市场对降准已经麻了。
01
降准落地
3月以来，全国的疫情形势一直很严峻，市场的宽松预期也愈发强烈。毕竟实行较高管制强度的城市越来越多，对经济复苏造成一定的制约，自然预期央行将会通过货币政策宽松支持实体经济。
现在主要的任务就三点：
稳预期、稳增长、保就业。
那么在需求不断转弱，供给遭受冲击的情况下，怎么做到这三点？还是要回到老路上来：
地产和基建。
首先在地产方面；自郑州、哈尔滨、福州三大省会率先松绑限贷、限售、限购等政策之后，一众二三线城市开启新一轮的松绑潮。
房地产核心调控政策，正在被一一突破。
目前，全国至少已有60个城市出台了楼市松绑新政，新一轮松绑潮正在路上。
而在基建方面；此前，24个省份发布了2022年重点项目清单，合计共29085个项目。其中，23个省份重点项目年度计划投资合计超11.8万亿元。
4月8日水利部副部长魏山忠表示，今年再开工包括南水北调后续工程等重大引调水、骨干防洪减灾、病险水库除险加固、灌区建设和改造等水利工程，全年可完成投资约8000亿元。
可以说是万事俱备，只欠东风。一切都准备就绪，只差钱到位。因此，今年央行势必要释放更多的流动性。
上周五，央行决定于4月25日全面降准0.25个百分点，对于没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外降低0.25个百分点，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。
至此，央行在今年的首次降准开始了。
02
股市对降准无感了
本轮降准是有迹可循的，4月13日国常会提出：
“鼓励水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具”。
此次措辞与2021年7月和12月类似，当时央行在提出这样的表述后两三天，央行宣布降准。
这回央行也在4月14日发声称：
适时运用多种货币政策工具。
所以市场预期在短期内，央行就会降准。但这次央行实际的降准幅度却低于了市场预期。
在降准前，市场上的猜测是：
1、降准50bp；2、降低公开市场七天逆回购利率（简称omo利率）10bp至2%。
而降准后的实际情况是：
1、降准25bp；2、omo利率维持2.1%不变。
也就是说，最丰满的宽松预期是双降；实际情况则是：半次降准、零次降息。
只降了这么点，都说低于预期，还不如说兑现承诺，大家都期待的事了，然后央行给你降了，又说低于预期。
现在市场不缺纸币，其实缺的是我们的信心吧。
在降准之前，都指望着能够提振一下股市的信心。因为降准即降低存款存备金率，使得金融机构可贷资金增多，属于宽松政策，增加流动性，对股市是利好。
而一季度大盘不断向下调整、横盘震荡，把韭菜散户兜里的三瓜俩枣全都抖落了出来。正期盼着能有个政策利好出来刺激一下，回点血。
结果大盘并不给面子，上周五放出的加息消息，本周一赌场开门，沪指盘中弱势震荡下探，再次失守3200点，一度跌超1%；深成指、创业板指午后拉升，创业板指涨幅超1%。
但是两市成交额再度萎缩，全日成交不足8000亿元。
可见市场信心还是没起来。不过这也正常，股市向来是一个交易预期的地方，而对于降准这种几乎是板上钉钉的预期，反应倒不是那么激烈。
说得通俗点，股市对降准这个名词，已经麻了。
自从周三晚上国常会释放降准预期后，周四、周五市场已经把降准利好体现了。
再者，纵观历次降准，其实对于股市的涨跌影响并不明显。从2008年至今的历次降准中，降准后次日上证指数上涨概率是53.85%，也就是说大概就一半概率是涨的。
当然，降准了总比没降准好，只是千万别抱有太大的期待，平常心对待了。
03
新周期的开始？
从去年12月的降准，到今年1月的降息，再到这两天的再次降准。
很明显，宽松的脚步声越来越近。
这次降准无论是强度还是目的，都与去年7月、12月的降准完全不一样了。去年的两轮算是主动进行的微调，降准+MLF缩减对冲，其实也没有放多少水。这次的迫切性和当时已经不可同日而语了，开年奥密克戎的肆虐，几乎东部发达地区轮了一个遍。
上海的疫情还没有得到彻底控制，国内物流受阻严重，仅浙江就关闭138个高速出口，何小鹏和余承东先后出来说如果上海继续不能复工，汽车产业五月可能面临停产。
基于这种情况，预计后期MLF要一起宽松了。
当前中美经济周期几乎完全错位，美联储加息风暴才刚刚开始，我国却面临急需经济刺激的阶段。
虽然货币政策还有非常大的发挥空间，但宽松太快太急会导致外汇市场和资本市场波动过大。目前这个情况，不宽松是铁定不行的。
所以，等到上海的疫情控制下来，肯定会迎来更多宽松政策要落地，甚至等不到上海疫情平复，就会密集出台政策。
换而言之，美国会进入货币紧缩周期，而我们国家会步入货币宽松周期；届时中美之间的货币政策与经济周期会近乎完全倒挂。
对于美国来说，当前最紧迫的任务是控制通胀；那么对中国来说，就是要发更多钱给企业，不然企业在疫情中都倒了，那出台再多刺激政策也无济于事，况且还会带来严重的就业冲击。
不过从这一次的降息情况，也透露出一个信息。市场预期是50个bp，实际加息却是历史最小的25bp。
正如央行新闻发布会所言，海外加息和高通胀是政策选择“小步加码”的主要原因。另外，国内的通胀情况也不能忽视。
4月18日，统计局发布一季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.1%。从CPI的情况来看，我们当前的通胀几乎可以忽略不计。但全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨8.7%。
CPI与PPI延续了倒挂趋势，二者之间的剪刀差达到7个点以上。这说明国内其实已经发生了通货膨胀，只是通胀目前在消费领域不算明显，压力在企业端，是企业扛住了大宗商品涨价的压力，而没有传导到终端消费。因此，宽松货币还要密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。
在综合刺激经济、兼顾内外平衡、稳定通胀压力的多重考虑下，一定会开启宽松周期，但每次的幅度不会过大，类似于“少食多餐”。
并且，从3月份的金融数据来看，实际上我们已经开始给货币松绑了。
中国3月社会融资规模增量4.65万亿元，前值1.19万亿元人民币，比上年同期多1.28万亿元。
中国3月新增人民币贷款3.13万亿元，前值1.23万亿万亿元人民币，同比多增3951亿元。
中国3月M2货币供应同比增长9.7%，前值9.2%；M1同比增长4.7%，前值4.7%。
所以，“松绑”、“刺激”会成为从现在开始到年底中国经济的关键词，给楼市松绑、给货币松绑、用基建投资来刺激......一个新的经济周期，要开始了。
