来源：壹财信
作者：李星星
2023年12月25日，江苏东方四通科技股份有限公司（以下简称：东方四通）更新了创业板IPO申报材料，本次IPO拟公开发行股票不超过1,936万股，不低于本次发行完成后股本总数的25%，聘请的保荐机构为广发证券，审计机构为大华所。
东方四通主要从事工业控制电源的研发、生产和销售，主要产品包括交流电源设备、直流电源设备和其他产品及服务等，交流电源设备包括中高频感应电源、调压电源、等离子体交流电源等，直流电源设备包括晶体生长直流电源、工业加热直流电源、等离子体直流电源等，东方四通的收入及盈利主要增长来源来自于光伏行业。
供应商关系遭问询
研究中还发现，东方四通的供应商也值得关注。
无锡市凯昶电器科技有限公司（以下简称：凯昶电器）是东方四通报告期内前五大供应商之一，2020年交易金额为724.52万元，该公司已于2023年11月15日注销。据申报材料，2020年，东方四通存在通过凯昶电器取得银行贷款的转贷行为，发生转贷金额1,300.00万元。该转贷一事遭到了深交所问询，要求解释凯昶电器停业后协助东方四通进行转贷的原因，后续增资情况，东方四通未直接对凯昶电器进行收购原因，是否存在关联关系等。
另据凯昶电器2020年企信网的年报，该公司2020年共为9人缴纳养老保险，其余四险缴纳人数均为0人。据其2022年的年报，该年度凯昶电器资产总额为763.00万元，利润总额为-29.00万元，社保缴纳人数为1人。
据问询回复，2020年4月，凯昶电器还发生安全生产事故致使1人死亡，受该事件影响，凯昶电器逐步停产，凯昶电器业务终止后，东方四通接收了8名凯昶电器员工。据凯昶电器2020年和2022年年报社保缴纳人数推算，2020年凯昶电器有9名员工，2022年仅剩1名员工，则其余8名员工或全部转入了东方四通，虽然未收购凯昶电器，但包括凯昶电器法定代表人刘荣良在内的几近原班人马“就地腾挪”进入到了东方四通，可见东方四通与凯昶电器的关系并不寻常。
此外，东方四通与一客户的交易也值得关注。
据招股书，东方四通2023年1-6月的前五大客户分别为协鑫科技、沈阳广泰真空科技股份有限公司、晶盛机电，爱发科真空技术（沈阳）有限公司、沈阳恒进真空科技有限公司及其关联公司，交易金额分别为16,703.09万元、1,488.50万元、1,350.31万元、546.66万元、439.42万元。
《壹财信》查询同花顺ifinD数据端发现，宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司（以下简称：盾源聚芯）正在申请深交所主板IPO，盾源聚芯在问询回复中披露，东方四通为其2023年上半年前五大供应商之一，双方交易金额为2,786.00万元，超过了东方四通招股书披露的第二大客户交易金额，但不知为何盾源聚芯却不在东方四通前五大客户名单之内。
（截图来自盾源聚芯问询回复）
进一步查阅东方四通的招股书，发现其与客户盾源聚芯在报告期内签署了两个重大销售合同，金额合计2,786.00万元，这与盾源聚芯披露的采购金额一致。不过东方四通的招股书披露，截至2023年6月30日与盾源聚芯的上述两份合同均未履行完毕，或是因此而未确认收入所以没有列入当期的前五大客户，但对方已将双方的合同交易金额全部确认，对此我们无法得知具体情况。
与环评文件信披矛盾
据招股书，本次IPO东方四通拟募资47,392.81万元用于电力电子产品生产制造项目（以下简称：生产制造项目）、电力电子产品研发中心项目和补充流动资金。其中，生产制造项目拟投入募集资金27,934.51万元，项目建设期为3年，其中土建工程将耗时一年。项目建成后，预计每年可新增各类工业控制电源产能3,025台套，新增年销售收入3.18亿元。
据由苏州盛瑞环保科技有限公司编制的生产制造项目环评文件，该项目的施工工期为2024年1月至2024年5月，共计5个月的时间，不知为何与招股书披露的土建工程期有较大差距。
（截图来自环评文件）
此外据环评文件，截至环评文件编制日期（2023年8月），东方四通称公司现有项目生产能力为年产开关电源3,000台、中高频电源1,000台、调压器5,000台、功率控制器5,000台、控制柜100套、充磁电源500台、精密钣金1万套、数控机床部件4,000套。
（截图来自环评文件）
但是招股书显示，截至招股书签署日（2023年12月21日），东方四通2020年至2023年1-6月中高频感应电源的产能分别为350台、550台、650台、450台；调压电源的产能分别为1,050台、1,700台、1,900台、750台；两种基于开关电源SMPS原理的产品历年产能分别为：晶体生长直流电源1,050台,1,200台,800台，400台；工业加热直流电源50台，50台，50台，25台。
环评文件中，中高频感应电源的产能与招股书披露的近期产能有出入，若环评文件中的调压器与招股书中的调压电源为同种产品，则近期产能有较大差异；此外招股书中疑似开关电源的两种产品近期产能也与环评文件有差异。
环评文件编制日期为2023年8月，在招股书统计的产能截止日期为2023年6月，前后仅相差2个月，招股书中披露的主要产品产能普遍不及环评文件中披露的情况。
据多家媒体公开报道，东方四通下游的光伏行业普遍存在产能过剩的情形，东方四通本次发行募集资金主要用于扩充产能。
而据招股书披露，报告期内东方四通各种产品的产能利用率总体呈现上升趋势，但仍未全部达到饱和状态，报告期内有部分产品的产能利用率甚至低至10%，而若以环评文件披露的产能计算，其产能利用率或处于更低水平。下游光伏行业市场需求的稳定性、扩大产能的合理性及必要性，未来新增产能是否能够有效消化等问题或都值得关注。
