摘要：作为“每日坚果鼻祖”却营收停滞不前，沃隆食品利润直接腰斩，上市恐怕有点悬。
临近春节，又到了每家每户置办年货的时候。坚果零食品类也迎来消费高峰，作为细分赛道的热门品类，“每日坚果”将不同种类坚果加上果干分成每日一袋的创新模式，成为近几年的爆品之一。
图源：资本市场电子化信息披露平台
沃隆食品股份有限公司在1月6日更新了招股书，继2022年6月后再次对A股IPO发起冲击。
图源：沃隆招股书
但招股书所披露的数据却不甚乐观，沃隆食品今年上半年业绩较去年同期直接腰斩，营收和利润也呈逐年下滑趋势。
整体来看，沃隆主营业务线相对单一，且高度依赖“每日坚果”品类，在市占率上也逐步掉队。无论是营收增长和营收结构，沃隆很难给资本市场呈现极具品牌前景的未来，这条冲刺IPO之路必定荆棘丛生。
01
营收利润双下降
增长陷入停滞
沃隆自从诞生起，就与“每日坚果”牢牢绑定。每日坚果正是创始人杨国庆创立沃隆时的灵感来源。
2015年，杨国庆已经在坚果进出口贸易领域摸索多年，一次与外国友人聚会期间，杨国庆意识到了坚果行业的售卖痛点：带壳坚果大多采用为年货准备的大瓶罐装，这对于日常食用并不方便。
杨国庆进一步思考：为何不做一款无壳即食的果仁产品？这款产品能将多种坚果汇集制造出不同口感，并且分成小袋包装方便携带。这种方式一举两得，既解决了坚果产品现有痛点，又宣传了营养均衡的理念，符合消费者在食品选择上偏好多样、健康的趋势。
由此，“每日坚果”应运而生，且大受欢迎，甚至在坚果行业开辟了“每日坚果”这一细分品类。随即带动了其他坚果巨头如恰恰、三只松鼠等，它们都纷纷效仿推出类似产品。
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可惜的是，作为混装零食的鼻祖，第一个起跑的沃隆却在坚果市场上逐渐掉队。
从混合坚果行业市占率图表中可看到，2019年沃隆还是行业第一，市占率达到13%。这两年，沃隆市占率极速下滑，2021年不到8%，已经落后于恰恰和三只松鼠，成为行业第三。
沃隆最新招股书显示，近几年的营收增长显著乏力。从2019年到2022年上半年，沃隆食品的营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元和4.36亿元，其中2020年的营收同比下滑23.7%。
成立至今不到8年的沃隆，原本在食品领域理应算是处于高速发展期的新兴品牌，却不曾想早早陷入了营收停滞期。
2022上半年数据显示，其营收不到2019年的四成，仅为0.37亿元。
对于2022全年业绩，沃隆也并没有给出乐观预估。官方表示，预计2022年全年实现营收10亿元到12亿元，较上年同期减少9.74%到增长8.31%。
预期的归母净利润甚至是接近腰斩，预计2022年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为0.7亿元到0.9亿元，较上年同期减少40.43%至23.41%。
无论是营收还是利润方面，沃隆都陷入了下滑的泥潭。对此，沃隆在招股书中解释原因有二：一是疫情影响导致线下渠道销量受到冲击；二是人民币贬值造成原材料成本上涨，影响了毛利率。
02
品类单一
难以建立产品壁垒
为何明明在产品打造上具有先发优势，业绩却逐步落入下风呢？「商业财报」认为主要原因有三：
第一，沃隆在品牌打造能力上稍逊一筹。
沃隆在其官网上自诩为“每日坚果”首创者，但在消费者心智培养和概念打造上，沃隆明显后继乏力，首创者的品牌认知并不深入人心。
虽然在宣传推广费用沃隆并不吝啬，花了接近一半的费用在营销上，但是效果却不甚理想。
在2019年到2022年上半年，宣传推广费分别为8329.56万元、8190.90万元、9648.18万元、3370.23万元，占总费用的比重分别为43.77%、45.81%、44.67%、33.73%。
