《港湾商业观察》施子夫
从2022年4月15日递表创业板以来，浙江华远汽车科技股份有限公司（以下简称，浙江华远）迎来了第三个年头。
早在2023年3月27日，浙江华远的首发上会就获得通过。最近的好消息是，时隔21个月之后，公司终于在12月23日提交了注册申请，意味着公司离上市更近一步，保荐机构为海通证券。
招股书显示，紧固件业务方面，公司是大众中国、广汽本田、长安马自达、长城汽车等汽车整车厂商的一级供应商，并与李尔、麦格纳、安道拓、佛吉亚、延锋等全球主要的汽车零部件企业建立了合作关系，是国内重要的汽车异型紧固件供应商之一。锁具业务方面，公司是国内少数专注于汽车座椅锁的公司之一，通过李尔、安道拓、佛吉亚等一级供应商向林肯、凯迪拉克、广汽本田、上汽通用、长安福特、东风日产、长安马自达等汽车品牌供应产品。
公司作为二级供应商，通过一级供应商安道拓、佛吉亚等进入了蔚来汽车、小鹏汽车、广汽埃安、比亚迪、理想汽车等国内主要新能源汽车厂商的供应商体系，产品应用于蔚来ES6、蔚来ES8、蔚来ET7、广汽AIONS、广汽AIONV、广汽AIONY、比亚迪王朝系列及海洋系列、理想ONE、理想L7等车型。
01
归母净利润没有恢复，销售费用率远高同行
2021年-2023年及2024年上半年（报告期内），浙江华远实现营业收入分别为4.54亿元、4.91亿元、5.53亿元和2.87亿元，归母净利润分别为2亿元、7681.97万元、8263.84万元和4163.83万元，扣非净利润分别为5073.27万元、7046.48万元、8076.70万元和4247.90万元，毛利率分别为30.79%、28.66%、29.88%和31.86%，主营业务毛利率分别为32.47%、30.66%、32.12%和33.44%。
总体来看，公司业绩近年来整体表现不错，不过归母净利润则近年来远未恢复至2021年。
2024年1-9月，公司营业收入为4.56亿元，较上年同期增长20.71%，公司扣非归母净利润为6189.23万元，较上年同期增长8.04%，剔除汇兑损益影响后的扣非归母净利润为6460.64万元，较上年同期增长27.55%，主要原因系本期诸多新项目顺利投产和放量，如森萨塔铝合金材料件、比亚迪二级配套件项目等。相对营业收入与剔除汇兑损益影响后的扣非归母净利润的增长幅度，公司扣非归母净利润的增长幅度较少，主要是受到2024年7月以来美元汇率的剧烈波动、人民币大幅升值的影响。2024年1-9月公司产生319.30万元汇兑损失，2023年同期产生780.62万元汇兑收益，造成公司扣非归母净利润的增长幅度较低。
2024年度，公司预测实现营业收入6.47亿元，预计较上年度增长16.92%；公司预测实现归属于母公司股东的净利润9551.69万元，预计较上年度增长15.58%；公司预测实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润9583.84万元，预计较上年度增长18.66%；公司预测实现剔除汇兑损益影响后的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9650.48万元，预计较上年度增长24.98%。
浙江华远的应收账款坏账问题多少令人担忧。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.83亿元、2.21亿元、2.62亿元和2.43亿元，占总资产的比例分别为22.06%、22.29%、22.83%和21.35%，应收账款占比相对较高。同一时期，应收账款坏账准备金额分别为1124.67万元、1360.15万元、1583.68万元和1505.68万元。
报告期内，公司研发费用分别为2304.07万元、2483.12万元、2496.62万元和1341.70万元，占营业收入比例分别为5.07%、5.05%、4.51%和4.68%。公司在此次注册招股书中并未列出同行业可比公司研发费用率平均值。
与此同时，公司销售费用分别为1370.14万元、1266.65万元、1468.67万元和823.48万元，占营业收入比例分别为3.02%、2.58%、2.65%和2.87%，远高于同行业可比公司平均值的1.75%、1.63%、1.99%和1.90%。
浙江华远表示，销售费用中占比较高的费用主要为薪酬支出、业务招待费。销售费用率高于同行业可比公司平均水平，主要原因是公司的营业收入规模显著低于长华集团和瑞玛精密，但因销售拓展和客户服务需要在销售人员数量上具有一定规模，因此销售费用有一定的刚性，导致销售费用率高于可比公司平均水平。
02
一年分红超净利润九成，曾避税现金支付
此外对于市场竞争方面，招股书显示，公司主要产品的市场占有率均相对较低。根据测算，2023年度公司紧固件销量约9.26亿件，在全国乘用车紧固件市场中占有率约为0.71%；座椅锁销量1168.48万件，在全国乘用车座椅锁市场中占有率约为7.45%。
公司坦言，汽车零部件行业是充分竞争的行业，市场竞争激烈。整体市场占有率较低，面临的市场竞争压力较大。若公司不能在市场中提升公司影响力及产品竞争力，或因市场环境变化导致竞争进一步加剧，导致公司不能有效保持及提高市场占有率，将会对公司长期经营和盈利能力产生不利影响。
在合规层面，据悉，2019年，浙江华远存在以现金形式支付实际控制人姜肖斐和尤成武2018年度分红款的情形。2018年下半年，公司计划2019年开始启动引入外部机构投资者的工作，考虑到公司历史上一直处于盈余资金滚动投入的状态，多年未进行过分红，2018年12月，发行人股东作出决定，对截至2018年公司未分配的部分滚存利润予以分配。同时，出于避税的考虑本次分红采取现金的方式支付。因公司处于业务发展阶段，为平衡经营性资金需求，因此于2019年分批取现支付，支付累计金额为368.70万元。
针对以现金形式支付分红款，公司积极规范现金管理制度，培训财务人员现金使用要求，严禁违规现金借支。分红款支付完成后，未出现违规取现行为。同时，规范和强化实际控制人纳税意识，实际控制人姜肖斐和尤成武已于2022年1月补缴完成相应分红导致的个人所得税。
浙江华远此次计划募集资金3亿元，全部用于年产28500吨汽车特异型高强度紧固件项目。
但特别需要注意的是，如前所述，浙江华远2022年4月15日递交招股书，但公司在2021年现金分红1.88亿元，其后至今未再分红，如果按照2021年归母净利润2亿元计算，公司分红金额达净利润的九成以上。
有市场人士认为，递表前先把净利润九成进行分红，再向投资者募资用于企业发展，难免给市场的印象是先把好处实控人分走，“圈钱现象”或引发质疑。
截至招股说明书签署之日，公司的实际控制人为姜肖斐和尤成武，合计控制发行人68.46%的股权，尤成武系姜肖斐配偶之胞弟。其中，姜肖斐和尤成武通过温州晨曦控制发行人67.77%的股权；尤成武通过温州天玑间接控制发行人0.69%的股权。最近两年内，公司的实际控制人未发生变化。（港湾财经出品）
