摘要：近期，人工智能持续火热，AIGC技术的快速发展或将帮助游戏厂商以更低成本、更高质量实现原画和场景的批量生产，从而实现游戏厂商的降本提效，利好游戏行业。
3月20日，游戏、云游戏等板块开盘走强。截至当日中午收盘，顺网科技（300113.SZ）涨18.92%，神州泰岳（300002.SZ）涨15.51%，富春股份（300299.SZ）涨10.66%，国脉文化（600640.SH）涨9.99%，巨人网络（002558.SZ）涨9.98%，恺英网络（002517.SZ）涨7.83%，游族网络（002174.SZ）涨6.84%，盛天网络（300494.SZ）涨6.69%。
消息面上，近期人工智能持续火热，AIGC技术的快速发展或将帮助游戏厂商以更低成本、更高质量实现原画和场景的批量生产，从而实现游戏厂商的降本提效，利好游戏行业。
宏观政策积极，发展动能充足
自去年11月起，游戏版号的发放数量环比提升，发放节奏有所加快，腾讯、网易等大厂推出的游戏纷纷获得批号，政策积极转向，意味着日后游戏上线的节奏有望加快。
今年2月的游戏产业年会上，专门设立了“科技共振”、“游戏再认知”等论坛，会议重点强调了游戏与科技之间的共振，业内人士对游戏本质与价值进行了重新审视。除了娱乐属性之外，游戏产业的经济、科技、文化价值得以重估，在数字经济和文化强国战略中的地位进一步突显。
根据“网络游戏正能量引领计划”和“网络出版技术创新发展计划”，国家积极扶持精品佳作，推动游戏底层技术创新和新业态的拓展应用。
与此同时，随着“防沉迷最严新规”的落地实施，成效非常显著。游戏工委表示，超过70%的未成年人每周游戏时长都控制在3小时以内，未成年人沉迷游戏的问题已在2022年11月基本得到解决。
兴业证券认为，在政策扶持优质内容、行业价值得到重估、历史问题出清、促进科技与游戏共同发展的背景下，2023年行业所处的政策环境较为积极，行业向好发展的动能充足。
游戏行业基本面持续改善
2023年，游戏行业的基本面有望得到改善。
首先在需求端，随着消费复苏预期加强，以及新游戏陆续上线，用户ARPU（指一个时间段内运营商从每个用户所得到的利润）有望提升。据了解，游戏用户的ARPU主要取决于消费者信心和大作上线的数量。在消费复苏、游戏需求不断增长的情况下，2023年ARPU值有望强势反弹。
其次在供给端，大厂储备的多款新游戏正蓄势待发。比如腾讯推出的《黎明觉醒：生机》，《大航海时代：海上霸主》即将测试，《无畏契约》有望夏季前上线；米哈游《崩坏：星穹铁道》将于4月底上线；三七互娱的《扶摇一梦》已开启测试；恺英网络的《归隐山居图》和《龙神八部之西行纪》已开启预约。众多新作即将带给消费者全新体验，游戏行业的供给侧非常充足。
此外，经营端的改善也较为明显，混合变现有望成为产品多元化变现的突破口。广告变现、内购付费、会员订阅等多元化的变现方式，逐步替代了以往的单一模式，将来存在为游戏企业增加收入的可能性。
华泰证券在研报中指出，游戏行业在2023年有望迎来估值和业绩的戴维斯双击。宏观消费回暖下，版号的提质增量将促进行业供给端的持续优化，刺激用户付费的提升，供需回暖有望支撑游戏行业整体回归到增长的轨道上来。
部分游戏公司业绩预喜
可喜的是，国内部分游戏公司的业绩表现非常出色。已在游戏研发过程中使用AI绘图技术的完美世界预计2022年实现归母净利润13.6亿元-14.4亿元，同比增长268.41%-290.08%；国内领先的场景化互联网用户运营平台盛天网络预计2022年实现归母净利润2.1亿元-2.4亿元，同比增长67.85%-91.83%；国内知名的互联网游戏公司恺英网络预计2022年实现净利润9.3亿元-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%。
除此以外，根据多家上市公司的2022年报预告，大晟文化、掌趣科技、冰川网络等公司均在2022年实现了扭亏为盈。
兴业证券表示，由于对游戏的监管，国内宏观经济政策和公司经营业绩的不确定性预期，2022年第三季度游戏板块的悲观情绪已经得到充分释放，其估值达到近五年以来最低点，游戏行业正处于历史问题出清且估值偏低的新起点。
中金公司指出，头部游戏厂商的产品及版号储备相对更加充盈，这些公司的业绩稳定性较强，估值也尚处于底部区域，具备较好的性价比。此外，中小型游戏公司则可关注其周期性的布局机会。
