大洗牌的前夜。
1
医美震荡
一场巨震的余波还在蔓延。
2022年9月19日，A股市场上的两个龙头突然遭遇暴击——
华熙生物（688363.SH）下跌13.68%，爱美客（300896.SZ）下挫11.65%。
一个是“玻尿酸第一股”，一个是千亿市值的巨头，两家公司同属一个行业——医美。粗略一算，当天爱美客与华熙生物市值合计蒸发超过220亿元。
当天受到重挫的不止两大龙头，还有整个医美行业。朗姿股份、华东医药、昊海生科等也出现了较大幅度的下跌，申万一级美容护理板块下更是仅有两家上市公司收涨，涨幅均不足1%，其余公司则全数收跌。
一周过去了，拉出“医美三剑客”（爱美客、华熙生物和昊海生科）的K线图，依旧能感受到波动的剧烈。
▲爱美客近期K线
医美行业这场地震从何而来？
要知道，从业务上来看，绝大多数医美上市企业的基本面没有太大变化。在2022年上半年，华熙生物的营收是29.35亿元，甚至还同比增长了51.58%。爱美客今年上半年的营收是8.85亿元，也较上年同期增长了39.70%。
真正的原因来自一则消息。此前，市场上消息称，上海近期召开的医美工作会议，要打击渠道医美，返佣将被定性为商务贿赂。根据证券时报的报道，这个内部会议的要求集中在以下几点——
1、执法现场查看医美机构财务部门电脑中的电子文档和表格，查找“团队”、“客服”返款的明细账单以及相关合作协议；
2、查看医美机构开户银行账单的来网明细，对个别有嫌疑的条目进行深入核查；
3、查看医美机构客户名单，一般医美机构会建立详细档案，对其客户进行精细分类以便开展后续营销，如果客户系熟人介绍等，应重点核查。
此外，市场还传出，上述清查可能会涉及到B端机构和上游，所有的医疗美容医院和上游都会有相应的动作。清查的方向涉及税务、工商等。
如果消息属实，这极有可能在全国医美市场掀起一场史无前例的风暴。正因此，嗅到风声的资本，来了一场大出逃。
2
比茅台更暴利
医美行业上一次受到如此大的关注，还是在一个多月前。
2022年8月9日，一条名为“杭州一医美公司偷逃税被罚8800多万”的消息登上了热搜。处罚事由显示，该公司分支机构利用个人银行账户收取服务款并隐匿收入——
超过47.55亿元。
网友们都惊呆了，医美行业这么挣钱的吗？很多人对这个数字没啥概念，我们做个对比，2021年，爱美客的营收是14.48亿元。换句话说，这家医美公司隐匿的收入——
相当于一家头部上市医美公司一年营收的3倍。
这个热搜，把医美行业的暴利再一次展现在大众面前。根据研究机构的划分，医美行业的产业链主要包括三个核心环节——
上游原料及药械供应商，中游服务机构，下游获客平台/渠道。
按这个视角来看，这家被罚的医美公司属于中游，爱美客等生产商则处在上游。
中游的暴利我们已经见识过了，再来看看上游。
我们以爱美客为例。资料显示，爱美客是国内最大的基于玻尿酸的皮肤填充剂供货商，占据市场份额近40%。根据财报，2018-2021年，爱美客的净利润分别为1.16亿元、2.98亿元、4.34亿元和9.54亿元，复合增长率为102.1%，非常迅猛。
更猛的是毛利率。2018-2021年，爱美客的毛利率分别为——
87.2%、91.7%、91.4%、93.3%。
2022上半年，爱美客的毛利率更是高达94.4%！
什么概念？要知道，号称“毛利率天花板”的贵州茅台，同期的毛利率是92.11%，而爱美客的毛利率，比茅台还高2个点。
翻看爱美客的招股书，它旗下的6款玻尿酸产品，毛利率全部高于90%，其中“宝尼达”的毛利率更是常年维持在98%以上。
有媒体曾做过计算，玻尿酸（透明质酸钠）的采购价仅为144.14元/克，而一支玻尿酸成品的规格通常仅为0.5ml，其成本更是低于1毛钱。
但到了下游，一个女孩子走进美容机构，打一针宝尼达的价格，甚至需要——
近10000元。
廉价的稻草，摇身一变卖出了黄金的价格。这不像做买卖，更像是“点石成金”的魔术。
超高的毛利率也一度反映在爱美客的股价上，上市之后，爱美客股价在半年不到的时间里从118.27元/股飙涨到了最高1331.02元/股，上涨了10倍多。当然，现在已经回落了。
暴利背后，这是一个不断膨胀的市场。弗若斯特沙利文报告显示，按服务收入计，2021年中国医疗美容市场规模1891亿元，预计到 2026年将达到3998亿元，到2030年将达到6382亿元。
数千亿的市场让无数人闻风而来。天眼查数据显示，截至目前，国内已有超过8.6万家企业名称或经营范围含“医美、医疗美容、整形”，仅2021年新增注册企业数量就达到3万家。
3
乱象与监管
当然，看似暴利的背后，也藏着这个行业不堪的一面。
很多人一提到医美能想到的只有“整容”，简单讲一下，在医美领域，有两大板块——
重医美：这类又叫做手术类医美，一般需要动手术完成，例如鼻梁手术、抽脂手术等。
轻医美：指的是不用动手术的，比如常见的玻尿酸、水光针等。
在产业链上游，掌握核心技术和原料的企业能获得超额利润。但在中下游，由于竞争激烈，很多入局者走上了歪路子——“黑医美”。
此前，互联网医美专业平台更美APP发布的《2017中国医美行业黑皮书》统计显示——
中国黑诊所(不能提供营业执照和医疗机构职业许可证的医美机构)数量已超60000家，是正规诊所的6倍。
而黑诊所的年手术量，是正规诊所的2.5倍，超过2500万例。在过去的几年，医美失败的例子，屡见不鲜。
例如2020年，央视报道显示，21岁徐州女孩小娇为了变美，花费了14.5万元在美容门诊隆胸、隆鼻及唇部塑形，但由于手术医师的操作失误导致小娇命丧手术台。再如2021年，网红小冉因医美机构操作不当，在抽脂感染后去世。
2022年央视“3·15”晚会上，也指出了医美行业乱象。节目报道称，市面上有所谓的“医美速成班”，号称加入者“0基础、6天”即可拿到一张“高级证书”执业上岗……
按照央视网的说法，非法医美场所90%以上的设备都是假货，每年非法黑医美致死致残10万人左右。
尽管如此，依旧有无数人被黑医美带进了坑里，即便贷款也要去做医美。这里边还有很多是刚出社会的年轻人，他们怀着“变美”的渴望走上手术台，殊不知却进入了一个精心编织的大网，最后收获了一身伤残和一堆贷款。
也正因此，这引来了监管的出手。早在去年，国家卫健委等八部门就联合发布公告称——
维护消费者合法权益，打击非法医疗美容。
国家市场监督管理总局等部门也先后发布打击医美乱象等严厉措施。年初，中国整形美容协会发布《2022年医疗美容机构规范运营指南》，特别提到——
医美已经进入“强监管”时代。
不难想象，一个新的“颜值时代”，已经来了。对医美行业来说，还是那句话——
你以为自己在风口，其实在浪尖。
