摘要：一场直播讲透一家上市公司。拒绝剧本，真实直播直击上市公司灵魂。全网最步步惊心的犀利直播。
编者按：一场直播讲透一家上市公司。拒绝剧本，真实直播直击上市公司灵魂。全网最步步惊心的犀利直播。尺度·德林社重磅推出《公司的尺度》大型上市公司直播。以下为直播实录节选。
有投资者朋友留言，说不要管财务情况，股票只要涨了就好。我看一家公司，并不关心他二级市场的涨跌，我更关心的是这个公司长期能够给股东带来什么样的回报。
如果一家公司被当成了炒作的工具，那么这家公司就谈不上什么高质量发展。你凭运气挣来的钱，极有可能凭实力亏掉，因为上帝为每个人都标好了价格。
所以我们在经营公司，在做人的这个过程之中，一定要有一个尺度，所以我们这一档直播叫《公司的尺度》。
一时半会的涨跌，能够满足我们的表面财富，但是这样的富贵犹如过眼云烟，所以我们要从公司的财务数据出发，看一看这个公司持久的耐力，持久的竞争力，持久的对投资者的回报。
这个回报无论是PE、PB还是PS，核心的本质靠的是业绩说话。那一种市盈率上千倍的故事，可能很多人没有一个概念，比如2000多倍，意味着你要从秦始皇的时候买下这家公司的股票，到现在你回本了。
问题的关键是，你还活不到慈禧太后时期呢，那你的这个钱，如果不去把它套现，可能真的是“此恨绵绵无绝期、长叹一声空余恨”。
有股民吐槽，东鹏饮料市值距离高点缩水500亿，还是老话，我不太关心二级市场的涨跌，我更关心的是这个公司长期能够给股东带来什么样的回报。
下面进入我们要讲的公司。
以前红牛的广告词叫“困了累了喝红牛”，现在红牛说“你的能量超乎你想象”。东鹏饮料的广告成了“累了困了喝东鹏特饮”。
所谓的特饮，就是能量饮料，徒步的时候，跑步的时候，喝一喝这个饮料，据说能够让人提神。
我们先来认识一下东鹏饮料，主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、东鹏大咖、东鹏0糖特饮等，其中东鹏特饮是公司的主导产品。
2021年度，东鹏饮料在我国能量饮料市场销售量占比由27.00%上升至31.70%，销售量最高；全国市场销售额份额占比由20.20%上升至23.40%，市场排名第二。
我们看看他的分红。东鹏饮料是2021年上市的，2019年到2020年没有分红记录，2021年一上来就10派15元。
我们看一看他的分红金额，2021年东鹏饮料一上来就分了12个亿，说明做饮料真的好赚钱。
看下饮料的同行，承德露露2年才分了不到5个亿。养元饮品2019年分了21个亿，2020年分了15个亿，2021年分了25个亿。对于投资者来说，养元饮品的分红还是相当不错。
那么利润情况呢？东鹏饮料2019年赚了5.7个亿，2020年赚了8个亿，2021年赚了11.93个亿，2022年一季度赚了3.4个亿。
对比一下，2021年分红分了12个亿，东鹏饮料把利润分光了。
养元饮品分红也是大手笔，2021年净利润21亿，分红25亿，实控人持股的比例是27%，用得着这么分吗？难道日子不想过了吗？
再看看归属上市公司的净利润增长率，东鹏饮料高速成长，2019年净利润增长了160%，2020年增长了42%，2021年增长了46%。不过到2022年一季度增长才0.8%。
营收规模上，东鹏饮料2019年42个亿，到了2021年增长到了到了69个亿，今年一季度是20个亿，如果按这个速度全年推下去，他今年营收规模可能达到80个亿以上。
看看同行，你们有没有发现一个规律，养元饮品在2019年的时候是75个亿，但是到了2020年的时候44个亿，2021年69个亿，尽管他的营收规模没有东鹏饮料那么大，但是他比东鹏饮料赚钱。
说明什么？六个核桃成本太低了。
