作者：郑永康
编辑：张佳茗
10月30日，A股上市公司江苏龙蟠科技股份有限公司（603906，下称“龙蟠科技”）在香港联交所主板挂牌上市，代号为“2465”，实现“A+H”股双轮驱动。
龙蟠科技本次全球发售H股总数为10,000.00万股，募集资金净额约4.95亿港币，将用于印尼工厂二期、襄阳工厂新磷酸锰铁锂生产线的建设以及偿还银行借款并补充营运资金。
近年来，龙蟠科技磷酸铁锂业务增长迅速，公司客户集中于宁德时代等龙头企业，但在大力发展业务的同时也出现了商誉减值的情况。此外，龙蟠科技多份公告披露的数据还存在矛盾之处。
磷酸铁锂业务计提商誉减值
龙蟠科技主要从事磷酸铁锂正极材料和车用环保精细化学品的研发、生产和销售，2020年至2023年以及2024年1-9月，龙蟠科技的营业收入分别为19.15亿元、40.54亿元、140.72亿元、87.29亿元和56.61亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.03亿元、3.51亿元、7.53亿元、-12.33亿元和-3.03亿元。
据H股招股说明书，龙蟠科技自2020年开始销售磷酸铁锂正极材料，该项业务逐渐成为公司重要的收入来源，2021年至2023年收入金额分别为18.77亿元、122.42亿元和67.54亿元，占主营业务收入的比例分别为46.97%、87.41%和77.85%；2024年前三季度，磷酸铁锂正极材料收入40.85亿元。
由于新能源汽车补贴政策退坡，原材料价格大幅波动，行业面临下游需求增速放缓和产业链去库存压力，2023年度以及2024年前三季度，龙蟠科技磷酸铁锂正极材料产品的营业收入分别较上年同期减少44.83%、18.77%。
2023年和2024年1-6月，龙蟠科技磷酸铁锂正极材料设计产能分别为20.07万吨、11.06万吨，产能利用率分别为57.6%、71.3%。
值得注意的是，龙蟠科技对磷酸铁锂业务还计提了商誉减值。
2021年6月，龙蟠科技收购了贝特瑞（天津）纳米材料制造有限公司、江苏贝特瑞纳米科技有限公司100%的股权，形成磷酸铁锂业务商誉18,334.69万元。次年11月，龙蟠科技收购了宜春龙蟠时代锂业科技有限公司（下称“龙蟠时代”）70%的股份，形成商誉140.62万元，龙蟠时代的少数股东宜春时代新能源资源有限公司为宁德时代的全资子公司。
2023年，龙蟠科技对磷酸铁锂业务计提了7,136.64万元的商誉减值准备，对收购龙蟠时代形成的商誉140.62万元全额计提了减值准备；2024年1-6月，龙蟠科技再次对磷酸铁锂业务计提了2,524.90万元的商誉减值准备，截至期末共计9,661.54万元。
自龙蟠科技开展磷酸铁锂业务以来，宁德时代就成为了公司最大的客户，双方还合作向产业链上游建设产能。
龙蟠时代成立于2022年3月，原系宁德时代与永兴材料（002756）开展锂电新能源业务共同设立的企业，规划建设年产5万吨碳酸锂产能项目，但不到8个月的时间，双方因项目筹建过程中实际出现和面临的新情况而终止了项目合作。
龙蟠科技接手了与宁德时代合作建设碳酸锂产能的项目。收购龙蟠时代后，龙蟠科技将前次公开发行可转换公司债券及非公开发行股票募集的部分资金用于龙蟠时代“年产4万吨电池级储能材料项目”，截至2024年6月29日，该项目已基本建设完毕并进行试生产，达到预定可使用状态。
多处购销数据打架
据H股招股说明书，2021年至2024年1-6月，龙蟠科技大部分收入来自前五大客户，各期销售收入分别为17.39亿元、112.54亿元、56.27亿元和21.60亿元，占公司各期收入的比例分别为42.9%、80.0%、64.5%和60.5%。
除了宁德时代之外，龙蟠科技在下游电池行业的主要客户还包括瑞浦兰钧能源股份有限公司（下称“瑞浦兰钧”）、欣旺达（300207）等。
2023年，龙蟠科技曾计划公开发行可转债募资21.00亿元，但最终选择撤回申请。据2023年募集说明书（下称“募集说明书”），龙蟠科技2022年的前五大客户依次为宁德时代、瑞浦兰钧、欣旺达、江苏正力新能电池技术有限公司和湖北亿纬动力有限公司（下称“湖北亿纬动力”）。
（截图来自可转债募集说明书）
其中，宁德时代和瑞浦兰钧同时也是龙蟠科技2021年的前五大客户，其余三家公司则都是“新面孔”，另外龙蟠科技2022年对湖北亿纬动力的销售金额为34,299.25万元。
不过2022年年度报告（更正后）披露，当年度龙蟠科技仅第三、四名客户为新增客户，另外公司对第五名客户的销售额为32,656.18万元，这比募集说明书披露的对第五名客户湖北亿纬动力的销售金额少了1,643.07万元。
（截图来自2022年年度报告）
此外，龙蟠科技与一名“老客户”的交易金额与对方披露数据出入较大。
据募集说明书，北京卡车之家信息技术股份有限公司（下称“卡车之家”）是龙蟠科技2020年的第三大客户，销售金额为9,050.68万元。另据2023年公开发行可转换公司债券申请文件反馈问询函的回复，龙蟠科技2021年和2022年对卡车之家的经销收入分别为8,851.80万元、3,750.83万元。
但卡车之家新三板年报披露，2020年至2022年，其五名主要供应商的名单中并无龙蟠科技，前五名供应商的总采购金额分别为1,169.66万元、1,734.83万元、1,422.15万元，远少于龙蟠科技披露的销售金额。
除了客户数据打架之外，龙蟠科技的采购数据也有矛盾之处。
据2021年年度报告，该年度龙蟠科技的第二大供应商为长沙友合金属材料有限公司（下称“友合金属”），采购金额为21,750.08万元，占采购总额的比例为6.62%。友合金属成立于2008年4月，股东为自然人曹文涛和湛中魁。
（截图来自2021年年度报告）
但募集说明书披露，公司2021年的第二大供应商为力文特锂业（张家港）有限公司（下称“力文特”），采购金额为25,694.19万元，占采购总额的比例为8.12%。力文特成立于2007年3月，注册资本1,300.00万美元，股东为新加坡企业Livent Singapore Pte. Ltd.。
（截图来自募集说明书）
H股招股说明书也披露，龙蟠科技2021年对第二大供应商的采购金额约为25,694.20万元，该供应商注册成立于2007年，注册资本1,300.00万美元。采购金额、成立时间以及注册资本都与募集说明书披露的供应商信息一致。
据龙蟠科技2021年年度报告，中信证券于2019年10月24日至2021年12月18日对公司持续督导，国泰君安于2021年12月19日开始对公司进行督导。此后龙蟠科技撤回的公开发行可转债项目以及2022年年度报告（更正后）披露的持续督导保荐机构均为国泰君安，审计机构均为中天运会所。
龙蟠科技及其中介机构对于上述购销数据打架的问题应给予解释说明，而在开启A+H股后将交出的首份年报数据我们也予以关注。
