海伦司是如何丢掉200亿市值的?


在纪录片《富豪谷底求翻身》中,亿万富翁葛伦·史登斯靠化身创业者,通过创立一家名为“下狗”的烧烤啤酒连锁店险些完成“在90天内赚到100万美元”的挑战。


“下狗”烧烤店的商业模式不仅有靠经营烧烤连锁店赚钱,还要通过网络售卖“下狗”牌的精酿啤酒与烧烤配料等谋利。最终估价师给“下狗”开出的了75万美元的估值,葛伦·史登斯也差点完成了几乎一项不可能实现的挑战。


定位性价比小酒馆的海伦司与上述“下狗”烧烤啤酒连锁店在商业模式中有异曲同工之妙——丢通过连锁店的方式售卖自营商品。


2022年,海伦司实现的15.6亿元营收中,售卖自营商品,包括啤酒、饮料化食饮、小吃赚取近12亿元,占总营收的76.5%,其余两成收入来自第三方品牌酒饮。


由于瞄准年轻人与定价低廉,海伦司小酒馆连锁生意的故事备受市场追捧。2021年教师节海伦司登陆港交所股价高达25.7港元,总市值超过325亿港元,参与投资海伦司的投资人因高额回报被市场另眼相看。


但这股热风很快被冷却下来。


2022年全年,海伦司创下16亿元的净亏损,比公司营收还要多出4000万元。说好的小甜甜怎么一夜之间变成了牛夫人?


财报显示,海伦司的巨额亏损主要来自两部分,其一是以权益为主的股份支付,其二是酒馆优化及调整亏损,前者为-5.03亿元,后者为-8.53亿元。


权益计算的股份支付与公司估值有关,这是新上市公司的常规项,但2022年酒馆优化与调整亏损亏了这么多钱,多少有点说不过去。公司年报显示,这8.53亿元亏损中,“厂房及设备以及使用权资产减值”亏了7.13亿元,“出售厂房及设备”亏了1.42亿元,“租赁按金预期信贷”亏了0.17亿元。


上述亏损均与门店的扩张有关。


果不其然,海伦司在2022年黑天鹅浮游的大环境中犯了一个与海底捞2021年一样的错误——逆势抄底。


财报数据显示,2022年8月份,海伦司门店总数一度达到821家,较2020年底净增加470家。考虑到海伦司的上市节点,公司迅猛开店冲业绩的嫌疑很大。


但这个一时爽的苦果子最终还是由海伦司自吞了。2022年下半年开始,海伦司出于减亏目的开启一轮轮的关店与加盟调整。数据显示截至2023年3月19日,海伦司总门店数749家,意味着2022年下半年公司净关店数近70家。此外,一直自营的海伦司还开启了加盟活动,其高管称这是共担风险之举。同一时间,海伦司有126家特许合作酒馆,占同期公司总门店的约17%。


尽管海伦司管理层进行了及时止损,但巨大亏损对公司股价造成的冲击反噬到了投资者。


截至目前,海伦司股价一路暴跌至不到7.5港元,较发行价暴跌71%,也就是说不到两年时间,海伦司的投资者损失了七成本金。


海伦司留给我们的教训是:要留意那些上市前冲业绩而不顾外界环境的上市公司。


作者/五洲