摘要：作为重庆本土唯一一家全国性国资券商，西南证券正站在转型的关键节点。
出品|中访网
审核|李晓燕
作为重庆本土唯一一家全国性国资券商，西南证券正站在转型的关键节点。董事长姜栋林上任以来，跳出传统券商“做一单项目、赚一笔通道费”的固有业务逻辑，提出由“单点服务”向“生态协同”转型，打造“投研+投资+投行”的三投联动体系，深度扎根成渝科创产业沃土。
在行业内卷加剧、资本约束收紧的大环境下，这套全周期陪伴式金融服务模式，正在为这家区域券商打开新的增长空间。不过，在战略落地的进程中，自营业务独大、投行轻资本业务增长偏慢等结构性短板，仍是姜栋林团队需要持续攻克的现实课题。
姜栋林拥有深厚的国有大行金融从业背景，长期深耕银行体系，熟悉实体产业融资痛点，2024年11月履新西南证券董事长。接手之后，他敏锐捕捉到成渝双城经济圈产业变革机遇。
重庆正全力布局智能网联新能源汽车、新一代电子信息制造、先进材料三大主导产业，低空经济、新型储能、人工智能等新兴赛道加速崛起。大量科创企业处在不同成长阶段，简单的IPO承销、债券发行已经难以匹配企业长期发展需求，这正是姜栋林推动战略变革的出发点。
在他的战略构想中，券商不再只是资本市场的通道服务商，而要成为科创企业的长期产业伙伴。姜栋林提出投行服务的四大转向：从单一承销业务转向三投联动全链条服务；从单纯财务顾问升级为产业赋能者；从标准化金融产品转向定制化解决方案；从短期项目制合作，转变为长期陪伴式耐心资本。
这套理念，核心就是打通投研、投资、投行三大板块，构建“投研发掘标的、投资孵化培育、投行实现价值兑现”的完整业务闭环。
投研是这套体系的起点。西南证券研究院组建专项研究团队，持续跟踪成渝科创产业动态，筛选具备长期价值的优质科创主体。
投资端依托西证创新、西证股权两大平台，持续挖掘专精特新企业，联动各级政府引导基金、产业母基金储备优质项目。待到企业步入成熟阶段，投行团队借助上市保荐、债券承销、并购重组等资本运作工具，帮助企业完成价值变现。
华邦健康是这套全周期陪伴模式的典型样本。早在企业发展早期，西南证券便深度介入，十余年持续跟随企业成长。在西南证券的资本助力下，华邦健康从单一医药企业，拓展至农化、新材料、文旅多板块布局，先后完成多轮战略并购，通过定增、公司债累计融资超60亿元。
在团队支持下，颖泰生物成为北交所精选层首批过会发行企业，凯盛新材拿下深交所分拆上市首单。2025年，双方合作落地当年全市场首单民营企业科技创新可交换债，创下44.7倍超高认购倍数，以极低票面利率，开辟民企科创融资新路径。十余年间，华邦健康营收从5亿元增长至超110亿元，成长为控股三家上市公司的产业集团。在姜栋林看来，这一案例印证，金融只有深度嵌入企业长期成长周期，资本与产业的联结才具备可持续性。
立足成渝本土，西南证券的区域服务能力持续释放。近五年，公司服务成渝地区各类项目超920项，服务总金额突破1200亿元。面向“十五五”阶段，姜栋林锚定西部金融中心、成渝双城经济圈等重大战略，紧扣重庆“33618”现代制造业集群、“416”科创布局，制定清晰落地目标。
一方面搭建分层科创培育企业库，为入库企业配备专属客户经理；计划三年内，为科创企业提供综合投融资服务超300亿元，筹划设立产业投资基金，加大硬科技企业股权投资力度，打造一批科创企业上市标杆案例。
另一方面，投资端转向“投早、投小、投硬科技”，布局AI智能体、具身智能等未来赛道，搭建早期+中后期哑铃型投资组合。同时抢抓科创债发展机遇，依托北交所、新三板深耕专精特新企业，联合产业资本设立并购基金，助力产业链强链补链。
战略落地的同时，西南证券基本面迎来持续改善。2023至2025年，公司营收、归母净利润连续三年双增，2025年资产总额突破千亿。
2026上半年业绩延续高增态势，营收20.69亿元，同比增长37.67%，归母净利润6.05亿元，同比增长42.86%。同年，公司推出60亿元定增方案，成为再融资新规落地后首批申报定增的上市券商。
控股股东渝富资本及其一致行动人锁定25亿元认购额度，锁定期长达60个月，彰显股东长期信心。募集资金将投向自营、资管、财富管理、投行、数字化风控等板块，补足资本金短板，支撑三投联动战略持续落地。
随着总经理李军到岗，形成“姜栋林+李军”高管组合。姜栋林擅长顶层战略设计、产业资源统筹；李军从营业部一线成长，精通经纪、数字化业务，二人分工互补，为战略落地提供组织保障。履新不久，李军便启动财富管理事业部数字金融部职能调整，推进财富业务数字化转型，与姜栋林提出的长期生态战略形成呼应。
但亮眼的业绩背后，姜栋林带领团队仍要直面业务结构失衡的现实挑战，这也是区域券商普遍存在的痛点。从2026半年报收入结构来看，自营业务贡献接近半数营收，上半年自营收入9.94亿元，增幅接近60%，业绩高度依赖证券投资业务。
自营业务受市场行情波动影响较大，一旦资本市场出现调整，经营业绩或将承受较大压力。反观投行、资管两大轻资本业务体量偏小，合计营收占比仅6.26%。其中投行净收入仅1.05亿元，增速平缓，尽管资管业务同比大幅增长，但基数偏低，短期很难成为稳定的第二增长曲线。
客户经营层面，公司客户总量接近500万户，托管资产超7600亿元，财富管理业务保有规模稳步提升，但财富管理转型仍处在爬坡阶段。同时，60亿定增尚待全部落地，资本金补充进度、募资投向能否按照计划转化为业务增量，还有待持续观察。
券商行业集中度持续提升，头部大型券商凭借全国网络、庞大资本体量抢占优质科创项目，西南证券作为区域龙头，在跨区域项目竞争、高端人才储备上仍存在差距。
姜栋林所推动的三投联动模式，本质上是区域券商差异化突围的一次探索。避开与头部券商的同质化拼杀，深耕成渝本土产业，以长期陪伴式服务绑定科创企业，把区域地缘优势转化为业务壁垒。这套模式短期很难快速兑现大规模利润，需要持续投入投研、股权投资资源，考验管理层长期定力。
长远来看，成渝地区先进制造业、硬科技产业的持续崛起，为西南证券提供了广阔的业务土壤。姜栋林主导的战略转型，如果能够持续优化业务结构，降低业绩对自营业务的依赖，持续做大投行、资管、财富管理轻资本业务，持续完善三投联动闭环，有望走出一条特色精品区域投行道路。
但战略蓝图能否完整落地，平衡好长期科创投入与短期经营业绩，破解业务结构失衡难题，市场仍将持续观察姜栋林与管理团队的后续答卷。
