《笔尖网》文/笔尖观察
8月19日，小方制药公布了中签号码，公司即将在8月26日在上交所主板上市。公司的主营业务为外用药的研发、生产和销售，公司品牌旗下有多种外用药产品——开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等产品。
首次公开发行股票主板上市公告书
《笔尖网》关注到，此次小方制药发行启动时间在公司批文即将过期前夕。尽管，小方制药的募资计划已由首次披露时的13.43亿元大幅缩减至8.32亿元，但依据其确定的发行价格12.47元/股，发行数量4000万股，该公司最终募集资金总额仅为4.99亿元，扣除发行费用募集资金净额为4.48亿元，公司募资额再度大幅缩水。
方之光家族合计持股86.94% 两实控人均为加拿大籍
招股书显示，小方制药的实际控制人为方之光和鲁爱萍夫妇；方家辰为方氏夫妇之子，罗晓旭为方家辰的配偶，方家辰和罗晓旭为实际控制人的一致行动人。
方之光、鲁爱萍、方家辰和罗晓旭在发行前持股情况
招股书显示，方之光通过香港运佳、盈龙创富合计间接持有发行人 88,704,000 股，占公司发行前总股份的 73.92%，鲁爱萍通过香港运佳间接持有发行人 9,408,000 股，占公司发行前总股份的 7.84%。实际控制人合计持有发行人 98,112,000 股，占公司发行前总股份的 81.76%。
方家辰通过盈龙创富间接持有发行人 1,728,000 股，占公司发行前总股份的1.44%；罗晓旭通过嘉兴必余和嘉兴有伽间接持有发行人 4,483,775.77 股，占公司发行前总股份的 3.74%。实际控制人及其一致行动人合计持有发行人104,323,775.77 股，占公司发行前总股份的 86.94%。
相关履历显示，方之光任公司董事长、总经理，1957 年 1 月出生，加拿大籍，中国语言文学专业，本科学历。1989 年至 1991 年任香港恒力集团恒深制衣总经理，1991 年至今任运佳远东有限公司董事长，1993 年至今先后担任公司执行董事、董事长、总经理等职务。
鲁爱萍任公司董事，1963 年 8 月出生，加拿大籍，高中学历。2016 年 11 月至 2021 年 11 月任公司监事，2021 年 12 月至今任公司董事。
方家辰任公司董事，1988 年 5 月出生，加拿大籍，高级企业管理专业，硕士学历。2010 年 9 月至 2015 年 9 月任 Best Buy 店长助理，2016 年 7 月至今先后担任公司总经理助理、董事等职务。
罗晓旭任公司董事、副总经理、财务负责人、董事会秘书，1989 年 8月出生，中国国籍，加拿大永久居住权，区域经济管理专业，本科学历。2013 年 8 月至 2017 年 3 月任嘉里集团北京嘉奥房地产有限公司公寓市场销售部总监助理，2017 年 4 月至 2020 年 10 月任公司总经理助理，2020 年 11 月至 2021 年 2 月任公司行政副总经理，2021 年 2 月至今先后担任公司董事、副总经理、财务负责人、董事会秘书。
儿媳任财务负责人前无财务相关履历
值得注意的是，依据履历，罗晓旭在任职公司财务负责人之前并无财务方面的相关学历与履历，罗晓旭在公司任董事、副总经理、董事会秘书及财务负责人身兼数职，而在财务方面小方制药还有一位外聘财务经理。招股书显示，许娟1981 年 10 月出生，资本市场财务专业，硕士学历。2007 年 8 月至 2020 年 5 月任普华永道中天会计师事务所审计经理，2020 年6 月至今任公司财务经理。
首轮问询回复
首轮问询回复显示，虽罗晓旭担任公司之副总经理、董事会秘书及财务负责人，但其工作职责为，协助总经理分管公司行政、财务、信息披露事务方向事务，并向总经理汇报工作，而公司之总经理方之光统管公司整体战略制定、业务经营等事务，公司日常经营的重大决策事项仍由实际控制人作出决策。
此外，小方制药此次IPO聘请的会计师事务所正是公司财务经理许娟的前东家普华永道中天会计师事务所。
申报期间多次大笔分红 实控人向公司无息借钱买理财与股票
2020年-2022年 主要财务数据和财务指标
招股书显示，2019年-2022年，小方制药分别现金分红2.26亿元、1.38亿元、0.85亿元和1.11亿元，四年累计分红总额约为5.60亿元。而同期净利润为1.42亿元、1.60亿元、1.26亿元、1.75亿元，四年累计净利润总额约为6.03亿元，由此计算，2019年-2022年小方制药累计分红总额占累计净利润总额比例超90%。
交易性金融资产构成情况
