摘要：融资成本上升
“再创一个新蒙牛”的第二年，蒙牛系密集融资。
今年以来，蒙牛进行多期超短期融资券募集发行，金额超百亿元，多笔资金都用于旗下子公司蒙牛集团流动资金的补充。
蒙牛创造过辉煌，从0开始，仅用8年便坐上中国乳业头把交椅。不过，其后蒙牛“奔跑”的速度相比竞争对手慢了。
中粮入主后，蒙牛一边大刀阔斧改革，一边快速扩张。2013年至今，蒙牛的投资并购标的涉及雅士利、现代牧业、贝拉米、天鲜佩等。饶是如此，蒙牛仍未重拾昔日的王者地位。
2021年，蒙牛喊出“再创一个新蒙牛”的五年目标。蒙牛，能重拾辉煌吗？
01
多举融资140亿
《财富质点》获悉，8月8日，中国蒙牛乳业有限公司（简称“蒙牛”）2022年度第五期超短期融资券上市流通。本期发行超短期融资券金额为人民币25亿元，期限为124天，发行于2022年8月4日。交易市场为全国银行间债券市场。
本期超短期融资券由主承销商中国银行组织承销团，通过集中簿记建档、集中配售的方式在银行间市场公开发行。联席承销商为招商银行，托管人为银行间市场清算所股份有限公司。
募集说明书显示，本次募集资金25亿元全部用于补充下属子公司内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（下称“蒙牛集团”）流动资金，将使发行人优化融资结构，增加公司现金管理的灵活性，进一步改善公司财务状况、优化资本结构，提高公司持续盈利能力。
今年以来，蒙牛已进行多次募资。
1月，蒙牛发布2022年度第一期超短期融资券募集说明书，发行期限88天，募集资金25亿元人民币，全部用于补充下属子公司蒙牛集团流动资金。
2月，蒙牛发布2022年度第二期超短期融资券募集说明书，发行期限90天，募集资金25亿元，全部用于补充下属子公司蒙牛集团流动资金。
3月，蒙牛进行第三期超短期融资券发行，发行期80天，募集资金25亿元，全部用于补充下属子公司蒙牛集团流动资金。
8月3日，蒙牛进行第四期超短期融资券发行，并于8月5日上市流通，募集金额为25亿元，期限为90天。全部用于补充下属子公司蒙牛集团流动资金。
作为蒙牛系支柱企业，蒙牛集团也有融资动作。
上海证券交易所官网显示，平安证券-蒙牛乳业2号1-10期应收账款资产支持专项计划已于2022年3月7日受理，更新日期为2022年5月23日，拟发行金额50亿元，原始权益人为内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，计划管理人为平安证券股份有限公司，项目状态为通过。
据报道，6月7日，蒙牛集团作为项目原始权益人/流动性支持承诺人、平安证券作为计划管理人及独家销售机构的“平安证券-蒙牛乳业4期应收账款资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行设立，本期项目为50亿储架下的第4期发行，发行规模为15亿元，优先级利率2.10%，信用评级AAA，产品期限0.25年。
平安证券称，本次发行覆盖了26个区域，合计159,354笔资产，实现15亿元资金回流，以较低成本大幅盘活存量资产，进而提升经营效率。
据不完全统计，蒙牛系今年融资额已不低于约140亿元。
02
持续并购做大规模
蒙牛系频频融资，是规模扩张的助推器。
1999年，蒙牛从0开始创业，彼时的伊利已是行业里的参天大树。短短8年时间，蒙牛完成逆袭，坐上了中国乳业头把交椅。
不久之后，蒙牛身陷困境。2009年，中粮来了，创始人牛根生慢慢从蒙牛淡出。再后来，曾经锐不可当的蒙牛让出了第一名的位置。
多年之后，中粮为重振蒙牛倾注了不少心血，大刀阔斧换帅，但蒙牛依然未能重拾失去的地位。如今，“千亿营收乳企”的名号已被他人收入囊中，“再创一个新蒙牛”，任重道远。
公开资料显示，蒙牛系近年扩张动作频频。根据蒙牛第五期短期融资募集说明书，近年来，蒙牛合计并购金额超百亿，投入较大。
蒙牛于2013年并购了雅士利国际控股有限公司，雅士利国际控股有限公司于2016年并购了多美滋婴幼儿食品有限公司，并购支出金额较大。
