摘要：毕竟连一些央企都开始“卖子求生”了，如此环境下，市场对其猜测连篇也实属正常，而结果也证明了，市场对时代中国的风险怀疑并非空穴来潮。
毕竟连一些央企都开始“卖子求生”了，如此环境下，市场对其猜测连篇也实属正常，而结果也证明了，市场对时代中国的风险怀疑并非空穴来潮。
时代中国因未能偿还两笔到期美元债利息而被惠誉再次下调评级，同时其预计时代中国到明年上半年为止控股的资本市场渠道将受到限制。
其实早在今年4月份时，时代中国的年报就显示出其短债压力极大，业内纷纷猜测其存在现金流压力。
但最后时代中国成功偿还了两笔美元债，并在备受质疑的情况下表示：今年债务压力较小，已做好安排。
但现实明显并未按说的那样轻松，如今利息无法兑付也证明进一步的证明了这点。
今年以来，地产行业大环境下行，多数房企都“卖子补血”、“借新还旧”、债务展期，即便是央企也未能避免，但时代中国不仅没展期，上半年的公开融资甚至为0，连行业最火热的“借新还旧”都不搞。
面对即将到来的债务高峰期，时代中国又该如何应对呢？
【未支付利息，债务高峰期将至】
近日，惠誉再次将时代中国的评级下调，其中长期外币发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级从“CCC+”下调至“C”，回收率评级保持在“RR4”。
而导致此次评级下调的原因，或因此前时代中国发布公告称，其未能在7月14日和2022年7月16日支付两笔美元债到期的利息，这两笔美元债分别为2027年1月到期的3.5亿美元规模债券，和2023年7月到期的5亿美元规模债券。
惠誉预计，到明年上半年为止，时代中国控股的资本市场渠道将受到限制。在此期间其资本市场的债务将依靠销售收入、城市再开发项目(URPs)的政府偿付金额以及拟议的项目股权出售来偿还。
同时，时代中国在8月份还有16亿元的在岸债券将到期或可回售，9月份有11亿元的在岸债券到期。
也就是说，时代中国的债务高峰已至，其还债压力将逐渐显现，在利息都没钱支付的情况下，之后的到期债务恐怕情况也不容乐观。
其实往前来看，时代中国在今年四月份还偿还了两笔分别为2.25亿美元和2亿美元的债务，不过当时市场上就有声音在传，其业绩承压下，短债压力也不小。
舆论之下，时代中国执行董事牛霁旻直接对外界高调表示：“2022年偿债压力较小，对于年内即将到期的债务均有完善的计划安排。”
对比来看，如今不到半年就发生了债券利息无法支付的结果，简直是直接“打脸”。
其实纵观行业来看，不少房企面临债券到期的问题，为了不暴雷，他们除了想尽办法筹集资金还债，在债券上“借新还旧”，或与债权人协议展期，尽量在不违约与保住资金流之间周旋。
在此情况下，房企债务展期甚至可以被美化成“积极的债务管理”，不算质性违约，但时代中国却并未选择这些方式缓解压力。
首先，时代中国即便面临到期债券利息无法偿还的窘境，依旧没有选择债务展期。
其次，时代中国今年以来的公开融资却为0，即便是美元债、公司债都未选择“借新还旧”。
也就是说，时代中国在这种情况下还了今年4月份的两笔美元债，还完后还要扬言自己没啥压力，结果不到半年利息都要还不上了。
如此情况下，面对即将到来的债务高峰期，时代中国的压力剧增。
【市场猜测连篇，主动下调评级】
其实年初时，市场对于时代中国的短债及资金流情况各种猜测就不少。
据当时发布的去年年报显示，其一年内应付贸易款项及票据为161.87亿元，一年内到期借款为110.2亿元，合计达272.07亿元，而同期现金及现金等价物仅为147.18亿元，两者之间存在近124.89亿元的资金缺口。
也就是说，时代中国在当时的短债压力之大已经可以窥探端倪，但时代中国对此缄口不言，无论市场如何试探，时代中国都不承认。
更有趣的是，与宣称偿债压力较小不同，当时时代中国在4月份退出了旧改项目，并要求返还投入资金，那段时间还将能质押的子公司股权都质押了一遍。虽然时代中国也并未承认这些举动是否因偿还债务需要，但是市场的各种猜测又再度沸腾。
其实在今年以来，因为评级机构怀疑时代中国存在现金流压力，已经对其多次下调评级，直到今年七月份，时代中国直接主动申请撤销评级。
自从地产行业寒冬以来，不少房企纷纷暴雷，更多的房企也因资金压力瑟瑟发抖。大环境下行的情况下，穆迪、标普、惠誉三大评级机构对我国多数房企的评级都进行了下调，其中被列入负面观察清单的也不在少数。
早在今年5月份，时代中国便主动撤销了标普对其长期发行人信用评级及公司高级无抵押票据的评级，时隔两个月后，时代中国再次主动向穆迪提出了撤销长期公司家族评级和高级无抵押（外币）发行人。
当然，做出同样选择的房企也有，在7月份，合景泰富也主动撤销了评级。
市场中有声音认为，是这些评级机构对中国房地产市场评价和预期过于悲观，而这些企业应该是无法认同那些评级，所以主动申请撤销评级。
不过即便如此，那些评级机构对时代中国的观点也依旧毫不动摇。
就在主动申请撤销穆迪评级没几天，惠誉便将时代中国控股有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）从“B+”下调至“CCC+”，并将其高级无抵押评级从“B+”下调至“CCC+”，回收率评级保持在“RR4”。
直到此次时代中国无法支付债券利息，惠誉又一次对其下调评级。虽然现在尚且处于30天的宽限期内，但剩余时间也不多了。
当然，这也进一步证明了其资金确实存在压力，时代中国所谓的今年债务压力较小已有安排，明显并不相符。
毕竟连一些央企都开始“卖子求生”了，如此环境下，市场对其猜测连篇也实属正常，而结果也证明了，市场对时代中国的风险怀疑并非空穴来潮。
内容来源： lite氢财经
作者：天一
