《港湾商业观察》廖紫雯
近期,品渥食品股份有限公司(以下简称:品渥食品,300892.SZ)披露半年报,显示营收净利润双降,引起市场关注。
多年承压的业绩之下,品渥食品ROE近乎腰斩,进口奶的生意似乎面临一定困境。一方面是销售费用的大笔投入,另一面是毛利率的节节败退,品渥食品宣布进军奶酪市场,预培养新的业绩增长点。但奶酪市场日益红海化的过程中,此时增加筹码真的可行吗?
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业绩承压,营收、净利润双下滑
2023年上半年,品渥食品实现营收5.75亿,同比下降22.30%;实现归母净利润-5845.78万,同比下降476.22%。
分品牌而言,上半年,品渥食品德亚实现营收4.58亿,同比下降21.37%,营收占主营业务比例为79.72%;瓦伦丁实现营收6807.48万,同比下降20.22%,营收占比为11.84%;亨利及其他实现营收15.10万,同比下降95.56%,营收占比0.03%。
分产品而言,上半年,品渥食品乳品系列实现营收4.58亿,同比下降21.37%;啤酒系列实现营收6807.48万,同比下降20.22%;粮油系列实现营收2634.96万,同比下降35.51%;综合食品系列实现营收1370.75万,同比下降14.93%;谷物系列实现营收848.50万,同比下降42.96%。
针对主营业务乳品业绩下滑,品渥食品表示,2023年,受国际奶制品价格同比大幅上涨、国内奶源供应充足以及消费需求下降影响,奶制品进口量大幅减少。2023上半年我国共计进口各类乳制品155.36万吨,同比减少12.9%,进口额70.16亿美元,同比下降4.7%。其中,进口液态奶40.77万吨,同比减少24.6%,进口额8.33亿美元,同比下降5.5%。但随着国际市场价格逐渐回落,以及乳制品旺季到来,对于不同消费群体多样化、品牌化以及高端化的消费需求逐步回升,进口液态奶有望持续恢复。
高级乳业分析师宋亮对《港湾商业观察》表示,除此之外,还有一些其他原因。第一个就是国内的乳品大面积促销,使得乳品价格跟进口的价格之间的差距非常小,甚至比进口的价格还要低。这样一来,很多消费者就会选择购买一些便宜的国产乳品。第二个原因在于,由于美元升值、美元加息升值,使得进口的价格更高,成本更高。
02
未来在哪里?ROE近乎腰斩
事实上,2022年品渥食品营收、净利润便双双承压。2022年,品渥食品实现营收15.39亿,同比下降6.78%;实现归母净利润1120.38万,同比下降88.26%。
针对2022年的营收、净利润双承压,品渥食品曾表示,报告期内,国内多地发生了较为严重的疫情,终端需求下降,公司销售工作的开展受到较大影响,导致本年度营业收入较上年有所下降;部分地区的封控增加了物流配送难度及运输成本;受国际形势紧张影响,欧洲能源价格持续上涨,导致公司采购成本上升,压缩了公司利润空间。2022年,公司为应对疫情反复带来的挑战,积极采取措施,增加市场宣传推广力度,适应渠道变化,调整销售人员结构,导致销售费用较上年度有所增加,影响了本报告期利润。
事实上,近些年来看,2020年,品渥食品取得归母净利润1.36亿后,2021年公司净利润便呈现下降趋势,2023年上半年的净利润亏损情况距2020年相差近2亿。
在品渥食品于今年5月31日公布的投资者关系活动表中,有投资者提出,“公司2020-2022年每年的营收大约在15-16亿,而2023年第一季度营收和净利同比降幅都不小,公司在深交所互动易平台回复说“2023年一季度经营情况受行业整体需求变化等多重因素的影响”。请问行业整体需求出现了怎样的不利变化?预计这种变化会持续多久?预计乳制品行业何时会迎来复苏和增长?”
