《笔尖网》文/笔尖观察
在商业的广阔天地中，每一笔交易都承载着不同的价值与期望。近期，有媒体报道称B轮融资完成后，京东工业IPO前的估值高达67亿美元。这门看似“更苦更慢”的生意，其背后的估值是否合理？又该如何理解这样的市场定价？
京东工业作为京东集团旗下专注于工业供应链技术与服务的企业，自2017年独立运营以来，便踏上了这条不易之路。不同于电商业务的快速发展与高周转率，工业供应链领域需要深厚的行业积累、复杂的技术支持以及庞大的物流体系作为支撑。这是一场持久战，而非短跑冲刺。
然而，正是这份艰辛与坚持，铸就了京东工业独特的市场地位。在MRO（非生产原料性质的工业用品）采购服务市场中，京东工业凭借京东集团的强大资源与品牌效应，迅速崛起，覆盖了制造、能源、交通等多个关键领域，展现出广阔的市场前景。尽管增速持续下滑，但这一趋势更多地反映了市场整体环境的变化，而非京东工业自身竞争力的减弱。
那么，67亿美金的估值究竟贵不贵呢？这需要从多个维度来审视。一方面，京东工业在MRO市场中的领先地位不容忽视。其庞大的客户基础、高效的供应链体系以及不断创新的技术应用，都是其估值的重要支撑。另一方面，随着国内MRO市场的不断发展，京东工业有望进一步巩固其市场地位，实现长期稳定的增长。
从2022年至2024年（以下简称报告期），京东工业分别实现收入141.3亿元、173.3亿元、203.98亿元，同期公司所有者应占年度亏损/利润分别为-13.3亿元、480万元和7.62亿元。
当然，任何投资都存在风险与不确定性。京东工业面临的市场竞争日益激烈，技术迭代速度加快，这些都可能对其未来业绩产生影响。但正是这些挑战与机遇并存的局面，才使得京东工业的估值更加引人关注。
AI财评
【财经锐评】京东工业67亿美元估值的底层逻辑与隐忧
从财务数据看，京东工业呈现典型"规模换利润"特征：2022-2024年营收复合增长率20%，但2023年净利润率仅0.03%，2024年骤升至3.7%，反映其通过规模效应实现盈利拐点。按67亿美元估值计算，PS（市销率）约2.2倍，低于美国同业Grainger的2.8倍，但需注意：1）国内MRO市场集中度不足5%，京东工业6%市占率的领先优势含金量待考；2）重资产模式下，7.6亿利润对应ROE仅8.5%，资本效率偏低；3）应收账款周转天数达87天，现金流承压。当前估值已透支未来3年25%的复合增速预期，在制造业投资放缓背景下存在回调风险。真正的价值锚点在于其产业互联网赋能能力能否突破传统分销桎梏，这需要更严苛的现金流指标（如FCF/Revenue）来验证。