2013年5月，蒙牛通过收购成为现代牧业的最大单一股东，将现代牧业作为一家联营公司以权益法入账。
2019年4月，蒙牛集团以1.35亿元的对价收购内蒙古圣牧高科奶业有限公司51%的股权。
2019年9月15日，中国蒙牛签署协议，以14.6亿澳元（约相等于人民币69.3亿元）总价、每股份12.65澳元（约相等于人民币60.04元）的计划对价收购全球知名的澳洲有机婴幼儿配方奶粉及婴儿食品厂商贝拉米所有股份。
启动“再创”计划后的蒙牛，仍行进在并购的路上。
2021年3月22日，蒙牛全资子公司盈达与富源子公司蒙澳富源（香港）有限公司（当时为蒙牛持股43.35%的联营公司）订立买卖协议，据此，盈达同意以319,315,000元额外收购ANI的35.32%股权。该交易于2021年11月19日完成。
2021年3月28日，蒙牛子公司Golden Stage Holdings Limited收购AICE Holdings Limited（以下简称“AICE”，蒙牛之前持有其11.12%权益）额外25.56%股权。收购后，Golden Stage持有AICE36.68%股权，并且取得对AICE的控制权。AICE主要从事AICE品牌冰淇淋产品的生产及销售。该项收购现金代价为7.4亿元。
2021年，蒙牛再收购天鲜配（上海）科技有限公司（简称“天鲜配”）50%股权，蒙牛之前已持有50%的股权。天鲜配从事奶产品销售，“收购是本集团扩大在中国大陆奶产品市场占有率的策略之一”。该收购的总代价为现金人民币30,429,000元。
蒙牛再收购呼和浩特市蒙莱商贸有限责任公司（以下简称“蒙莱”，当时为本集团持股45%的联营公司）25%的股权。蒙莱从事奶产品销售。此项收购总代价为零。
报表显示，2019-2021年，蒙牛投资活动产生的现金流净额分别为-175.30亿元、48.22亿元和-154.40亿元。募资说明书称，蒙牛近几年规模扩张速度较快，投资现金流净流出金额较大。
2017年到2021年，蒙牛的收入从601.56亿元增长到881.41亿元，净利润从20.48亿元增长到50.26亿元。
03
融资成本上升
收购是蒙牛扩大在中国大陆奶产品市场占有率的策略之一，但募集说明书也指出，收购兼并对改善公司经营、提高效益有积极作用。但由于收购兼并后在经营管理、企业文化融合、内部协同合作等方面需要磨合，收购兼并后企业的运行效果存在一定的不确定性。
由于规模扩张较快，企业并购增加了蒙牛负债规模。
2019-2021年末，蒙牛流动负债余额分别为317.34亿元、261.44亿元和290.72亿元，占负债总额比重分别为70.22%、60.94%和51.82%，流动负债主要包括应付账款及票据、短期借贷及长期借贷当期到期部分和其他应付款，应付账款及票据和其他应付款在负债总额中占比较高。
2019-2021 年，蒙牛主营业务成本分别 493.51 亿元、474.06 亿元和 557.52 亿元。随着主营业务收入的增加，主营业务成本也随之增加，呈同向变动。
2019年到2021年，蒙牛经营业务产生的现金流量表显示，其融资成本分别为6.44亿元、5.72亿元、7.43亿元。
从股权结构来看，截至2021年末，中粮集团、ArlaFoods合计持有蒙牛23.15%的股份，并由合资公司中粮乳业投资合并持有，其中中粮集团是第一大股东。剩余76.85%的股份由公众持有。
截至2021年末，中粮集团总资产为6860.12亿元，总负债4828.94亿元，所有者权益2031.18亿元，2021年末实现营业收入6514.67亿元，净利润158.48亿元。
中诚信评价蒙牛称，公司股东中粮集团等主要战略股东在行业内处于领先地位，经营实力很强，对公司业务发展具有很强的支持能力。
公司作为全国领先的乳制品企业，从市场区域以及品牌影响力等因素考虑，股东存在对其较强的支持意愿。2021年，中粮集团对公司的持股比例上升至17.88%，公司作为其下属公司，在产品采购、销售网络建设等方面与中粮集团产生一 定的协同效应。
内容来源： 财富质点
作者：八月
