《金基研》星月/作者 杨起超 时风/编审
2025年7月31日，苏州鼎佳精密科技股份有限公司（以下简称“鼎佳精密”）正式登陆北交所，开盘价较发行价涨幅为428.67%。鼎佳精密这家深耕消费电子精密模切领域二十余载的“专精特新小巨人企业”，即将以“北交所模切首股”的身份登陆资本市场。鼎佳精密专注于消费电子功能性产品及防护性产品的设计、研发、生产与销售，产品主要应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、一体电脑、服务器、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子设备。
业绩方面，近年来鼎佳精密的营收及归母净利润呈逐年增长趋势。其中，最近三年，鼎佳精密的营收CAGR达11.32%，业绩增长显著。同时，近年来鼎佳精密的毛利率及ROE保持稳定且高于行业均值，盈利能力稳健。
多年来，鼎佳精密凭借在产品设计、制造技术、产品创新等方面的技术积累、优质且稳定的客户资源、全方位的客户服务以及丰富多样的产品矩阵，在行业内建立起了显著的竞争优势。此外，鼎佳精密持续拓展新客户资源，不断加大在汽车、新能源等新兴领域的市场布局。此番上市，鼎佳精密拟通过募集资金抓住AI赋能消费电子带来的市场机遇，扩大产能、提高产品供应能力、提升产品精密水平，从而进一步增强盈利能力。
一、近三年营收CAGR为11.32%，毛利率及ROE超过行业均值
模切是根据产品设计要求，将一种或多种原材料进行组合、分切，再借助于模具，通过冲切设备的压力作用形成预定规格零部件的工艺。鼎佳精密通过模切工艺生产适用于笔记本电脑、智能手机、AR/VR等设备的功能性产品，是消费电子领域功能性产品的领军企业之一。
1.1、最近三年，营收及归母净利润CAGR分别为11.32%、5.43%
2022-2024年，鼎佳精密的营业收入分别为3.29亿元、3.67亿元、4.08亿元，最近三年CAGR达11.32%。同期，鼎佳精密的归母净利润分别为5,357.09万元、5,194.88万元、5,955.14万元，最近三年CAGR为5.43%。
2025年1-3月，鼎佳精密实现营业收入10,012.18万元，同比增长20.36%；归母净利润为2,029.67万元，较上年同期增长63.27%。（注：鼎佳精密2025年一季度财务数据经容诚会计师事务所审阅但未经审计，下同）
2022-2024年，鼎佳精密经营活动产生的现金流量净额分别为8,383.83万元、3,241.59万元、7,008.94万元，其经营活动获取现金的能力良好。
1.2、毛利率及ROE保持稳定且高于行业均值，盈利能力稳健
与此同时，近年来鼎佳精密的毛利率及加权平均净资产收益率保持相对稳定且高于行业均值，盈利能力显现。
据东方财富Choice数据，2022-2024年及2025年1-3月，鼎佳精密的毛利率分别为32.40%、33.09%、30.38%、32.88%。同期，鼎佳精密招股书中选取的五家同行业可比公司的毛利率均值分别为32.37%、29.08%、28.33%、26.03%。
另一方面，近年来鼎佳精密的期间费用率低于行业均值。
据东方财富Choice数据，2022-2024年及2025年1-3月，鼎佳精密的期间费用率分别为11.52%、14.71%、13.25%、10.14%。同期，鼎佳精密招股书中选取的五家同行业可比公司的期间费用率均值分别为15.18%、19.65%、16.96%、18.91%。
其中，2022-2024年及2025年1-3月，鼎佳精密的销售费用率分别为3.10%、3.12%、3.35%、2.96%；管理费用率分别为7.36%、6.45%、6.20%、4.27%。同期，鼎佳精密招股书中选取的五家同行业可比公司的销售费用率分别为3.57%、4.29%、3.58%、3.77%；管理费用率分别为8.06%、9.67%、8.60%、9.52%。
