作者｜睿研 编辑｜MAX
来源｜蓝筹企业评论
4月23日晚间，医药流通业巨头九州通发布一则重磅公告，拟出资6.73亿元取得重整后的奥园美谷3.60亿股转增股票，这将成为九州通在医美行业的又一次跨界投资行动。
据奥园美谷方披露，截至重整投资方案提交截止日，这项战略性投资共吸引了40家意向投资人（以联合体形式报名算作1家）提交了重整投资方案。面对众多竞争者，最终，九州通成为与奥园美谷签署重整投资协议的两家公司之一，或将成为奥园美谷重整后的控股股东。
1 产业协同，形成互补效应
近年来，医美行业的发展如火如荼。随着人们生活质量的提高和消费观念的改变，这一行业的需求还在不断增长；同时，医疗技术的进步以及行业监管的落实也为医美行业的长久发展保障了前提。
九州通作为医药流通行业的巨头公司，业务覆盖面广泛，也早早着手加码医美行业。虽然2024年的财报尚未发布，但根据2023年财报披露，九州通的医美业务增长态势强劲，当年全年实现销售收入3.42亿元，同比增长103.06%。
九州通的医美业务聚焦在医美细分行业市场，主要是为医美行业提供产品推广和服务，比如医美专属药品和耗材“一站式”采购服务。截至2023年底，医美业务已覆盖5714家医美机构，线上活跃客户达到1864家。
而奥园美谷作为医美行业上市企业，通过并购医美服务机构快速切入医美赛道，在长三角和粤港澳大湾区市场深耕，当前旗下拥有以杭州连天美、维多利亚等5A级医美医院，广州奥若拉等轻医美连锁品牌，拥有会员超33万余人、年活跃会员8万余人。
对这次重整投资的双方来说，不仅在客户资源、服务网络上存在高度的互补性；九州通还可依托自身完善的医药供应链体系，为奥园美谷提供医疗耗材、药品等供应链方面的支持，在有效降低公司的运营成本并提升服务效率上能够起到很大作用。
2 拓展业务，打造第二增长曲线
根据《中国医美行业2024年度洞悉报告》，尽管2024年受宏观环境影响，服务型消费处在修复期，预计中国医美市场增速有所放缓，为10%左右；但受医美渗透率不断提升和多元化品质医美需求驱动，中国的医美市场未来几年内预计可保持10%至15%的快速增长，在消费赛道中具备优势。
九州通此次加码医美行业，通过重整奥园美谷，有助于其快速切入医美赛道上游资源（如医美医院、产品线），构建“医药+医美”的双轮驱动模式，未来增长潜力十分可观。
而自上市以来，九州通在医美领域曾有过多次资本运作的成功案例，比如投资爱美客、威脉医疗等上市公司。据2020年报数据显示，爱美客当年在深交所创业板挂牌上市，贡献年度净利润回报达7.87亿元。
此外，九州通还曾经与华熙生物、朗姿医疗等公司达成战略合作关系，作为知名的医药服务商，九州通在产业合作方面的经验不可谓不丰富。
在资本方面来讲，这次投资决策不仅继承了九州通以往的经营优势，更是驾轻就熟发挥的一次运作。
而在业务方面来说，此次重整或成为九州通在医美领域的又一步重大布局，不仅有助于业务的拓展，优化产业资源格局，更有利于未来公司的持续增长，打造医药之外的另一个新增长点。
3 改善风控，推进价值重塑
当然，如果奥园美谷是一家健康运行的公司，还远远不至于走到如今破产重整的地步。
图片来源：公司公告
根据九州通发布公告，奥园美谷2024年截至前三季度，财务仍为亏损状态，净利润亏损9094.56万元，资产负债率达88.02%。
实际上，奥园美谷由于自身业绩欠佳，同时受到母公司奥园集团的债务压力拖累，以至于因无力偿还到期债务，被债权人申请重整。
如今九州通通过重整投资6.73亿元，即将成为奥园美谷新的控股股东。这样一来，奥园美谷业务重组与债务清偿的问题，在背靠九州通及其资金加持之下，有望得到充分的推进和解决。
此外，奥园美谷自身具备的医美板块资产，还是十分具有市场竞争力的，重整时多达40家的意向投资人足以说明这一部分的医美资产颇具价值。
据九州通在公告中表示，奥园美谷医美服务板块目前发展较好，医美医院形成规模效应，拥有丰富的会员资源。九州通自身则下设有医美事业部，近年来医美业务增长迅速，业务范围已覆盖全国10000余家医美服务机构。
重整成功后，九州通将利用自身强大的供应链体系与高效的运营管理经验、先进的数字化能力等优势，盘活奥园美谷存量资产，提高周转效率，从而进一步延伸医药与医美产业链的融合发展，增强行业综合竞争力。
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