小鹏“双重上市”有玄机

摘要:去年8月27日,小鹏汽车在纽交所挂牌上市。自上市后,小鹏汽车一度大涨近4倍,最高达到72.17美元,创出上市新高。


去年8月27日,小鹏汽车在纽交所挂牌上市。自上市后,小鹏汽车一度大涨近4倍,最高达到72.17美元,创出上市新高。

2021年7月7日,小鹏汽车在港交所主板正式挂牌交易,股票代码为9868,成为港股“智能电动车第一股”,正式实现两地上市。

仅仅不到1年,小鹏再次成功登陆港交所,成为首个在港交所上市的造车新势力。这次,靠着融资“输血”的小鹏目的何在?


为什么要着急上市?

小鹏上市,市场反应可谓喜忧参半。

在美上市刚刚过去10个月,小鹏谋划的二次上市,堪称“光速”。有人想紧跟动向瓜分这块蛋糕,更多的则是在观望。这不免让人心生疑惑:小鹏回归,到底是想造车,还是在套钱?

据公开资料显示,小鹏汽车的账面上并不缺钱。招股书显示,小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款约为362亿元,仍足以支撑其未来一定时间的发展,加上此次港股上市可募得的150亿港元,小鹏汽车的资金池比较充足,有利于降低风险和负债能力。

然而,作为“吞金巨兽”汽车而言,对于资金的需求永远不会停止。在业务上,小鹏汽车处于长期的亏损状态,其研发费用上的投入也是惊人的。

另外,此次港股上市,小鹏也并非顺风顺水。

由于小鹏汽车在美股上市还不满两年,因此无法满足两个会计年度的要求,只能选择“双重一级市场”的方式赴港上市募资。

这就意味着,小鹏汽车在降低融资成本、增加公司价值的既定利益下,将受到更加严格的监管,其将受到美国证券交易委员会和香港证券及期货事务监察委员会的共同监管。

如此烧钱为哪般?

小鹏汽车招股书中披露,2018年、2019年、2020年和2021年第一季度,小鹏汽车的净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元和7.87亿元,净亏损已经累计超过86亿元。



得益于产销量增长带来规模效应,小鹏汽车18年至21年Q1毛利率分别为-24.3%、-24.0%、4.6%和11.1%;18年至21年Q1净利率分别为-14411%、-159%、-46.8%和-26.7%。

自18年至20年,小鹏汽车研发支出分别为10.5亿元、20.7亿元,17.3亿元,前期高额的研发投入为新车的软硬件落地提供基础,后期销售及管理费用逐步提升。

同期,市场、销售和管理合计费用分别为6.4亿元、11.6亿元,29.2亿元。作为新上市的车企,公司前期销售及市场推广费用较高。伴随交付量提升,员工开支及销售费用进一步增加。

小鹏汽车的烧钱之旅还没有结束。顾宏地说,“小鹏汽车更多地如何能够长线赢得市场,会关注毛利,同时更多会关注到研发的投入上。未来两年,要抓住市场机遇,加大投资,加大增长,加速技术和商业化的投入。”

除了技术研发之外,小鹏汽车还要投入全新车型、第三座工厂和全球化。“如果这两个今天不去做,很有可能会错失机会。因为全球的厂商都已经在努力的过程中了,时间非常紧迫。” 显然,小鹏管理者认为,此次上市乃是企业融资与扩大市场的最佳时机。

“造车三兄弟”的未来布局

造车新势力三强(蔚来、理想和小鹏)经过初期的产品投放和销售服务布局,已经完成了从 0 到 1的转变。但汽车行业是典型的规模经济产业,想要实现盈利,还需要更多的产品布局,更广泛的销售服务渠道以及产能支持。

造车新势力目前的体量以及造血能力还不足以支持其未来持续的投入,寻求更多样的融资是必然的。

此次小鹏汽车率先回归港股,在一定程度上抢占了先机。预计后续除了其他新势力之外,传统主机厂内孵化出的新品牌公司将陆续开启融资之旅。



从产能布局来看,蔚来是最早采用代工生产模式的造车新势力。2021年 5月份,江淮与蔚来的合作代工模式再度完成续约,产能提高到 24 万辆/年。

理想目前上市的唯一一款车型理想 ONE 在常州工厂生产,工厂目前产能约 10万辆/年,到 2022年会增加到 20 万辆/年。2021 年 6 月份,理想拟投资 60 亿元,在北京建立生产基地。

目前小鹏汽车有两座工厂运营,分别为郑州海马工厂和肇庆工厂。其郑州海马工厂年产能最大 15万辆/年,其中有 5万辆的产能专门负责生产 G3车型,肇庆工厂规划产能 10万辆/年,目前负责 P7车型的生产,如果小鹏和海马未能达成继续合作的协议,小鹏肇庆工厂将承接 G3 的生产。

通过新势力三强的产能布局来看,其产能扩张计划都十分激进,新能源智能电动车市场巨大的增量空间。但从销量来看,小鹏汽车是“造车三兄弟”中相对较弱的。因新车型上市较慢或推出效果不及预期,导致小鹏销量增长不及预期。

造车市场百舸争流

对于小鹏来说,一切才刚刚开始。

2020年,国务院发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》表明,2025年我国新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20%左右。预计从2020年-2025年,中国电动汽车销量将以33.8%的复合年增长率增长,到2025年将达到420万辆。

中国的新能源企业将是一片广袤的蓝海,小鹏正处于其中飞速发展的黄金赛道,未来仍然有很大的成长空间。

蓝海固然可喜,但新能源造车行业分外火热。多方资本入局,新能源智能赛道已成为全球最大创业风口。智能汽车产业链自上而下打开,多家整车企业及科技型企业已切入赛道。

不只是传统车企,科技巨头公司如百度、小米,都相继宣布亲自下场造车;阿里巴巴、华为也宣布与车企展开合作,进入新造车行业。

目前,特斯拉仍是全球汽车电动化智能化引领者。20年国内各家造车新势力全年销量均未超过5万辆,距离特斯拉50万辆以上的年销量仍有很大提升空间。不仅如此,传统赛道上宝马、上汽、吉利、比亚迪等也已经开始发起凌厉攻势。

从出现在大众视野以来,小鹏花费7年时间探索出属于自己的智能汽车技术路线,这是小鹏赢得市场青睐有加的原因。但上市永远不是终点,而是预示着新一轮战争的开始。

内容来源: 一视财经

作者: 晓宇