摘要：近期，市场上频繁出现“半导体周期见底”的话题，但看到芯片龙头企业韦尔股份的半年报业绩后，许多人的心里又“凉了半截”。
近期，市场上频繁出现“半导体周期见底”的话题，但看到芯片龙头企业韦尔股份（603501.SH）的半年报业绩后，许多人的心里又“凉了半截”。
8月14日晚间，韦尔股份发布2023年半年度报告。公司在上半年实现营收88.58亿元，同比下降19.99%；实现归母净利润1.53亿元，同比下降93.25%。受消息刺激，8月15日，韦尔股份的股价全天表现低迷，午后更是一度触及跌停，最终韦尔股份收跌7.84%，报92.16元/股。
行业龙头表现不佳，再度引发市场对半导体行业的担忧。半导体行业周期见底，究竟啥时候是底呢？
毛利率降超行业平均水平
韦尔股份半年报显示，公司在上半年实现营收88.58亿元，同比下降19.99%；实现归母净利润1.53亿元，同比下降93.25%。其中，公司在第一季度实现净利润1.99亿元，但在第二季度却净亏损超过4500万元，这也是韦尔股份上市以来首次第二季度净利润出现亏损。
针对业绩大幅下滑的原因，韦尔股份表示，受到宏观经济形势等因素的影响，下游需求整体呈现低迷状态，公司的营业收入有所下滑。同时由于产业供应链端库存高企导致供需错配，库存去化过程中部分产品价格承压，毛利率水平受到较大影响。
在半年度报告中，韦尔股份并未直接披露其毛利率水平。但经过计算可以发现，韦尔股份主营业务的毛利率仅为20%，相比上年同期下降超过40%，这个下降幅度已经超出行业平均水平。比如，三星电子第二季度的毛利率水平在30%左右，同比下降约9%；思瑞浦上半年的综合毛利率达到54.74%，同比下降约3.58%。
去库存效果显现，但仍存压力
韦尔股份本想通过“打折”的形式来降低库存，上半年库存也确实下降超过20%，但这也导致其毛利率下降超40%，后续还有可能继续降低。
根据披露，韦尔股份目前存货净额为98.28亿元，相比上年同期下降约20%，但这个数额仍占期末流动资产的50.69%，依然处于历史高位。
去库存是现阶段半导体行业的“主旋律”，但行业内存在的其他问题也需要予以重视。
分析人士表示，由于终端需求疲弱，半导体库存调整或将一直持续到今年第四季度。中国大陆的复苏节奏比预期要慢，整体终端需求疲弱，虽然电脑、服务器等部分产品的需求回升，但依然无法抵消总体的消费能力减弱。
业内人士普遍认为，整个半导体市场难有起色。从现阶段的实际情况来看，尽管下游终端需求出现回暖迹象，但是竞争依然激烈，竞争对手使用降价策略去库存的压力仍然存在，因此芯片的毛利率存在继续下滑的可能性。
半导体行业究竟何时见底？
对于半导体行业周期是否见底的问题，最近市场上流传着一张图片，主要展示的就是对于半导体行业周期的判断。
全球半导体销售额同比增速的低点，最近一次出现在2019年6月，同比下降16.8%，随后就一路开始向上，高点出现在2022年2月，同比增长32.4%。短暂震荡后就一路向下，到2023年4月，同比下滑21.6%。
如果本轮半导体周期从2019年6月开始，到2023年4月已经过去了46个月。按照以往半导体行业42个月的周期，下一波的周期已经开始。在正常情况下，半导体周期应该已经向上了，但这个同比增速现在看起来并不像是已经到底了。
东方阿尔法基金经理表示，半导体行业的部分环节已经出现明显的触底信号。接下来，随着旺季来临以及库存进一步去化，半导体行业将探底回升。到今年第四季度和明年上半年，在产业链从去库存到补库存、消费电子等需求端逐渐恢复，以及人工智能和MR等新技术的拉动下，半导体行业景气上行的趋势将会越来越明显。
等一等，再等一等，半导体行业的拐点终将到来！
