作者｜子煜
编辑｜方圆
排版｜王月桃
“白酒上市禁令”出台一年来，资本“沾酒就涨”神话不复从前，但“卖酒”上市之心依旧蠢蠢欲动。
近日，江苏虞姬农业科技有限公司（以下简称“虞姬农业”）正式启动上市与并购计划，此前该公司刚刚完成B轮融资，投资方为复兴资本。
继顺鑫农业之后，又一家以农业为名的公司走上了白酒上市之路。只是，资本退潮、行业调整，虞姬农业会是顺鑫农业接班人吗？
图片来源：摄图网
01
“虞姬”何许人也？
虞姬农业在业内名不见经传，这家仅成立3年的公司自出生以来就肩负着上市的使命。
7月，虞姬农业正式启动上市与并购计划，并与华泰证券达成合作，开始推进并购前的准备工作。此前，该公司获复兴资本5000万元B轮融资。
这是虞姬农业继2021年A轮融资后的再次融资。此轮融资将主要用于加大“虞姬神酒”的品牌宣传力度，扩大生产规模，以及新产品研发等。
据了解，虞姬农业成立于2021年10月14日，前身是成立于1958 年的国立“沂涛酒厂”，目前，虞姬农业从事虞姬系列酒的自主运营，主要推出“虞姬”“虞姬缘”“虞姬神”系列酒，还为洋河等上市酒业的基酒供应业务，同时辅以预制菜加工厂。
酒讯在电商平台搜索发现，虞姬系列酒价格跨度大，42度500ML虞姬·窖五区、42度500ML虞姬珍年5 售价89元/瓶，而42度500ML虞姬神售价2000元/瓶，销量均不高，仅十几位数。
图片来源：虞姬食品店淘宝截图
除了白酒业务，虞姬农业还发展预制菜业务。爱企查显示，虞姬农业大股东为余绍平，持股比例55%，他在2003年时就成立了苏州豪的食品有限公司，主营预制菜业务，并在2021年收购虞姬酒业。另外，虞姬农业子公司江苏领味食品科技有限公司主营预制或加工猪肉。
白酒、猪肉这些字眼不免让人联想到另一家白酒上市公司顺鑫农业。这家1998年上市的公司也是多条腿走路，业务涵盖白酒、猪肉和地产三大板块，只不过近年来，这三项业务均面临不同程度的困境。其中，地产业务累计亏损达到28亿元。2023年6月，顺鑫农业发布公告，挂牌转让子公司顺鑫嘉宇100%股权，试图剥离房地产业务。
而在白酒业务上，顺鑫农业近两年公司白酒业务营收显著下滑。财报显示，2023年，公司支柱业务白酒实现收入68.23亿元，同比下降了15.86%，占营业收入的64.41%。2020年—2023年，顺鑫农业白酒整体销量分别下滑3.84%、5.02%、24.4%、26%，降幅巨大。
图片来源：酒讯制图
无论是虞姬农业，还是顺鑫农业，白酒企业多元化布局并不少见，看似高度重合的基因，实际上可能出现重大分野：顺鑫农业上市之时是白酒快速成长期，以白酒为支柱产业，深潜大众酒市场掘金；虞姬农业出生在白酒上市禁令之前，却依旧试图上市，作为区域酒厂前景未知。
酒讯就虞姬农业上市进度及白酒业务情况询问虞姬农业方面，截至发稿，对方暂未回复。
02
又一个顺鑫农业？
以农业为名、多元化布局，顺鑫农业亏损之下，虞姬农业上市之举能否复制顺鑫农业的道路？
北京酒类流通行业协会秘书长程万松认为，虞姬农业与顺鑫农业不可同日而语，且牛栏山酒厂归属顺鑫农业，有历史的阶段性因素在其中，不完全是市场因素使然。而虞姬农业与洋河酒厂之间，只是合作关系而已。自身已有的酒类业务，在当前的市场环境下，陡然增长的可能性不太大，所以复制顺鑫农业的模式，可能性也不太大。
但就虞姬农业本身而言，上市如此吸引人，即便在当前极为艰难的情况下。2023年，全面注册制“鸣锣”，白酒被列为“红灯行业”，从限制上市转变为禁止上市，白酒上市之路几乎被堵死。
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但无论地方政府还是资本都对这家公司寄予厚望。身处酒都宿迁，虞姬农业自带产地优势。根据《宿迁市白酒产业高质量发展规划（2024—2030年）》，全力把宿迁打造成“中国酒都高质量发展示范区，世界绵柔型白酒发展引领区”。
另外，《宿迁市推进企业上市三年行动计划2023—2025年》确定了资本市场“苏北领先”发展目标。在此背景下，虞姬农业成为地方金融办重点扶持的第一梯队企业，并为虞姬农业引荐了多家知名投资机构，包括复兴资本、华兴基金、中信资本、盈达资管等消费行业投资公司，并设立有限合伙企业引入战略投资者。
图片来源：宿迁市工业和信息化局公众号
相关资料显示，此次B轮融资的领投机构复兴资本是一家专注于投资中国市场的私募股权投资机构，投资领域涉及消费、医疗、科技等多个行业。
此次投资虞姬农业，复兴资本表示看好其品牌潜力及市场前景。
程万松认为，酒类企业，尤其是白酒，企业的生命周期都比较长，是资本投资，尤其是以价值投资、长期投资为优先策略的资本所青睐。股市作为投资交易市场的主平台之一，对以白酒为代表的价值投资、长期投资标的的交易需求，必然是很大的。
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03
上市路如何走通？
在严管趋势下，酒企登陆 A股市场的大门关紧，上市变得愈发困难，无论是虞姬农业还是其他含酒精的企业IPO都是一道坎。
酒类分析师肖竹青认为，白酒企业在国内上市的可能性为零，白酒行业属于国内证券交易所不再受理上市材料的目录企业，未来只有可能争取香港或者海外上市。
2023年4月，珍酒李渡以港股白酒第一股、中国酱香白酒第二股身份登陆港股市场，给很多白酒企业带来希望。
图片来源：珍酒李渡集团公众号
而港股白酒第二股花落谁家，也成为白酒行业关注的热点话题。2023年7月，金沙古酒启动上市准备工作，计划2027年完成港股上市；2023年6月，华昱高速相继发布2项涉酒收购计划，加码布局白酒业务。
尽管虞姬农业并未透露上市地点，但选择无外乎香港或海外。酒讯梳理发现，近年来不少酒企选择赴美上市。1月，山西华鑫酒业发展有限公司实质控股公司ORANCO, INC.在美国证监会公开披露招股书，拟从OTC转板纳斯达克上市。去年5月，娃茅酒业宣布将在纳斯达克挂牌上市；去年3月，酒产品分销商富谷集团拟转板纳斯达克上市。
图片来源：娃茅酒业公众号
业内人士认为，禁止白酒在主板上市对白酒企业与投资机构都造成一定影响，但想要上市的白酒生产企业，应该弄清楚为什么要上市。如果确实是因为发展资金陷入瓶颈，还可以通过其他路径上市。如果上市的需求不是那么迫切，还是通过自身积累使发展更加稳妥。目前业内仍有一些优秀的中小酒企，通过扎实做产品、打市场，不靠资本助推也可以好好活下去。
显然，上市并不是酒企发展的唯一选择。尤其对虞姬农业这样一个年轻的企业而言，白酒行业期待下一个上市公司出现，也期待区域酒企在资本助推下实现长期发展。
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