摘要：“精神病院第一股”康宁医院再闯A股受挫。
“精神病院第一股”康宁医院再闯A股受挫。
康宁医院成立于1996年，并在2015年成功于港交所上市，成为中国首家在港上市的精神病专科医院。其不仅作为冷门稀缺行业新股而受到关注，招股书中显示“根据弗若斯特沙利文报告，中国现有1.8亿人患有精神疾病。（据换算，即每8名中国人中就有1人患有精神疾病。）”的内容也引起社会轩然大波。
之后，康宁医院一直意图回归A股市场，希望能够借助A股市场的融资能力，进一步扩大业务规模。
其于2017年、2020年整装冲击IPO，但均因不合规最终宣告闯关A股失败。
而近期7月30日，康宁医院再度发布公告称，基于目前市场环境及公司战略发展规划调整的多重考虑，公司与上市辅导机构一致同意，终止有关建议A股发行并于创业板上市的上市辅导协议及其项下所有辅导工作。
8年回A计划暂时落下帷幕。但我们仍不禁要问，上市之路为何戛然而止？
资本信任危机不断
康宁医院立足于浙江省，并将业务扩展至西南地区、环渤海地区、长三角经济区、珠三角地区等区域，被称为中国最大的精神专科连锁集团。
一方面，康宁医院频繁冲击IPO失败在一定程度上增加了资本对其发展的不确定性。
另一方面，财务核查不合规问题一直存在，并且时不时爆发新的财务信任危机。
港股上市次年，康宁医院就向证监会递交了《招股书》，但在2017年3月和7月，又因为更换法律顾问和签字律师离职等原因，两次中止了IPO。后在2018年1月，经过漫长的审核，证监会发布公告显示，其首发未获通过。
从发审委的询问来看，康宁医院在同业竞争、是否符合会计准则规定、关联方与关联交易、工业物业改为医疗用途、房地产投资等方面存在疑问。
康宁医院不甘心再于2020年重整旗鼓，浙江证监局官网披露康宁医院辅导备案文件，国泰君安担任辅导机构。康宁医院两次公告《建议A股发行并于创业板上市及相关事宜》，拟向社会公众公开发行不超过828.89万股A股普通股。
但2022年1月30日，康宁医院发布更换核数师的公告。公司称，普华永道中天会计师事务所已于1月30日辞任康宁医院的核数师，同时公告曝出康宁医院资金流水异象。前财务总监王红月承认，其向调查公司谎报了她与公司前雇员的资金流动为借款和还款。
公款私用、人为错误、虚假陈述，导致康宁医院2022年当期大跌26.67%，创下上市以来新低，并于同年4月停牌，直至2023年6月才复牌。
业绩压力与医疗争议
近年来，全球经济形势复杂多变，加上新冠疫情的影响，使得医疗健康行业面临着前所未有的挑战。在这样的背景下，资本市场对于医疗健康领域的投资变得更为谨慎。对于康宁医院来说，当前市场环境的不确定性或许也是其放弃A股上市计划的主要原因之一。
据财报显示，2023年，康宁医院实现营业收入15.96亿元，同比增长7.50%；归母净利润8594.78万元，相比2022年扭亏为盈。尽管营收和净利润均有所增长，但在精神卫生领域竞争日益激烈的情况下，康宁医院面临着更大的业绩压力。特别是公司的营收增速连续放缓，这反映出市场对精神卫生服务的需求增长不如预期强劲。
据界面新闻报道，当下，康宁医院总市值约10亿港元，远在海吉亚医疗、希玛医疗等港股民营医疗集团之后。7月31日，康宁医院收盘价报13.640港元/股，微跌0.44%。
随着现代城市的快速发展，精神分裂症、抑郁症、睡眠障碍都可以归结到精神病的范畴。
精神病的特征之一，就是长久。
由于精神疾病易反复发作，治疗周期较长，病人需要长期的住院护理服务，康宁医院的营收也主要来自于自有医院的住院总收入。
正因主要靠住院营收，业内人士表示，需要长期住院和精神疾病的治疗特性，让康宁医院所面临的争议和纠纷也不少。
据公开报道，2014年至2017年6月，康宁医院发生37起医疗事故及纠纷，赔偿金额共计271.56万元。
此外，对部分精神病人实行封闭式管理和物理治疗是现在的常见疗法。而医疗方式的正确性难以界定，同时患者家属则很容易在患者治疗过程对医院产生医疗怀疑。
康宁医院难免陷入无休止的官司之中。
但康宁医院也在积极求变，让自身与资本看到“稳定”的一方面。除了精神医疗专科，还自2016年开始布局老年病、康养领域。
据界面新闻介绍，2016年，康宁医院开出集团下首家老年病医院温州怡宁老年医院。截至2023年末，公司已有6家老年医院，1个在建康养项目，开放床位约2540张。2023年，这部分医疗业务收入约4.27亿元，占公司自有医院运营收入的28.8%。
但随着行业监管越来越严格，新的增长点是否能发力、如何重塑市场的信心与期待，都将是康宁医院未来必须面对的重大课题。
给康宁医院准备的时间和规划，还需要更多。
内容来源： 金投研
