摘要：在中国6000多家药企中，专门生产儿童药物的仅有10余家，海南葫芦娃药业集团股份有限公司（以下简称“葫芦娃”，605199.SH）便是其中之一，业内素有“北葵花，南葫芦娃”的说法。可见，葫芦娃在国内儿童药领域颇有声望。
在中国6000多家药企中，专门生产儿童药物的仅有10余家，海南葫芦娃药业集团股份有限公司（以下简称“葫芦娃”，605199.SH）便是其中之一，业内素有“北葵花，南葫芦娃”的说法。可见，葫芦娃在国内儿童药领域颇有声望。
不过作为市场上极为稀缺的标的，葫芦娃药业在2020年7月上市上市后，股价表现却不尽人意。在当年7月10日以5.19元的发行价挂牌交易后，葫芦娃一连拉出20个涨停板，股价一度涨至49.88元的高位，令市场为之侧目。
不过此后葫芦娃就开始“摆烂”了，股价一路暴跌，截至今年6月8日收盘15.14元，较历史高位已跌去了近七成。这也引起部分投资者不满，在今年5月26日举办的业绩说明会上，有投资者问道：“为什么公司落后其他中药股票那么多？自身是不是有问题？”
从公司业绩来看，葫芦娃上市后业绩确实出现了“变脸”，2020年营收11.62亿元，同比下滑11.04%，净利润1.22亿元，同比微增0.97%，扣非净利润8132.81万元，同比下滑9.96%；2021年实现13.54亿元，同比增长16.53%，净利润7213.79万元，同比下滑40.63%，扣非净利润5042.41万元，同比下滑38.00%。
2022年葫芦娃业绩有所回暖，营收15.15亿元，同比增长11.91%；净利润8568.20万元，同比增长18.78%。今年一季度营收净利润分别同比增长32.09%和35.59%。
截至目前，葫芦娃虽然已构建起以儿童药为主，与成人药相结合的产品规划，形成“葫芦娃”、“葫芦爸”、“葫芦妈”、“葫芦世家”等四个品牌的儿科产品系列、成人产品系列、女性产品系列和健康产品系列，拥有 343 个药品批文，其中 66 种产品进入国家基药目录，112 种产品进入国家医保目录。
但葫芦娃的业绩驱动力主要还是来自小儿肺热咳喘颗粒和肠炎宁两个产品，市场上主要竞品为葵花药业的小儿肺热咳喘颗粒以及康恩贝的肠炎宁。
与葵花药业和康恩贝相比，葫芦娃的竞争优势明显不足。葵花药业的小儿肺热咳喘颗粒产品的市占率近70%，在整个市场拥有绝对垄断优势。康恩贝则几乎垄断了整个零售药店端的肠炎宁市场，占比高达九成。
在市场被头部企业把持的情况下，葫芦娃使出各种“怪招”。近期，葫芦娃被曝在终端销售中出现与同类产品搭售的情况。比如，有消费者在网购“康恩贝”牌肠炎宁时，却意外收到了“葫芦爸”牌肠炎宁。
据业内人士介绍，商家通过搭售相似产品不仅可获得厂商给予的高回扣，还能带动厂商的销量。
这一点在葫芦娃的财报上有所体现。2022年葫芦娃的销售费用同比增长7.09%，达到5.84亿元，其中业务推广费为4.28亿元。通常情况下，药企的业务推广费包括市场调研费用、销售促销的折扣与返点费用、医学教育费用、学术推广费用等。
除了在营销上耍“小动作”外，葫芦娃在生产上也频繁被查出问题。2022年年末，国家药品监督管理局通告了12家企业生产的19批次药品不符合规定，其中葫芦娃的药品维U颠茄铝胶囊Ⅱ（批号：211101），被查出提取物的有效成分含量不达标。
在此之前，2020年5月，葫芦娃子公司广西维威制药有限公司生产批号为181109的感冒清热颗粒的含量测定不符合规定，被列入不符合规定药品名单。该产品在2017年就因为装量差异被随州市食品药品监督检验检测中心检查为不合格。