图源：沃隆招股书
沃隆曾经启用流量明星龚俊担任品牌大使，且频繁通过品牌植入的方式在大量影视剧中刷存在感，但其线上营销玩法仍较保守，对于时下各种新潮的品牌联名、IP形象打造等，沃隆都较少涉及，缺乏互联网基因。
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第二，沃隆高度依赖“每日坚果”单一品类，未建立足够的品牌核心壁垒。
用爆款思维打开市场没错，但是一个品牌很难靠一个单品就可以立足市场。往往都是靠大热单品开拓市场后，再不断研发推新，建立一套完整的产品矩阵来不断发展成一个综合品牌。
纵观沃隆的竞争对手，皆是如此。无论是三只松鼠还是恰恰或者良品铺子，都是大而全的综合零食品牌，坚果只是其中的小品类，而就是这样的小占比，却用很短的时间夺走了原本属于沃隆的坚果市占率的TOP地位。
招股书中，沃隆也坦言产品结构单一是目前面临的风险之一。在2019年到2022年上半年，混合坚果品类产品收入占沃隆主营业务收入比重分别为92.14%，85.73%，75.74%和69.62%。虽然比重有所下降，但仍占近七成比重。
图源：沃隆招股书
相较于营销费用上的“豪掷千金”，沃隆在产品创新和产品研发上则显得“扣扣搜搜”。
沃隆的研发费用占营收比例虽然逐年上升，但在2022年上半年，该比重仅为0.21%，而对比销售费用比重却接近23%。
从金额上来对比，2022年上半年研发费用仅为91万元，连销售费用的1%都不到。
图源：沃隆招股书
沃隆也是意识到问题所在，近几年开始推出新品类，如单品坚果、坚果衍生产品、多种新口味的坚果产品等，但基本全都是围绕坚果，相较于其他竞争对手涉及的领域还是太窄了点。
第三，沃隆自主生产成本没有降下来，可能是技术原因，也可能是没掌握核心供应链优势，导致客单价高，产品性价比低于同类。
对比其他竞争对手，沃隆其实还有个与众不同的优点，即坚持用自主生产为主的模式。
不同于三只松鼠、百草味等贴牌产品，沃隆能牢牢把控生产环节，产品质量方面也更具说服力。只可惜，在这方面的市场教育上，沃隆并未突出自身优势。
虽然一直主打“只做好坚果”的理念，可是在消费者认知层面教育不够，光靠单薄的文字宣传是远远不够的。
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正如市面上其他贴牌产品也会针对产品品类进行类似的宣传诱导，而沃隆并没有发挥差异化优势，那么消费者在面对同质化产品时自然就不会独宠沃隆。
进一步讲，因自主生产加上原料精选，沃隆在客单价方面也比竞争者高出一截，很难做到高性价比。
就拿最畅销产品来说，同样都是每日坚果礼盒，克重也相同，沃隆的券后价格整整比三只松鼠要高出31%。
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一旦品牌认知相近，品类相同时价廉的一方，自然更受消费者青睐。可见，沃隆市占率逐年下滑，被三只松鼠超越也就是意料之中的事情了。
虽然在官网中，沃隆也称自己对品质高把控，自建工厂成为坚果行业中为数不多“BRCGS认证”达到A级的企业。但在消费者快速做出决策的新消费时代，酒香也怕巷子深，无法在消费者心智上树立品牌认知的沃隆，就仿佛一手好牌打不出来，全砸在了手里。
图源：沃隆官网
在持股动态上，沃隆也存在着诡异操作。
曾经与杨国庆在创业初期作为联合创始人的黄绪锋和张立业，两人持股比例共计35%。但是就在公司预备冲刺IPO的前夕，两位原始股东先后退股，仅剩杨国庆一人。
图源：沃隆招股书
在IPO前夕选择清仓离场，究竟是不看好公司未来的发展还是对公司经营理念产生了无法调和的矛盾，不得而知。
但是面对坚果赛道上不差钱的零食巨头和其他新入场的竞争者，从品类开创者到近三年不断下滑的业绩一直吃老本，沃隆如果还不做出实质性改变的话，上市之路恐怕遥遥无期。
内容来源：商业财报
作者：金诺