品渥食品表示,经过多年发展,中国乳制品市场行业结构不断优化。从消费端来看,经过2022年经济下行、导致需求不振,2023年需求有望逐步恢复,原奶价格重新步入温和上行轨道。中国乳制品行业作为消费领域里与国民健康紧密相关的产业之一,既受益于长期消费趋势影响,也受国家政策大力支持。随着消费者的健康意识日益提升,未来中国乳制品行业的增长空间广阔。
而公司2023年8月公布的上半年业绩报告,显然不尽如人意。
另一方面,据雪球数据,2023年上半年,品渥食品实现ROE为-5.24%,同比下降491.04%;2018年至今,公司ROE始终处于下降态势。
早在今年五月,有投资者对公司发出这样的疑问,“品渥的未来在哪里?”公司回复称,“投资者您好,关于公司所处行业情况及未来发展的展望请参阅公司2022年报信息。”
03
毛利率持续下滑,销售费用常年高企
2023年上半年,品渥食品实现毛利率11.03%,同比减少15.02个百分点。
其中乳品系列实现毛利率8.73%,同比减少16.53个百分点;啤酒系列实现毛利率20.07%,同比减少6.30个百分点;粮油系列实现毛利率16.43%,同比减少12.33个百分点;综合食品系列实现毛利率21.26%,同比减少11.50个百分点;谷物系列实现毛利率26.78%,同比减少12.52个百分点。
事实上,品渥食品毛利率已连续多年下降,详细来看,据雪球数据,2018年-2022年,公司分别实现毛利率38.78%、38.53%、34.15%、24.26%、22.29%,分别同比下降2.56%、0.66%、11.36%、28.96%、8.11%。
毛利率持续下降的另一面,品渥食品销售费用常年高企。
2023年上半年,品渥食品实现销售费用1.35亿,实现研发费用17.92万;2021年-2022年,公司实现销售费用为2.76亿、3.05亿。
有投资者直言,公司是否可以大幅降低销售费用。品渥食品表示,在销售费用方面,公司一是加强预算管理,二是确保费用的精准投入和有效使用,有效的降低全年的费销比。
2022年,品渥食品官宣歌手、演员王源为首位全球品牌代言人。5月的投资者活动关系互动中,有投资者对公司表示,“怎么见不到代言人的宣传片或宣传公告?难道仅仅是在包装上面印个头像就拿天价代言费吗?”
品渥食品表示,代言人宣传片在微博、微信等线上媒体平台德亚牛奶等官方账号及线下各重点城市投放。
另有投资者提出疑问,“公司用天价代言费做德亚的代言人?请问代言人对德亚品牌带来了哪些积极影响呢?代言人能打开消费者的心智吗?”
品渥食品表示,公司签约品牌代言人后,通过代言人的强大号召力、影响力及其他一系列推广活动,快速扩展了消费者人群,提高了品牌知名度,并积极利用新零售工具,全方位触达消费者。
04
自建奶酪工厂,预打造新增长点
在2022年财报中显示,品渥食品目前主要研发项目为奶酪项目,该项目主要目的为满足奶酪市场增长需求,提供适合国内消费者口味的健康、时尚的奶酪产品。品渥食品预计该项目能够使公司进入奶酪产品市场,增加公司产品品类,为公司业绩提供新的增长点。
宋亮表示,进军奶酪市场,难度非常大,因为在制奶酪业务现在竞争压力非常大,可以看到集中度在不断提高。作为餐食烘焙奶酪业务,它考验企业的成本,对于品渥而言,海外的成本要如果能够很低的话,公司做餐食和烘焙奶酪是有机会的,包括那种家庭装的餐食奶酪都是有机会的。2021年-2022年,公司实现研发费用67.91万、34.57万,研发投入占营业收入比例分别为0.04%、0.02%;同期研发人员数量分别为3人、2人。
据悉,品渥食品在上海市松江区自建奶酪工厂,聚焦在原制奶酪产品的生产。2022年已完成工厂的初步规划,生产设备的订购等工作,引进专业食品生产、研发人才,组建新的产品开发团队,自建奶酪工厂将在2023年下半年正式投产。
品渥食品表示,自主生产的奶酪产品将依靠国外优质原料和国内自有供应链模式,在低温奶酪市场上带来全新的、针对国人需求的原制奶酪产品,满足消费者健康需求。同时,公司提及,该项目能够使公司进入奶酪产品市场,增加公司产品品类,为公司业绩提供新的增长点。
有投资者对公司奶酪业务提出疑问,“请问贵公司对于奶酪工厂所能带来多少利润,有没有评估?对奶酪行业的激烈竞争,请问贵公司的销售策略什么?”
品渥食品表示,奶酪工厂项目还在建设中,后续请关注相关进展。公司密切关注头部奶酪品牌的情况,积极通过研发探索不同口味的奶酪,开拓销售渠道,满足不同消费者的需求。
宋亮提到,奶酪板块对这些企业而言,确实存在着很大的风险,因为现在中国消费市场整个低迷,另外价格非常便宜,所以竞争非常激烈,所以此时进军奶酪市场,确实存在很大的风险。此外,对于有利的方面而言,就是考验企业的长期性。如果企业长期去做奶酪,未来中国的奶酪前景会非常可观。
同时,宋亮补充道,对于这类企业而言,做奶酪最大的有利点就是做进口产品,进口产品主要考验的是原料,那么原料的价格波动,对它影响很大。国外的原料价格挺便宜,这是它的优势。但是这两年,美元加息加上国际环境恶化,这对企业来说,是很大的风险,所以有利和有弊在此。当然从中国奶酪市场发展来看的话,未来中国奶酪的消费前景非常广阔,现在人均奶酪消费很低,餐食和烘焙奶酪的消费也很低,所以前景非常广阔。(港湾财经出品)