此外，2021年-2023年各期末，小方制药的交易性金融资产合计为1.58亿元、1.09亿元、297.41万元，占期末流动资产总额的比例分别为 48.45%、33.23%和 0.66%。公司在招股书中披露，公司的交易性金融资产系公司为提高资金持有收益，购买并持有的短期、低风险、浮动收益的理财产品。
首轮问询 关于货币资金、交易性金融资产和资金流水
《笔尖网》关注到，在首轮问询中交易所指出，根据申报材料，报告期各期末，公司货币资金账面价值和交易性金融资产金额较大；报告期内，实际控制人因个人投资理财向发行人大额拆借资金，控股股东收到发行人大额现金分红款、股权转让款的主要流向均为实际控制人的投资理财。
小方制药被要求说明报告期各期末银行存款中是否存在使用受限资金；公司银行理财产品、实际控制人投资理财的具体情况，包括但不限于产品名称、期限、主要条款约定、收益率水平、底层资产穿透情况、资金去向等相关信息，是否存在通过理财产品将资金投向关联方、客户、终端客户的情形；公司银行理财产品、实际控制人投资理财资金流向是否存在异常情况，是否存在体外资金循环形成销售回款、支付返利、承担成本费用等异常情形。
首轮问询回复 发行人股权转让款、分红款的后续使用情况
在首轮问询中公司对“发行人股权转让款、分红款的后续使用情况”回复称，报告期内，公司控股股东香港运佳合计收到公司现金分红款（税后）52,026.00万元、股权转让款（税后）18,356.16 万元，该资金到账后全部汇入公司实际控制人方之光账户。方之光将少量资金用于满足香港运佳日常经营需求，其余资金主要用于循环购买股票、债券、基金等公开交易/金融机构代销的金融类产品。
首轮问询回复 资金拆借的后续使用情况
此外，报告期内，公司实际控制人向公司拆借资金共计240万元，该资金由鲁爱萍管理，用于循环购买银行代销或自有的非保本浮动收益类理财产品以及股票等公开发售的金融类产品。
招股书 拆借利率及确定依据
另一方面，招股书显示，2020 年 1 月及 2020 年 12 月，方之光合计从公司借出资金 240万元，并于 2021 年 4 月全部归还。上述资金拆借产生时，公司为公司实际控制人方之光与鲁爱萍全资持有的公司，方之光因个人投资理财需要向公司拆借资金。截至 2021 年末，关联方资金拆借已全部清理。
招股书中拆借利率及确定依据显示，上述资金拆借产生时，公司为公司实际控制人方之光与鲁爱萍全资持有的公司，因此实控人与公司的相关借款协议并未约定收取借款利息。由于上述资金均在一年左右的时间内足额归还，占用的时间较短，且上述拆借资金归还后，公司未再发生其他关联方资金拆借行为，因此公司未对该资金拆借计提相关利息。
主营业务毛利率高于可比公司均值
主营业务毛利率与同行业公司比较情况
2021年-2023年，小方制药的主营业务毛利率分别为 63.31%、59.00%和 65.44%。而同期同行业可比上市公司平均值为56.52%、54.71%、未披露，可见2021年、2022年，小方制药的主营业务毛利率高于同行业可比上市公司平均值。
招股书披露，2022 年度，因原材料成本上升等因素影响，公司综合毛利率较 2021年度下降 4.31%。2023 年度，受到原材料甘油价格回落等因素影响，公司综合毛利率较 2022 年度上升 6.43%，为 65.46%。
虽然报告期内，小方制药的综合毛利率水平较高，公司在风险提升中还是指出，未来若因原材料、人工成本大幅上升或固定资产投入增加等因素，公司生产成本出现较大的增长，或行业竞争加剧，公司产品竞争力出现下降，导致产品销售价格降低，则公司面临毛利率下滑的风险。
计划募资额精简后募资总额仍大幅缩水
2023年3月 小方制药申报稿
《笔尖网》关注到，小方制药在2023年3月首次披露的招股书中，公司计划募集资金约为13.43亿元，其中1.50亿元用于补充流动资金，6.60亿元用于外用药生产基地新建项目、3.80亿元用研发中心建设及新产品开发项目、1.54亿元用于营销体系建设及品牌推广项目。
2023年7月 小方制药上会稿
而2023年7月，小方制药披露的上会稿中，公司计划募集资金变为8.32亿元，研发中心建设及新产品开发项目变为新产品开发项目拟使用募集资金金额缩减为5890万元，营销体系建设及品牌推广项目拟使用募集资金金额缩减为1.14亿元，补充流动资金项目被整体砍掉。
尽管，小方制药的募资计划已经大幅缩减，但根据相关公告，小方制药确定的发行价格为12.47元/股，发行数量为4000万，募集资金总额为4.99亿元，扣除发行费用募集资金净额为4.48亿元，公司实际募资额相较于前次调整后的计划募集资金额8.32亿元仍大幅缩减。
《笔尖网》将对小方制药上市后的股价走势，及公司未来业绩表现保持关注。