简言之，作为一家消费电子功能性产品领域主要供应商，鼎佳精密的营收及归母净利润整体呈增长趋势，成长性优异。同时，鼎佳精密的毛利率及ROE均高于行业平均水平，且保持相对稳定，盈利能力稳健。
二、与诸多优质客户合作关系稳固，全球化布局助力外销收入稳步增长
深耕消费电子产品领域多年，鼎佳精密凭借着技术研发、客户服务、产品多样化、企业文化等优势，逐渐在市场中积累了良好的口碑，与行业内知名企业建立了长期、稳定的合作关系。同时，鼎佳精密持续加快全球化布局，贴近客户，强化服务优势。
2.1、与诸多优质客户稳定合作，2024年新开发152名客户
经过多年的积累，鼎佳精密的直接客户包括仁宝电脑、台达电子、巨腾国际、神基股份、立讯精密、康舒科技、和硕科技、英力股份、可成科技、京东方等制造服务商和组件生产商，产品最终应用于戴尔、惠普、联想、华硕、索尼、技嘉、宏基等知名消费电子品牌。其中，鼎佳精密最大客户仁宝电脑为行业内排名前二的笔记本电脑制造服务商。
在新客户开拓方面，鼎佳精密凭借在消费电子相关产品领域的技术实力与市场竞争力，新客户开发成果显著。
2023年，鼎佳精密成为京东方的合格供应商，部分产品已实现批量供货。2024年，鼎佳精密新开发152名客户，其中销售金额较大的客户包括精电（河源）显示技术有限公司、苏州呈润电子有限公司、惠州市盈旺精密技术股份有限公司、祐嘉（南通）精密科技有限公司等；鼎佳精密还被戴尔成功纳入其合格供应商体系。
在保障消费电子产品业务领域的同时，鼎佳精密持续加强汽车及新能源领域相关客户的开发，其中包括和胜股份、麦格纳（太仓）汽车科技有限公司、宜宾纵贯线科技股份有限公司等客户。2024年5月，鼎佳精密子公司昆山鼎佳与宁德时代签订《框架采购合同》。鼎佳精密产品在汽车及新能源领域的应用将有助于提升其经营业绩和抗风险能力。
由于消费电子功能性产品及防护性产品行业具有贴近客户和快速供货的特点，业内企业必须密切关注市场需求变化，及时准确了解客户需求，与客户建立良好的互动关系。
在快速响应方面，鼎佳精密收到客户的新需求后，可以在短时间内设计、制造和反馈满足客户需求的样品，形成良性反馈循环。此外，鼎佳精密在生产中合理调配生产计划，形成了快速反应生产能力，可以及时满足客户的需求。
在生产制造基地建设方面，鼎佳精密设立初期以苏州昆山为主要生产制造基地，服务于长三角地区的消费电子制造服务商和组件生产商。鼎佳精密随着主要客户仁宝电脑、巨腾国际等设备制造商和组件生产商向川渝等西部地区转移，子公司重庆鼎佳就近服务于川渝地区的主要客户。
此外，鼎佳精密2023年分别在广东和越南成立了子公司。鼎佳精密子公司广东鼎佳已取得多家客户的订单，具体包括深鹏科技有限公司和精电（河源）显示技术有限公司等；子公司越南鼎佳已于2024年5月正式投产，主要客户包括越南仁宝、越南宏塑等。
随着鼎佳精密广东和越南两个基地产能的逐步释放，有利于其更好的服务华南地区和东南亚国家客户，提升鼎佳精密品牌知名度，带动其在广东和东南亚业务的快速发展。
借助区位优势，鼎佳精密可以贴近客户，及时和快速的响应需求，形成客户服务优势。
2022-2024年，鼎佳精密外销客户数量分别为38家、49家、60家，外销收入分别为1.46亿元、1.47亿元、1.73亿元。
综上，鼎佳精密与消费电子行业内多家制造服务商、组件生产商建立了长期稳定的合作关系，产品应用于诸多知名消费电子品牌。同时，鼎佳精密持续开拓新客户，2024年新增客户152家，并被戴尔纳入合格供应商体系。此外，鼎佳精密通过昆山、重庆、广东及越南四大基地的全球化协同布局，精准匹配主要客户区域化需求，外销客户数量及收入实现连续三年增长。
随着行业竞争加剧，消费电子产品的功能日益丰富，体积日趋轻薄，更新迭代速度不断加快，对其内部功能性产品的性能提出了越来越高的要求。随着新材料、新技术的不断涌现并应用，消费电子功能性器件的品种、规格型号持续丰富。