东鹏饮料的营收增长率，2019年是38%，你们知道为什么吗？因为他要递交材料冲刺上市，但是在冲刺的过程中，2020年他就下来了只有17%，这一年是因为新冠疫情，导致线下的终端网络销售规模不达预期。
随着2021年整个的消费提振，公司的增速又进一步拉起来了40%，不过2022年一季度的增速才17.25%。过去的二季度，可能是他们的一个消费的旺季。
那我们看看销售毛利率，东鹏饮料2019年46.7%，2020年下滑到46.59%，2021年又下滑到44%，到2022年一季度下滑到了43%，卖饮料也越来越不赚钱了。
六个核桃的母公司养元饮品，2019年是52%，2020年下滑到了47.8%，2021年又提到49%，2022年一季度48%。
有没有发现，这些饮料公司的毛利率并不高，并没有我们想象的那样赚钱。
看看经营的活动的现金流，东鹏饮料2019年12个亿，到2021年飙升到20个亿，一季度的现金流是2.9亿，账上的现金非常的好。
那么从存货来看，东鹏饮料从2019年的2.1亿，到2022年一季度增长到了3.8个亿。
再看看负债，东鹏饮料的总负债从2019年的17个亿飙升到2022年一季度的49个亿，负债率几乎一直在50%以上。数据来看，东鹏饮料扩张很快。
东鹏饮料的固定资产占到总资产的比重基本在40%以上，又在不断的通过负债扩张、建工厂，固定资产如果占高了，他的竞争力的成本就很高，风险就会加大。
不过东鹏饮料投资类的占比特别的小，尤其是在2019年到2020年也才两三个点，到了21年的时候，占比就提升上来了，到了26%，里边有一项就是理财。
市场分布来看，目前东鹏饮料主要市场还集中在两广，以上海为首的华东地区他的销售去年才7个多亿，西南4.3个亿，也就是说他的区域发展非常的不平衡，东鹏饮料未来怎么计划呢？
直播现场，主持人李德林连线东鹏饮料高管，以下是部分实录整理。
李德林：我们这里是投资者互动平台尺度，每一个上市公司都有一个股东群，里边有很多的投资者非常关心东鹏饮料，比如说区域发展平衡问题，你们的市场主要集中在两广地区，华东、西南销售的规模还很小，这方面的网络建设有一些什么规划吗？
东鹏饮料高管：说我们在华东、华中、西南地区的整体基数是比较小，但是这个是主要是一个历史原因，我们发家于广东，对全国化的扩张也是一个过程性的问题，也是一个循序渐进的过程。
我们的2021年年报，在华东和华中地区的增长率是比较快的。根据这个我们业务的一个发展情况，21年年底，我们在浙江、长沙，我们都分别的开启了生产基地的建设。
饮料行业本身是比较偏重的，对于企业而言，运输成本是偏高的，根据我们整个市场的发展，我们现在在华东和华中地区，也就是刚才浙江和长沙开始了工厂的建设。
至于我们的销售计划，第一个就是我们现在会加强我们的体育营销，和体育绑定。第二我们常规的渠道，我们会做一些冰柜的投放，提高我们的单点产出。
李德林：你们在19年、20年投资类的资产占比特别小，但是到了21年的时候一下就飙升到了二十几个点，是买理财了吗？
东鹏饮料高管：理财是一方面，另外我们是在21年做一个股权投资基金的LP。
因为很多投资者也不太了解，我们公司的一个风格，还是比较偏稳扎稳打的。不会说我们摸到了钱之后，就盲目的进行一个市场扩充。
我们更多的还是结合实际的发展情况，会把钱投入到我们认为回报率会比较高的地方，那账面上的资金与其放着，不如一部分进行理财。随着我们整个市场的发展，产品的推进，渠道的开拓，我们逐步的把这些资金再用于发展上面。
李德林：好的，谢谢。
职员表：
主持人：李德林
制片人：李勇
主创团队：李炬炘、金卫、杨万里、刘振涛、张佳儒
本篇撰稿：张佳儒
内容来源：德林社
