在很长一段时间里，转融通业务都处在资本市场最“隐秘的角落”。直到A股在2024年末走出一轮惨烈的下跌后，这一“潜伏”在资本市场里的做空机制才逐渐浮出水面，券商、机构投资者通过转融通做空A股被指控为市场暴跌的“元凶”。
今年2月份，一则关于“ETF以持仓股票转融通出借，做空市场谋利、并不算入基金净值”消息在网上引起轩然大波，在投资者口诛笔伐之下，转融通业务被摁下暂停键。
对于“公募通过转融通出借股票做空”的行为，有分析认为，公募基金转融通出借的证券数量非常有限，而且出借证券是通过官方的机构转借，所获得的利息收益最终也归集入基金净值，所以这种说法“彻头彻尾”的“错误猜测”。
不过随着2023年年度报告相继披露，公募基金ETF通过转融通出借股票卖空的行为基本上已经得到证实。
华夏基金披露的年报显示，该基金旗下两只“巨无霸”产品都参与了转融通业务，分别是华夏上证科创板50成份ETF和华夏沪深300ETF。
华夏上证科创板50成份ETF成立于2020年9月28日，截至2024年3月31日基金规模为729.32亿元，基金经理为张弘弢和荣膺。
这只基金堪称A股最惨基金之一，自成立以来巨亏46.68%，接近“腰斩”，近一年收益率为-31.44%。
据年报披露，华夏上证科创板50成份ETF在2023年净亏损-92.59亿元，2022年净亏损96.74亿元，两年合计亏损189.33亿元。其中2023年投资收益净损失51.67亿元，公允价值变动净损失38亿元。
与此形成鲜明对比的是，该基金去年获得利息收入1.68亿元，其中有596.98万元来自存款利息收入，有1.62亿元被列为“其他利息收入”，2022年这一数据为8273.94万元，两年合计收入2.45亿元。
华夏上证科创板50成份ETF在年报中已作出解释，这笔“其他利息收入”来源于证券出借利息收入，也即所谓的转融通。
数据显示，2023年该基金参与转融通证券出借业务的证券数量高达142只，众多科创板权重股均在列，比如金山办公、海光信息、澜起科技、石头科技、容百科技、寒武纪、中芯国际、联影医疗等等，这些被纳入转融通的股票在2023年几乎都遭遇了惨烈的暴跌。
截至2023年末，该基金参与转融通证券出借业务借出股票的公允价值为51.83亿元，占基金期末资产净值的5.55%。
同样的情况也出现在华夏沪深300ETF，该基金成立于2012年12月25日，截至2024年3月31日总规模为981.21亿元。该基金同样连续两年出现巨亏，2023年亏损34.33亿元，2022年亏损52.79亿元。这两年，该基金投资收益和公允价值均告亏，而通过转融通出借股票2022年获得利息收入2907.48万元，2023年获得利息收入2907.48万元。
2023年，该基金参与转融通证券出借业务的证券的数量为300只，贵州茅台，宁德时代、中国平安、招商银行、万科A、五粮液、比亚迪等大盘蓝筹股赫然在列。截至报告期末，该基金参与转融通证券出借业务借出股票的公允价值为25.63亿元，占基金资产净值的6.8%。
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