深耕消费电子产品行业多年，鼎佳精密产品矩阵丰富，可满足不同客户的定制化需求。目前，鼎佳精密已形成电子屏蔽类、粘贴组装类、缓冲减震类、防尘透气类、绝缘精密类、外观保护类、精密机构类等多样化功能性产品；以及纸质类、EPE类、吸塑类、PE类等多样化防护性产品。
其中，鼎佳精密功能性产品主要应用在消费电子产品内部，起到电磁屏蔽、粘接固定、缓冲减震、防尘透气等作用；防护性产品可对在生产或储运过程中的消费电子产品或组件起到包装、抗压、缓冲、稳固等作用。
与此同时，鼎佳精密持续加强对新应用领域的开拓，相关产品已应用于动力电池、新能源热管理系统等汽车领域。2022-2024年，鼎佳精密在汽车及新能源领域客户数量由26个增长到98个，年度累计销售金额由1,002.46万元增长至2,230.35万元。
通过解决物理层面的核心问题，鼎佳精密的功能性产品为消费电子、汽车、新能源等领域电子设备的可靠性、性能及小型化提供底层支撑。
规模化生产是消费电子功能性产品及防护性产品行业重要的生产模式，通过规模化生产可有效摊薄固定成本及相关期间费用，从而提升企业利润空间。同时，在原材料采购方面，企业生产规模越大，对原材料供应商的议价能力越强，能够有效降低生产成本。此外，规模较大的生产企业在产品供应及产品交付效率方面具有优势。
近年来，鼎佳精密的产品销量及销售收入呈逐年上升趋势，规模优势不断增强。
据招股书，2022-2024年，鼎佳精密功能性产品的销量分别为7.20亿件、8.43亿件、10.55亿件；防护性产品的销量分别为0.65亿件、0.70亿件、0.81亿件。
同期，鼎佳精密功能性产品的销售收入分别为2.37亿元、2.55亿元、2.89亿元；防护性产品的销售收入分别为0.89亿元、1.09亿元、1.15亿元。
总的来说，鼎佳精密多样化的产品矩阵持续赋能多场景多行业。同时，近年来鼎佳精密的两大类产品的销量及销售收入均呈逐年上升趋势，规模优势不断增强。
消费电子行业对研发创新能力具有较高要求。鼎佳精密重视创新驱动的发展理念，持续加大研发投入，在产品设计、制造技术、产品创新等方面形成竞争优势。
4.1、近三年研发投入CAGR为10.61%，研发人员占比达11.11%
研发投入方面，近年来，鼎佳精密坚持技术创新和产品创新，持续加大研发投入，从而提高企业的核心竞争能力。
据招股书，2022-2024年及2025年1-3月，鼎佳精密的研发投入金额分别为1,862.99万元、2,000.31万元、2,279.26万元、477.06万元，占营业收入的比例分别为5.66%、5.46%、5.59%、4.76%。最近三年，鼎佳精密的研发投入CAGR为10.61%。
研发团队建设方面，鼎佳精密培养了具有持续创新能力的研发团队。截至2024年12月31日，鼎佳精密技术及研发人员占比为11.11%。
经过多年的研发创新和技术沉淀，鼎佳精密逐步建立了自主知识产权的核心技术体系，掌握了九项核心技术。
截至2025年3月31日，鼎佳精密及其子公司已取得208项专利，其中发明专利20项，这些知识产权均为业务开展过程中所用核心技术的成果体现，技术储备丰富。
产品设计方面，鼎佳精密深度参与下游制造服务商的产品材料选择和应用。前端式的合作研发提升了鼎佳精密产品附加值，提高了客户黏性和产业链价值，也使鼎佳精密在消费电子行业维持敏锐的市场嗅觉，提前探索产业发展和研发技术储备方向，形成技术研发优势。
制造技术方面，鼎佳精密先后形成了模切多层组合异步加工一体成型技术、模切套切后在线排孔废技术、模切感应定位技术和模切料带自动化定位裁片等核心技术工艺。制造技术的改进提高了鼎佳精密生产效率和材料利用率，有效降低了其生产成本。
产品创新方面，鼎佳精密具备针对不同材质、规格、技术的定制化消费电子产品的研发和生产能力。鼎佳精密紧跟行业发展方向，持续性的进行产品创新。
