两基金年内排名联手垫底,民生加银基金经理关键面临关键时刻

两基金年内排名联手垫底,民生加银基金经理关键面临关键时刻

来源:壹财信

作者:苏向前

从今年迄今的基金排名来看,不仅是权益类基金分化明显,债券型基金同样是首尾相差较为悬殊。截至5月20日收盘,在内地公募的债券型基金排名中,暂时排在第一位的是汇添富的一款产品,年内的收益率超过了7%;但是在排名的末尾,已经有5只产品年内净值下跌超过了20%。

这里面有两只都是来自民生加银基金的产品,它们分别是民生加银信用双利和民生加银转债优选。5月20日的数据显示,两者无论是A类份额还是C类份额,从年初到当日净值增长率下跌都超过了20%。这里面民生加银信用双利持续表现萎靡,去年全年就排在倒数第二位。

基金经理关键或难辞其咎

从基金公司网站的数据可见,两只基金的现任基金经理都是关键。这位中央财经大学硕士毕业的基金经理,目前在基金经理岗位的任职时长刚满一年。目前由他管理的公司固定收益类产品总共6只,其中表现最好的鹏程混合到如今年内下跌大约3个点左右,为何差距如此之大呢?

主要的原因或许是出在了管理时间的长短上。两只年内接近垫底的基金,都是关键最早管理的产品,他于去年的2月22日同时管理了上述两只债券型基金。对比可见,转债优选去年全年的排名还在同类中游,今年属于从山腰向山底滑落。但是,民生加银信用双利是延续了去年的低迷,去年两类份额都是在同类基金中排在倒数的第一和第二位。或许关键还是需要一个帮手,可以参考的是民生加银鹏程混合,从成立开始他就和公司权益明星柳世庆搭档。

先看持续谷底徘徊的民生加银信用双利,从一季报曝光的操作思路来看,由于权益部分的仓位不到8%,因此问题还是出在了占据绝对优势的债券部分。基金经理对此的表述是:“回顾一季度操作,本基金根据市场情况,小幅降低了权益仓位,增配了两个方向,一是抗通胀品种,二是可能受益于疫情修复的方向,降低了新能源整体占比,风格更趋于均衡化。债券方面以可转债持仓为主,继续减持了其他信用债。”

业绩不佳很可能就是因为主要持仓与权益市场密切相关的可转债。

从一季报披露的前五持仓债券来看,除去头号重仓债是21国债06外,其余的四只债券都是可转债品种,3月31日时的合计持仓占比约为27.59%。再看完整版的持仓债券,从第6位到最后的第22位,关键所选择的竟然是清一色的可转债。由此不难推理,他应该是希望借助权益市场的上涨来快速推高产品净值,扭转去年产品垫底的不利局面。毕竟产品的规模已经是命悬一线,季报显示A类产品的规模约为0.01亿元,C类产品的规模约为0.08亿元。

民生加银转债优选维持高配权益、转债至变脸

再来看关键管理的民生加银转债优选,虽然去年全年业绩还算中上,但是今年的业绩表现同样乏善可陈,3月31日时两类份额的合计规模约为2.28亿元。或许也是关键迫切想要提高规模的初衷,一季报显示他在权益和可转债方面加大力度,同样可惜或许是股市不给力的因素,结果是遇速则不达。

该基金一季报显示,3月31日时的股票仓位约为13.03%,同时债券仓位则是达到了82.44%,这两个数值与去年四季报时几乎持平。12月31日时的股票仓位约为13.15%,债券仓位则是达到了85.47%。从持有的股票来看,《壹财信》判断应该大部分来自于打新的收获。

重点还是看它占据绝对优势的债券类投资,《壹财信》注意到在同样是一条龙式重仓可转债的背后,两个季度的思路差异还是体现了出来。相同的一面是,关键都是更青睐于前三的可转债,它们和后面的转债拉开了一定差距。不过,一季报时这种差距更为明显。排在前三的苏银、兴业、杭银转债分别占比是10.95%、9.80%、8.18%,排在重仓债券第四位的温氏转债,占比约为5.91%。

关键在一季报中表示,可转债整体性价比较低,估值水平仍处于历史高位,尽管没有出现此前担心的估值显著压缩风险,但在股市尚未企稳的情况下,转债缺乏明确机会。整体估值易下难上,更多需要自下而上进行择券,过去三年出现的系统性估值提升机会难以再现。

矛盾的是,他对于一季报中自己对可转债的操作,这样解释:“显著降低了转债持仓。债券方面小幅降低了转债仓位,增配银行等低波动品种,加大持仓分散度,更多以正股较为优秀,估值回到合理水平,且转债溢价率较低的品种为主。”但果真如此的话,似乎目前组合年内的业绩不应该回撤超过20%。