摘要：华住集团(01179):公司业绩增收不增利是何原因？
上市公司调研团互动平台注册用户“在路上”提问：2024年四季度，华住集团实现收入60亿元，同比增长7.8%；酒店营业额237亿元，同比增长16.5%。全年来看，华住实现收入239亿元，同比增长9.2%；酒店营业额930亿元，同比增长15%。虽然营收增长，华住集团的归母净利润却大幅缩水。华住集团2024年四季度实现归母净利润4900万元，同比大幅缩水93.4%；全年归母净利润30.5亿元，同比下滑25.4%。 请问，公司业绩增收不增利是何原因？
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AI财评
华住集团2024年业绩呈现典型的"增收不增利"特征，核心矛盾点在于成本端承压与扩张策略的阶段性影响。从财务数据看，全年收入增长9.2%但净利润下滑25.4%，反映出以下关键问题：
1. 成本结构恶化：四季度净利润暴跌93.4%，显示RevPAR（每间可售房收入）增长未能覆盖租金、人力及能源等刚性成本上涨，尤其下沉市场扩张带来单店运营效率稀释。
2. 战略投入前置：全年新开酒店超1600家，开发费用及初期爬坡亏损拖累利润表现。但930亿元酒店营业额15%的增速验证了市场份额提升的战略价值。
3. 非经常性因素：2023年同期含疫情补贴等基数效应，若剔除该影响，实际经营利润（EBITDA）降幅或收窄至中个位数。
展望2025年，随着新店成熟期到来及数字化降本措施落地，利润率有望修复。但需警惕经济型酒店市场竞争加剧对ADR（日均房价）的压制风险。投资者应更关注同店RevPAR回升趋势及特许经营占比提升带来的轻资产转型红利。
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