荣誉方面，鼎佳精密及子公司先后获得“高新技术企业”、“国家级专精特新小巨人企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省专精特新企业”、“苏州市新兴产业入库企业”、“昆山市专精特新企业”、“重庆市专精特新企业”等称号，并被纳入“瞪羚计划”企业名录。
综述之，鼎佳精密以创新驱动为核心，通过持续加大研发资金及人员投入，形成了出色的研发创新能力。鼎佳精密通过自主研发掌握了九项核心技术，在产品设计、制造技术和产品创新三大方面形成技术优势，并获得诸多荣誉认可。
五、下游消费电子行业不断发展，募资扩产增强盈利能力
此番上市，鼎佳精密拟借北交所登陆资本市场，计划募集资金用于扩大产能、提高产品供应能力、顺应行业发展趋势提升产品精密水平。
5.1、2025年H1北交所新股上市首日平均上涨337.35%，鼎佳精密发行市盈率低于行业均值
2024年，北交所全年上市新股23只，首日无破发。2025年上半年，北交所市场活跃度显著提升，新股市场表现出色。据东方财富Choice数据，2025年上半年，北交所共有6只新股上市，上市首日股价平均涨幅达337.35%。
作为消费电子功能性和防护性产品“小巨人”，鼎佳精密本次发行价格11.16元/股，发行市盈率为14.99倍，参考行业平均市盈率为40.93倍。鼎佳精密本次超额配售前拟发行2,000万股，战略配售发行数量为400万股。包括高管和核心员工资管产品、广发证券、第一创业证券的集合资产管理计划等14家机构参与鼎佳精密的战略配售。
5.2、全球消费电子行业市场规模超过万亿美元，募资扩大产能并提升产品精密水平
消费电子功能性产品和防护性产品行业作为消费电子行业的直接上游，其发展与下游消费电子行业的兴衰紧密相连。
随着互联网技术的发展、消费电子产品迭代速度的加快，消费电子产品的年销售额正在不断提高，整个产业保持高景气度。
据Statista数据，全球消费电子产品市场规模从2018年的9,195亿美元增长至2023年的10,276亿美元，预计2028年将进一步增长至11,767亿美元，整体依旧保持高位。
消费电子市场持续稳定增长，消费电子制造业企业扩产需求明显增加，有力地带动行业及其上游行业的发展。
未来，在现有智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等终端产品的巨大存量市场以及5G、物联网、无线充电、AI等新技术推动下，终端产品更新迭代加速，消费电子行业具备广阔的发展前景。
本次上市，鼎佳精密拟募集资金分别用于苏州鼎佳精密科技股份有限公司消费电子精密功能性器件生产项目、昆山市鼎佳电子材料有限公司包装材料加工项目、消费电子精密功能件生产项目。
上述募投项目的实施有助于鼎佳精密扩大规模优势，提升市场份额；提高产品供应能力，满足客户多样化需求；顺应消费电子产品发展趋势，提高产品精密度水平；依托重庆地区优越条件，把握产业转移趋势。
六、结语
综上所述，近年来，全球消费电子市场规模持续稳定增长，已突破万亿美元。在5G、物联网、无线充电、AI等新技术推动下，消费电子行业具备广阔的市场前景，带动上游消费电子功能性产品和防护性产品行业的发展。受益于下游市场的良性发展，鼎佳精密的营收及归母净利润均持续增长。同时，近年来鼎佳精密的毛利率及ROE均超过行业平均水平且保持相对稳定，盈利能力稳健。
作为国家级专精特新小巨人企业、高新技术企业，鼎佳精密重视研发创新，不断加大研发投入，掌握了九项核心技术，并在产品设计、制造技术、产品创新等方面形成技术优势。凭借突出的技术研发能力，鼎佳精密构建了丰富的产品矩阵，其产品赋能多场景多行业，获得了一批优质客户的认可。同时，鼎佳精密通过全球化布局贴近客户需求，增强客户服务能力，提升客户粘性。随着募投项目的推进，鼎佳精密的产能将进一步扩大，产品精度也会得到提升，这将为其业绩的持续增长打下良好基础。
