摘要：证券行业步入深度分层竞争时代，头部券商持续夯实综合业务壁垒，大量中型券商陷入同质化内卷，寻找差异化突围路径，成为行业共同命题。
出品|中访网
审核|李晓燕
证券行业步入深度分层竞争时代，头部券商持续夯实综合业务壁垒，大量中型券商陷入同质化内卷，寻找差异化突围路径，成为行业共同命题。
国联证券与民生证券重组落地，作为新“国九条”之后国内证券行业首单并购案例，市场最初不乏质疑：两家基因迥异的机构，一家扎根长三角区域，债券、财富管理功底扎实；一家深耕股权投行，硬科技项目储备丰厚，合并之后能否跳出简单的业务叠加，真正实现化学反应？
在国联民生证券党委书记、董事长顾伟的统筹带领下，重组后的新公司交出了一份超出市场预期的答卷。
并购完成之后，管理层没有急于追逐规模扩张，而是沉下心梳理自身禀赋，摒弃行业普遍追求的“大而全”发展老路，锚定“小而特、小而精、小而强”的错位发展路线，搭建起完整的“12345”战略框架，回答了机构定位、发展方向、竞争优势、落地路径四大核心问题，为中型券商转型提供了可参考的范本。
顾伟提出的战略思路，有着清晰的底层逻辑：错位而非对标头部机构，不盲目铺开全赛道业务；坚持功能性优先，将金融服务嵌入实体产业链，而非单纯比拼交易与通道规模；推动战略体系化落地，打通资源调配、业务执行、考核激励全链条，实现“一个国联民生、一盘棋”的一体化管理。在这套顶层设计之下，“深耕区域、精耕行业”两大发展理念贯穿所有业务板块，原国联证券与原民生证券的资源短板被补齐，长三角属地优势、北方市场客户资源、股权债权业务能力形成互补合力。
区域布局层面，顾伟团队立足无锡制造产业根基，依托上海国际金融中心资源，打造“锡沪联动”双核模式。长三角作为国内科创与制造业高地，是券商必争之地，但多数机构只是单点布局。
国联民生把长三角作为核心基本盘，总部扎根无锡，投行、财富管理专业子公司落地上海，双向打通产业、资本、人才通道。公司深度对接地方政府、高新区与产业园区，深度挖掘半导体、物联网、高端装备产业集群的金融需求。
依托股东国联集团雄厚产业资源，股权投资业务稳步推进，累计管理规模超300亿元，在管项目80余个，长期陪伴区域企业成长，这种扎根地方的产业积累，很难在短时间内被同行复制。
投行板块，是国联民生差异化竞争最亮眼的阵地。在顾伟战略指引下，公司投行跳出传统券商广谱式行业覆盖模式，垂直深耕硬科技赛道，设立十二个行业垂直小组，覆盖集成电路、生物医药、商业航天、低空经济、AI、人形机器人等前沿领域。国联民生证券副总裁、承销保荐董事长徐春曾表示，团队的目标不是简单承接项目，而是深度扎根整条产业链。
传统投行往往只看懂财务报表，难以理解前沿技术壁垒。顾伟主导搭建的产业投行体系，彻底转变这一短板。团队持续走访科研院所、上下游企业，兼具财务研判与技术识别能力，能够把复杂的产业技术逻辑转化为资本市场可理解的价值语言。研究所配套设立人工智能、人形机器人特色研究组，为投行、投资业务输出前瞻性产业判断。
同时，公司转变业务思路，不再扎堆争抢IPO申报阶段项目，依靠“三投联动”机制，将服务端口前移至企业早期融资阶段。联合地方国资、产业园区，提前发掘科创潜力企业，以资本赋能助力企业成长，构建“投资培育、投行接力、持续赋能”的良性循环。
上市之后，服务也不会就此终止，团队持续跟进再融资、科创债、并购重组等需求，将一次性中介服务升级为全周期产业伙伴。阶跃星辰大模型、盛合晶微、好达电子等项目，都印证这套模式的价值，在阶跃星辰项目中，国联民生联动地方国资形成超10亿元投资合力，陪伴AI企业成长。
依托深厚产业理解，国联民生打造多款行业标杆科创金融产品，落地全国首单集成电路主题公司债、商业航天科创债、AI算力科创债等创新品种。未来公司还将持续丰富科创金融工具，开发专项科创债、长周期含权产品，打通从早期投资、股权债权融资、IPO上市到产业并购的完整资本链条。
围绕“产业投行、科技投行、财富投行”三位一体生态，顾伟带领团队搭建业务闭环，实现板块之间互相赋能。
产业投资挖掘科创企业，企业成长后衍生的高净值创始团队，成为财富管理业务优质客群；财富管理沉淀的资金，又通过产业基金、并购基金出资，反哺早期科创投资，解决科创企业长期资金难题。2026年公司加大投入加码财富赛道，推进数字化转型，扩充专业投顾队伍，财富业务规模稳步抬升。
在组织架构调整上，顾伟推动业务板块重新划分，完成资产划转，将财富管理业务归集至民生证券，固收、权益投资业务回归母公司，实现业务边界清晰化。
整合之后，财富板块客户基数大幅扩容，客户资产、金融产品保有量稳步增长，基金投顾非货保有规模位居行业前列。2026半年报显示，经纪及财富管理业务收入18.58亿元，同比增长55.49%，成为公司稳定的增长压舱石。
科技投行层面，数字化转型被提升至战略高度。在顾伟推动下，公司成立数智化转型委员会，把AI从简单的办公工具升级为业务底层操作系统。IPO底稿智能审核、研报AI校验、固收AI做市等场景落地，大幅压缩业务耗时，提升业务效率与风控水平，内部员工AI助手平台打通内部数据壁垒，释放组织效能。
一系列改革落地，带来经营规模持续扩容。2025年重组完成当年，总资产突破2000亿元，营收、净利润同比大幅增长；2026上半年延续增长态势，营收45.70亿元，同比增长13.93%，归母净利润14.15亿元，同比增长25.57%，总资产进一步增长至2459.81亿元。
公司定下中长期目标，综合排名稳步向上，核心特色业务跻身行业第一梯队，坚持提质优先于规模扩张，不走同质化扩张老路。国际化布局同样保持特色，不盲目增设海外网点，跟随国内科创企业出海需求，提供跨境资本服务。
当然，并购整合的深水区，挑战同样客观存在，也是顾伟团队需要持续攻克的课题。2026上半年，在整体营收利润双增的背景下，投行、证券投资板块收入出现同比下滑。
两家机构融合之后，组织文化、业务流程的磨合仍需持续推进；硬科技投行赛道项目周期长、投入大，长期回报存在不确定性；券商行业净息差收窄、资本市场波动，也会持续对业务带来外部压力。
但从整体来看，国联民生已经走出中型券商差异化探索的关键一步。顾伟主导的战略改革，核心不在于短期规模暴涨，而是重塑组织能力，打造难以复制的产业投行生态。
国内券商行业并购案例并不多见，很多合并仅停留在物理合并，难以实现业务协同。国联民生的实践证明，中型券商不必对标头部，找准自身资源禀赋，深耕优势赛道，构建产业、科技、财富协同生态，完全可以走出特色化高质量发展之路。
未来，市场将持续观察，这套由顶层战略驱动、三大投行协同、AI数字化底座支撑的体系，能否持续释放长期协同效能，让这家重组后的券商，持续在硬科技科创金融赛道持续绽放活力。
