主动出击，在行业低谷期打磨产品、优化经营结构。
短期的利润波动、市场情绪起伏，是存量竞争阶段的常态。真正决定企业长期价值的，是持续迭代的产品实力、稳定的现金流、完善的品控体系，以及不断优化的经营能力。
婴配行业的调整周期仍在继续，飞鹤正在通过一系列主动变革，夯实自身护城河，等待行业新一轮需求变化，在漫长的周期中守住龙头位置。
